限售股解禁 　　

　　作为a股独角兽上市公司之一，工业富联从上市前后，从闪电过会到快速上市，都引起了市场的极大关注。但说到工业富联，与其他新股不同的是，它采取了锁定股份的策略，引入了一批战略投资者。根据当时的IPO战略配售结果分析，共有20家战略投资者参与了工业富联的战略配售，约占其发行总数的30%。 　　

　　至于工业富联引入战略投资者，对后来上市的大盘股起到了积极的借鉴作用。例如，作为此前上市的PICC，战略配售总数达到约7.89亿股，约占发行总数的43%。 　　

　　引入战略投资者，采取锁定股份的方式，对于大盘股即将上市的上市公司，确实能起到减缓市场资金分流压力的作用。但对于参与战略配售的资金来说，仍然离不开限售股解禁问题。 　　

　　其中，以近期限售股上市流通的工业富联为例。今年6月10日发行流通4.909亿股，占总股本的2.47%。这部分发行股份主要来自于初始战略配售股份和初始机构配售股份。受此影响，6月10日，巨量限售股解禁，工业富联股价大跌，盘中仍有一段时间在跌停上方。可见，巨额限售股解禁的影响不可小觑。 　　

　　但需要注意的是，工业富联的限售股解禁不止于此。根据以往参与战略配售基金的股份锁定期，有的采取不少于12个月的股份锁定期，有的采取不少于36个月的锁定期，甚至有的采取不少于48个月的锁定期。 　　

　　看工业富联的限售股解禁时间表，有很多批次的限售股解禁需求。其中，包括2020年12月8日、2021年6月8日、2021年12月7日，工业富联仍将面临巨额限售股的解禁压力，这比当前限售股的解禁压力更加明显。 　　

　　谈到限售股解禁，市场倾向于悲观解读，而工业富联股价的大幅下跌更是加剧了巨额限售股解禁上市公司股东的焦虑。但是，回到a股二级市场，限售股解禁，即使属于巨额限售股解禁类型，对上市公司股价也并不完全是负面影响。对于部分上市公司来说，即使面临巨额限售股解禁，其股价也不弱，甚至呈现当日不跌反涨的表现。 　　

　　对于限售股解禁，不同的上市公司可能会有不同的解读。 　　

　　其中，属于问题股和绩差股的上市公司，尤其是上市后业绩马上发生变化的公司，需要警惕限售股解禁加剧市场抛售压力的风险。对于涉及巨额限售股解禁的类似上市公司，需要警惕解禁当日上市公司价格非理性下跌的风险。事实上，对于这类上市公司，大股东不愿意操作，巨额解禁往往意味着加速减持，锁定利润。相对于原始股东极低的成本，普通投资者明显处于劣势。 　　

　　再者，限售股解禁并不意味着立即减持，但解禁对股价的影响很大程度上取决于解禁方对上市公司的态度。例如，对于优质上市公司或稀缺上市公司，即使在限售股解禁压力下，董也未必会选择减持锁定利润，甚至会选择继续持有 　　

　　同时，限售股解禁后，需要考虑减持新规的因素。事实上，减资新规在一定程度上减缓了减资压力，但对于有减资需求的企业来说，既有缺钱之忧，又有大股东锁定利润的需求。严格的规则只是起到了延长减持周期的作用，并没有从本质上减轻市场减持和抛售的压力。但对于上市公司而言，除了在二级市场直接卖出股票外，仍然可以通过大宗交易、协议转让等方式间接实现减持需求。此外，我们还可以通过花式减持和组合减持来规避新规的限制。对于上市公司来说，集中减持和抛售会导致股价大幅下跌，而上市公司间歇性分批减持可能会分散上市公司的抛售压力，但会加剧股价负跌的风险。 　　

　　另外，还是要考虑限售股解禁的具体对象。如果大股东是国有的，那么后续减持的压力不会特别大。同时，如果大股东实际持股比例不高，上市公司属于股权结构分散的类型，对于质量较好的上市公司可能还存在想象中的预期。 　　

　　但值得注意的是，随着IPO发行常态化的确立，a股市场不仅仅局限于IPO堰塞湖的泄洪，限售股堰塞湖的泄洪因素可能会有更多的市场影响和冲击。换个角度思考，如何大幅减缓限售股堰塞湖泄洪压力，将影响a股市场的持续稳定走势。