一、市场回顾：
1.2021年10月，上证综指收于3547点，本月下跌-0.56% %；创业板收于3351点，本月上涨3.27%；恒生指数收于25396点，本月上涨-14.8%；原油收于83.17，本月上涨10.9%，黄金收于1798，本月上涨2.3%。10月份，前五大行业，非金属材料上涨11.5%，民航机场上涨5.4%，汽车行业上涨4.3%，航空航天行业上涨3.2%，材料行业上涨2.4%；在后五个行业中，煤炭行业下降-14.4%，公用事业下降-11.0%，采掘业下降-11.0%，钢铁行业下降-10.7%，环保行业下降-9.7%。
2.华尔街巨头逆势增持中国股票，芒格的公司将阿里巴巴持仓市值从3700万美元增至4500万美元；“女巴菲特”凯瑟琳伍德加仓以8996万美元市值买入JD.COM，在百度持仓3481万美元市值；Bridgewater的Dalio在中国持有股票，市值约12亿美元；9月底，摩根大通斥资34亿美元增持平安h，2021年1-9月，北上资金累计净流入达2918.47亿美元，创下历史同期纪录。
3.北交所即将开业，开户门槛50万。新IPO数量飙升至18万，占1.8亿中国投资者的千分之一。
4.今年以来，全球煤炭、铜、天然气、原油等大宗商品价格大幅上涨，煤电企业运营成本大幅增加，供需紧张，导致部分地区高耗能企业限电现象发生。国务院主持召开常务会议，改革完善煤电价格市场化形成机制，在确保居民、农民和公益事业用电价格稳定的前提下，将市场交易电价浮动幅度由分别不超过10%改为10%。
5.媒体报道“在长远的道路上，与伟大的格局观者同行，做时间的朋友”，这是章雷在《价值》一书中坚持的理念。但刚刚披露的三季报均显示，格洛里亚、老虎医药、爱尔眼科、高瓴资本均已退出这些公司的前十大流通股东。我已经核实了市场上对高轩资本长期存在的怀疑。凯莱英(002821 . SZ)2020年三季度预计收益约100%，泰格药业(300347 . SZ)2019年二季度预计收益约200%，爱尔眼科(300015 . SZ)2015年预计收益约200%。不同的人有不同的看法。2021年三季度，凯莱PE130，老虎医药PE75，爱尔眼科PE130，高瓴资本退出的原因可能是PE估值过高，也可能是找到了更好的标的。以上是价值投资卖出的操作理念。巴菲特也坚持长线。他一共买了40多只股票，但能长期持有的只有5只左右。这是市场对价值投资误解。
6.截至2021年10月27日，2021年公募基金三季报已全部披露完毕。东方财富Choice数据显示，在公募基金的资产配置方面，三季报持股总市值为63518.9亿元，股票投资总市值较二季度增加645.12亿元，市值增长率为1.03%。股票投资占股票投资总额的比例下降0.6个百分点，同期上证综指下降0.64%。个股方面，截至三季度末，公募基金持有的贵州茅台、当代安培科技股份有限公司、药明康德股票总市值最高，持有基金数量均破千。
二。股票投资组合的收益和运作
1.10月份股票组合收益3.1%，今年累计收益8.96%。沪深300指数10月收于4908，本月上涨0.87%%，今年累计涨幅-5.83%。
2.十月份的销售记录
a、卖出：本月未卖出；
B.买入：新金行ETF(512800)1.144元/份；新买的葡萄酒ETF(512690)1.238元/份；新买的中国烟草
3.截至2021年10月29日，组合股票和基金总持仓占比92.3%(比9月份持仓增加24%)，现金占比7.7%。
投资组合头寸结构如下：(最后一页)
4.10月新增银行ETF、葡萄酒ETF、中烟香港；继续加仓中国平安、恒瑞医药、何谦叶巍、双创ETF。伊利股份非公开发行约6.08亿股新股获得中国证监会核准。等股东大会公告后，发行实施后，逢低买入。伊利收购港股澳优奶粉公司，股价快速上涨。伊利错过了买入机会。不知道增发股价会不会跌？
10月份投资组合持仓列表如下：(最后一页)
三、学习与思考——投资回报的天花板与个人价值投资目标与策略
(1)投资回报率的上限是多少？
股市谚语说“一年赚五倍容易，五年赚两倍难。”牛市一年赚5倍的可能性很大，但牛市转熊市很难预测。当大众兴高采烈的时候，牛市在不经意间结束了牛市，进入熊市。所以“五年内很难盈利翻倍”，每五年翻倍的结果就是15%的年化回报，也算是世界顶级的投资者水平了。
以史为鉴，我们来看看那些世界顶级投资人的表现：
