很多投资者喜欢抄基金经理的作业，但是一不小心就会和基金经理一起掉进“坑”里。 　　

　　东吴证券分析了2011-2020年10年间公募基金亏损严重的30只股票。历史数据显示，基金亏损股在下跌前估值处于高位。今年一季度也有不少股票让基金亏了不少钱。加强对基金亏损股票基本面的筛选非常重要。 　　

　　东吴证券统计了2011-2020年每个季度，主动管理型公募基金(普通股型偏股型混合灵活配置型)前十大重仓股中，净值贡献最小的股票(重仓股对基金净值的贡献=股票市值占基金净值的比例*个股涨跌幅)。 　　

　　然后，在所有样本基金中，统计出出现频率最高的5只股票，并录入本季度公募基金的“亏损名单”。为避免指数快速下跌对大盘股的影响，剔除2011年第三季度、2015年第三季度、2016年Q1、2018年Q2、2018年第四季度等5个指数快速下跌的季度数据。 　　

　　结果显示，基金所有重亏股票的季度平均跌幅为-12.4%，与上证综指相比为-16.3%。上市后，再持有一年，没有绝对或相对回报。 　　

　　本基金重亏股票上市后1年内无绝对/相对收益。 　　

　　在此基础上进一步筛选出上榜次数最多的前30只个股，龙头占比70%，多为消费、科技制造、金融地产等行业。 　　

　　统计显示，78%的基金重仓亏损股因估值下跌，87%的亏损股季度业绩增速环比下降。从股价表现来看，大部分亏损股上市后一年没有绝对收益和相对收益，只有部分消费龙头此后上涨填补涨幅。 　　

　　亏损较重的30只基金股中，有21只公司继续被公募基金持有，9只公司被放弃。到2020年底，这9家公司重仓的基金股票都不到1%。就这9只股票而言，基金持股量的下降伴随着股价的大幅下跌。2020年末，股价最近十年的最高价格回撤平均达到63%，最高的欺诈股st康美回撤90%，最低的SAIC回撤24%。 　　

　　从今年一季度的情况来看，公募基金亏损较大的前10只股票中，消费板块占了多达6只，涉及食品饮料、医药、家用电器。今年第一季度，亏损股票平均下跌19.3%。 　　

　　从基金持股变动来看，除五粮液外，其他基金重仓比例较去年底均有所下降，其中Luxshare下降幅度最大，接近4个百分点。值得注意的是，4月份以来，Luxshare出现了多笔大额交易，机构间博弈激烈。其中买方为代理机构的交易有9笔，成交金额为4.67亿元，卖方为代理机构的交易有12笔，成交金额为4.47亿元。 　　

　　从基本面情况来看，一季度美的集团、中国平安、恒瑞医药、洋河股份、恒生电子净利润复合增速环比回落，中国平安、恒瑞医药、五粮液、洋河股份ROE（TTM）环比下滑。 　　

　　对于普通投资者，东吴证券分析师姚佩表示，在高估值下，股价对负面信息更敏感。上述30只基金的亏损股下跌前，其估值(PE/PB)分位数均值均在50%以上，甚至有34%的亏损股上市前估值在最近三年的80%分位数以上。事件冲击下，业绩增速下滑小于市场预期，导致估值厮杀。在机构重仓股高度重合的背景下，投资者应密切跟踪个股基本面，警惕上述类似事件冲击带来的致命估值。 　　

　　同时，他提醒，应尽量避免“被抛弃”的公司，即同质化竞争激烈、集中度难以提升、景气度下行、商业模式不确定的子赛道中的“问题”公司，以及缺乏核心研发的公司；d实力，产品力不足，非理性扩张。 　　

　　至于抄袭基金经理的作业，上海一位基金经理表示也会付mor 　　

　　“基金经理选择一只股票，是基于对公司的全方位了解和分析，以及对整个行业的把握。但是，对于普通投资者来说，研究资源是有限的。如果他们之前对这只股票不了解，就会贸然买入，很可能会在涨跌的时候焦虑。此外，基金经理也会犯错，尤其是现在市场相当不稳定。当基金经理发现自己的判断有误时，他们会更果断地卖出。”上述基金经理表示。