摘要：目前柚子二级市场活跃度明显回暖，其价格被市场高估的风险不大。未来柚子的市场需求增长趋势很可能高于以太坊，但也可能低于艾达。与以太坊和阿依达币相比，柚子的前期通胀风险较低，但后续通胀风险较高。由于柚子项目仍处于快速发展阶段，其价格被高估的风险会随着项目本身和同类竞争对手的发展而发生较大变化。 　　

　　EOS项目(柚子，EOS)于2018年6月上线。它致力于为分散式应用提供基础设施(DApp)。EOSIO项目由Block孵化。一家公司。该项目的CTO丹尼尔拉里默(Daniel Larimer)是BitShares和Steem的创始人，也是dPoS共识机制的发明者。目前，DApp平台项目的竞争日趋激烈。在市值排名前十的项目中，除了以太坊(ETH)之外，卡尔达诺(ADA)也与EOSIO存在明显的竞争关系。查尔斯霍金森杰里米伍德(Charles Hoskinson Jeremy Wood)创立的IOHK公司负责这一项目的技术开发，于2017年9月上线。 　　

　　柚子、阿依达币、以太坊价格走势(2015年8月初至2019年3月底) 　　

　　 2019年4月17日，柚子的流通市值为49.57亿美元，而爱达币的流通市值为21.53亿美元，分别占以太坊流通市值的28.14%和12.22%。从2017年7月到2019年3月，pomelo的公开市场价格从约0.1美元上涨到约5美元，期间价格上涨了近50倍，而以太坊的公开市场价格从约250美元下降到约150美元，期间价格下降了40%。其中，柚子价格最高曾一度达到21.64美元的历史峰值(2018年4月)，随后大幅下跌，目前跌幅达80%。 　　

　　以太坊、柚子、阿依达币投资回报(2019年4月17日) 　　

　　来源：梅萨里，QKL123 　　

　　过去一年熊市期间，柚子的投资回报率为-33.09%，以太坊和伊达币的投资回报率分别为-68.25%和-65.14%。对比柚子和阿达币近三个月的ROI，柚子的ROI最高(125.25%)，其次是阿达币(86.92%)，以太坊最差(33.32%)。值得注意的是，在过去的三个月里，无论价格上涨还是下跌，柚子的投资回报率都要好于以太坊。 　　

　　柚子未来有哪些价格风险？下面将从供给、需求、估值三个方面对比以太坊、柚子、爱达币的历史指标，主要从经济和技术层面总结柚子价格的风险。 　　

　　1.反映柚子市场供应的两个关键指标：市场供应量和通货膨胀率。 　　

　　以太坊、柚子、阿依达币的发行策略及对应的通货膨胀率(2019年4月17日) 　　

　　来源：梅萨里，QKL123 　　

　　类似以太坊的配送机制，柚子的最大供应量没有限制，有初始配送环节。首次分配共使用10亿个柚子，其中9亿个公开销售，1亿个分配给创始公司Block。一个(当前锁定)。按照现在的设计，柚子最高年通货膨胀率是5%，其中1%是对块状生产者的奖励，4%是对提案的奖励。 　　

　　以太坊、柚子、阿依达币分布曲线(理论值) 　　

　　来源：梅萨里，QKL123 　　

　　目前柚子的市场发行量为906245118。预计到2050年，柚子的市场发行量将达到1730198437个，预计增长90.92%。同期以太坊和阿依达币的年发行量分别增长了17.38%和62.13%。2019年，预计柚子全年通胀率为2.22%，低于以太坊(4.90%)和阿达币(2.71%)，但由于奖励增发的提议，通胀率会有所不同，类似阿达币的发行模式。与以太坊相比，柚子和阿依达币的发展历史较短，如果叠加前期项目方的抛售风险(高持股比例)，会带来一定的通胀风险。而且预计到2050年，柚子的年通胀率为2.67%，将明显高于以太坊(0.24%)和阿依达币(0.36%)。 　　

　　二、反映柚子市场需求的两个关键指标：链上交易数和链上活跃地址数。链中实际交易和活跃地址的数量可以反映市场需求的强度。 　　

　　目前，与以太坊在网络中的功能(未来将转换为PoS)不同，柚子也可以作为支付媒介，但不作为区块链网络系统的燃料(气体)。主要有两个区别：一是以用户身份投票(超节点选举、提案公投等决议)，二是获取网络资源(RAM、CPU等资源)作为股权质押。与以太坊相比，柚子的代币设计使得DApp用户的交易成本为零，一定程度上降低了DApp用户的准入门槛，但却将部分成本转嫁给了DApp开发者。 　　

　　以太坊、柚子、阿依达币每日线上交易(2015年8月初至2019年3月底) 　　

　　来源：CoinMetrics，QKL123