1.彼得林奇，麦哲伦基金经理，《战胜华尔街》，13年，年化率29%左右。
2.本杰明格拉哈姆，《证券分析》
、《聪明的投资者》30年，年化约20%，3、沃伦巴菲特，64年，年化约20%
4、赛斯.卡拉曼，《安全边际》作者，27年，年化约20%；
5、沃尔特.施洛特，巴菲特同学，47年，年化约15%；
6、比尔.鲁安，巴菲特同学，红杉基金创始人，年化约15%；
7、查理.芒格，巴菲特老搭档，《穷查理宝典》58年，年化约14%；
8、约翰.聂夫，逆向投资大师，市盈率鼻祖，31年，年化约14%；
巴菲特在1982年致股东信中，“对投资人来讲，如果购买一家优秀的股价过高，那么有可能抵消公司未来10年的发展成果”，巴菲特在购买股票时所具有的长远目光或战略视角的重点是价格：“当价格高涨时，我们保持原地不动；当价格大幅下跌时（1981年美股仍处于熊市），我们开始大量买入”，这种逆向操作的背后，其实是对安全边际的孜孜追求，因此安全边际准则是聪明投资的基石所在。
这些顶级投资家,他们相同的价值投资理念都是执行“安全边际”，均在逆向买入低估股票。不同投资策略分成二派，其一是巴菲特、芒格价值投资策略强调“集中投资，以合理价格买入优秀公司长期持有”。其二是林奇、格雷厄姆、约翰聂夫价值&成长投资策略强调“分散均衡配置投资，低估买入，高估卖出”，格雷厄姆采取每年年未将投资组合再平衡方法取得投资收益最大化。
（二）本人价值投资年化目标
本人对自己投资组合年化目标约15%，时间周期5年一轮，实现五年赚一倍。
（三）投资组合与操作策略
本人很欣赏张磊所写的《价值》中关于《价值投资无关对错，只是选择》章节论述（P191页）------“投资之道，万千法门，武林之大，门派无尊贵，只有适合不适合，在资本市场中，生存下来是第一要务，其本质是你信守的投资哲学。由于每位投资人的价值观不同，能力圈和风险承受能力也不同，所以选择投资方式就是选择自己的生活方式，出发点是你自己内心，选择的能够让你有幸福感的东西。所以，我们并不是以价值投资作为唯一的赚钱方法，而是把价值投资作为一种信念，一种让心灵获得安宁的工作和生活方式。”
1、投资组合以分散均衡投资，因为个人能力圈有效，很难判断公司未来10年，20年经营业绩仍然保持优秀；
2、投资组合买入行业以食品、化妆、家电消费；医疗医药、金融、互联网，高科技行业一般配置ETF。投资组合股票相对保持稳定，除非企业经营恶化卖出，不追逐热点调仓换股。
特别是漂亮50每3至5年会周期性出现股价腰斩低估，市场充满负面消息以及悲观情绪，此时是最佳分批买入时机，相信这些行业龙头公司的经营业绩恢复的能力，如果在未来5年内，股价收复失地来到了前高的概率很高，那么五年赚一倍，就完成了投资组合年化目标约15%。（这是策略之一，下期11月介绍完成年化15%其他投资策略）
这次9月份本人买入中国平安、恒瑞医药、千禾味业、涪陵榨菜，双汇发展等股票从最高点下跌约50%，未来股价五年赚一倍的概率还是很大的，完成年化15%的回报是值得期待，关键是“买对了”好公司+合适股价，之后“拿得住”股票，心态很重要，心态稳定来自于对价值投资理念追求，如果买入股价相对合理或低估的股价，采取坐等收益的策略；当价格高涨时（股价处在估值通道的上轨），巴菲特采取保持原地不动，本人价值投资的修行还没有到达这个高度，采取巴菲特老师格雷厄姆策略“总资产再平衡”来取得投资收益最大化，面对市场风险出现在时，能够在第一时间做出反应，控制仓位，降低风险，能够让我睡得着。
从国内国外市场统计，消费、医药行业年化回报率高，股价像扶梯，年K线稳步向上，金融股银行、保险周期性强，利息处在上升通道，股价跟着上涨，反之下跌，股价像电梯上上下下。像消费、医疗医药、互联网这些行业需求一般稳定增长与国民经济周期性发展相关度不敏股价感，一般在通胀年份，企业通过提高产品股价来消化成本增长，比如10年前物价与现在的物价比较充分证明；
3、股票买入方法采取“高ROE+低市盈率+低负债率”行业龙头公司，具体操作采取个股处在估值通道低估区域，同时结合二线(林奇方法股价与企业业绩的二线判断股价是否高估)来综合考虑买入仓位。投资组合采取格雷厄姆方法资产再平衡，投资组合一般保留5%-20%现金（如果第六感觉市场处在亢奋其，股票突然下跌破位股票仓位保留5%-50%）以防金融危机时分批买入以及个股基本面没有发生恶化的暴跌企稳后分批买入。
