在【导语】,我们经常使用市盈率。这个指标到底是什么意思？具体怎么用？ 　　

　　市盈率是一个非常重要的估值指标。不考虑折现率，10倍的市盈率代表的是购买价格，需要10年才能盈利。就像开店，投资100万，一年赚10万，10年把钱还上。 　　

　　1.市盈率的种类 　　

　　市盈率有不同版本：静态市盈率和动态市盈率。以去年利润计算，是静态市盈率；以最近四个季度的总每股收益计算，就是动态市盈率。动态市盈率更灵活。此外还有预估市盈率，以今年预估利润计算。这样更有前瞻性，但缺点是容易出错。还有扣除非市盈率，扣除非经常性损益。避免某一年的利润因突然的资产出售等因素过大或过小，影响市盈率。 　　

　　2.市盈率的用法 　　

　　(1)与国债相比 　　

　　市盈率的倒数就是当前的股票投资回报率。比如10倍市盈率相当于10%的年收益，20倍市盈率相当于5%的年收益。如果国债收益率是2.5%，股市能提供10%的回报率，自然会有资金从国债转移到股市。 　　

　　(2)对比自己。 　　

　　不同市场的市盈率差异很大。例如，截至2019年6月21日，上证综指市盈率约为13倍，深市主板为16倍，中小板为25倍，创业板为40倍。 　　

　　不同行业市盈率差异较大：a股银行、钢厂平均市盈率7倍，汽车制造业14倍，公共设施服务21倍，装备制造业28倍，船舶、飞机制造等交通运输设备制造业35倍，渔业42倍，软件和信息技术服务业7749倍！ 　　

　　所以和其他市场比，缺乏参考意义，更重要的是和自己比。 　　

　　我们可以做个测试。我们选取的27家好公司，2018年末动态非市盈率低于30倍的有18家。 　　

　　测试结果：这18家公司今年以来较上证指数上涨了20.5%。但27家公司相对于上证指数的原始涨幅为20%。所以选择市盈率低的公司并没有提高股票投资收益。(注：检查于2019年7月完成) 　　

　　所以市盈率其实不适合股票之间的比较，更适合股票和其他历史区间的比较。比如回顾历史，2014年银行股的市盈率很低，在5倍以内，适合买入。 　　

　　从a股整体来看，2018年底上证综指市盈率处于历史底部，目前仍处于较低水平。很多行业和个股的市盈率也处于历史低位。这是买股票的好机会！ 　　

　　 (3)低市盈率陷阱：市盈率不是越低越好。 　　

　　比如有的公司市盈率6倍，看起来6年就能把钱拿回来，比市盈率30倍的公司便宜很多。然而，有两个问题： 　　

　　第一：存活期的问题。有的公司可以赚6年的钱，甚至可以生存6年。所以有些公司的6倍市盈率其实并不低，也就是一个合理的水平，甚至是很高的水平。 　　

　　第二：未来利润下滑的问题。有可能它未来6年的利润会大幅减少，只相当于今年，所以可能需要36年才能回本；或者公司3年后失去盈利能力，或者公司破产，那就永远拿不回钱了。对于周期性的公司，要特别注意这一点。利润高的那一年，市盈率看起来很低，但接下来的几年，利润会大幅下降，接下来的一年。 　　

　　所以不能只看市盈率，还要判断未来的利润增减。如果未来利润增速快，那么可以给出较高的市盈率。如果未来利润会大幅减少，那么就要给出很低的市盈率。 　　

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