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　　边肖：记得要集中注意力。 　　

　　

　　来源：BitpushNews 　　

　　

　　DeFi市场又掀起了新一波，这一次的焦点落在了稳定货币上。这两年，稳币的发展可以说是突飞猛进，表现亮眼。其中，算法稳定币因为腾飞和争议不断而再度升温DeFi。 　　

　　

　　什么是算法稳定币？ 　　

　　

　　顾名思义，稳币算法就是根据算法调节市场上的货币总量，在稳币价格高于锚价时增加市场供给，在稳币价格低于锚价时收回供给，或者提供套利空间以平衡稳币价格。这种模式的建立，也叫弹性货币，不是锚定真正的法币，也不是抵押稳定的法币，而是受市场意志和算法的调节。 　　

　　

　　随着2020年去中心化金融的迅速崛起，人们对算法稳定货币产生了兴趣。著名的有Ampleforth(AMPL)、Based、空套美元(ESD)和动态套美元(DSD)。 　　

　　

　　虽然这些代币一般被认为是算法稳定币，但相关团队的定义并不相同。对于MakerDAO来说，算法稳定货币是通过操纵总供给来保持固定汇率的稳定货币。稳定硬币项目空套美元和中微子的创始人认为，戴也是一个算法稳定硬币，因为它有一个编程的造币机制。 　　

　　

　　显然，马克尔道定义的资产表现出的稳定性很小。根据CoinGecko的数据，历史上最高和最低的ESD价格分别为23.88美元和0.174美元。相比之下，戴的交易价格在0.90美元至1.22美元之间。 　　

　　

　　Ampleforth和Based等代币使用的换基系统是基于整个供给的周期性扩张和收缩。如果代币的交易价格高于一定的范围，那么供应量将扩大价格偏差的十分之一。这意味着，如果代币的交易价格为1.50美元，每日总供应量将增加5%。 　　

　　

　　因此，代币的供应量可能会以惊人的速度增长和萎缩，给价格带来很大压力。这种供给变化平均分布在所有持有代币的钱包中，这意味着如果价格完全按照新铸造代币的百分比变化，用户的总投资组合价值不会变化。 　　

　　

　　衡量代币是否真的“稳定”，还需要考虑供给的变化，因为每个钱包都会受到这些变化的影响。当分析总市值并考虑供应和价格时，很明显AMPL具有很大的波动性。 　　

　　

　　算法稳定币有什么好处？ 　　

　　

　　鉴于维持算法稳定币的价值稳定性有明显的困难，这些代币还有其他可能的好处吗？ 　　

　　

　　ESD团队表示，该项目的目标是“拥有一个可用于DeFi协议的分散且可组合的账户单元。”他们把代币和美元硬币(USDC)归为一类。 　　

　　

　　根据Rincon-Cruz的说法，Ampleforth只是一种投机资产，它有一个主要优势：它可以为价值稳定的合约定价。传统上，货币被认为有三种不同的用途：作为记账单位、交换媒介和价值储存手段。 　　

　　

　　记账单位指的是如何衡量价格。例如，许多交易所和加密货币公司以比特币为某些服务定价，这意味着当比特币昂贵时，他们将获得更多的美元价值。 　　

　　

　　交换媒介是实际用来传递和表达价值的资产。加密货币行业的另一种常见做法是以美元进行合同谈判，但根据交割时的汇率以比特币或以太坊进行支付，使加密货币成为一种交换媒介而非记账单位。 　　

　　

　　最后，价值储存指的是在很长一段时间内不会失去或获得的资产，尽管在实践中，这种情况很少发生。随着时间的推移，美元会贬值，但短期内相当稳定，而债券、黄金等资产可能会大幅波动，但仍会带来长期增长。 　　

　　

　　为了使稳定的货币在所有三种货币定义中都可用，它的价值必须至少在某种程度上保持稳定。历史上比特币、以太坊等主要加密货币都曾用于这三种功能，稳定货币的兴起减少了其在商业交易中的使用。 　　

　　

　　像Ampleforth这样的货币作为记账单位可能是有用的，但迄今为止，它在其他两种用途上表现出了过度的波动性。 　　

　　

　　实际上，在任何可能使用美元的环境中，甚至作为记账单位，都很难采用操纵供应的算法来稳定货币。Ampleforth团队目前正在努力将其代币整合到Aave贷款协议中。 　　

　　

　　更好的算法可以使价值稳定成为现实吗？ 　　

　　

　　（同Esdras）[圣经]以斯拉记 　　

团队认为，尚未找到理想的机制，因为让算法稳定币运作是一个棘手的问题，实现价值稳定是激励和采用的问题。

　　

他们认为，反身性最终将使代币变得有效稳定。一个纯粹的算法稳定币要想发展到足够大的网络规模，唯一的方法就是通过投机和反身性。

　　

另一方面，Rincon-Cruz认为不存在“完美的机制”，并补充说，“适应性供给，持久价值和稳定汇率三位一体是不可能的。”

　　

Neutrino USD（USDN）是一个潜在的反例，它是一种混合稳定币，既使用抵押池支持其价值，又使用息票的算法。当系统抵押不足时，可以使用后者，价格算法可为弥补损失提供可观的回报。

　　

该代币的波动要比ESD和DSD都小得多，从2020年3月13日的低点0.79美元到1月29日的高点1.06美元，通常价格为1美元。它的供应是有弹性的，取决于市场对稳定币的需求，因为它可以用WAVE代币自由铸造和赎回。

　　

Waves创始人Sasha Ivanov表示：“ Neutrino设计的灵感来自将纯粹的市场机制与利用本地区块链代币的价值相结合，并将基础区块链经济转变为稳定资产经济。”

　　

或许，较新的机制和市场动态可能会让算法稳定币有效地保持其价值。

　　

图片来源：CoinGecko，Neutrino，pixabay

　　

作者 Amy Liu