2022年的第一个月已经过去了三分之一，然而，从去年11月中旬开始的波动和负面市场无意逆转。现在，许多人担心进入长期熊市。
从2020年第三轮比特币减半开始，已经过去了一年半多。在这一年半的时间里，密码市场本身和外部环境发生了很多事情和变化，值得被历史铭记。这些事情和变化使得整个密码市场与以前不同。
可以说，加密市场的基本面已经大相径庭。这种差异不仅在于比特币本身的主导地位被冲击不断削弱，还在于以太坊的生态繁荣和元宇宙、Web3等概念的流行，使得更多的传统巨头和“老钱”进入市场，市场参与者和与传统世界的紧密程度也大相径庭。
这些因素将对加密市场现在和未来的牛熊周期产生根本性的影响。简单来说：加密市场的世界变了，这个“变”就是量变到质变的“变”。
比特币的主导作用弱了，失去了绝对的主导地位？众所周知，比特币在加密市场之前就存在了。可以说，自密码市场诞生以来，比特币就是不可避免的主角和领导者，在市值、人气、吸引新资金、对市场涨跌的影响力等方面都占据着绝对的主导地位。尤其是前两轮减半，比特币独霸市场，甚至没有可比的存在。
从市值来看，比特币长期占据加密市场60%以上甚至90%以上的份额，以至于出现了只知比特币不知加密市场的现象。而且场外新增资金的流入多是通过比特币，其他数字资产的上涨主要是因为比特币的资金溢出效应。
比特币市值占比(来源：QKL123)
所以这种现象往往发生在加密市场涨跌之前：比特币率先开始上涨，随后以太坊等主流数字资产开始上涨，然后一些优质小盘资产开始疯狂，然后整个市场普遍上涨，最后比特币下跌崩盘。震惊过后，这种模式被重复。
然而，经过这一轮的行情减半，尤其是去年“5.19”大跌之后，一些敏锐的人已经意识到，上述现象开始逐渐失效。在这一轮市场价格减半的过程中，整个市场发生了很多变化。与2013年的那一轮和2017年的那一轮相比，比特币的统治地位明显在下降，从上面的比特币市值图表可以直观的看出。
从市值来看，今天的比特币占40%，以太坊占20%，其他占40%。不仅以太坊的市场影响力逐渐放大和两极分化，随着整个市场的生态发展，其他概念的项目也在迅速崛起。
比如NFT的出现吸引了大量圈外用户进入加密市场，DeFi和GameFi的爆发也吸引了很多用户成为数字资产用户，而元宇宙、Web3等概念的发展吸引了脸书、谷歌、腾讯等传统巨头加入战局.
就比特币本身而言，以华尔街为代表的机构的进入逐渐降低了其波动性，为其价值的稳定提供了坚实的基础。但机构的进入也让比特币本身失去了资金流动的活跃度。大部分机构主要是长期持有，比特币中的资金开始以沉淀为主，而不是像以前那样作为加密市场资金流入的主要渠道，溢出来滋养其他数字资产。
总之，比特币的后续作用逐渐像真金一样，成为加密市场的基本盘，价值储存的标的，甚至是普遍等价物。无论是新资本、新用户的进入，还是加密市场的发展，比特币的主导地位都会逐渐减弱，相应的对市场涨跌、牛熊转换的影响也会逐渐减弱。像乾隆皇帝从“太上皇”的位置上退下来，逐渐的分权成为整个帝国的象征，但具体的东西开始慢慢失效。
以太坊的生态繁荣能否留住市场资金？如果分析前期加密行情牛熊转换的原因，可以看到，市场资金的进出量基本决定了牛熊行情的进程和形态。前两次，比特币吸引和留住资金的数量和时间，就是牛市的规模和持续时间。
然而，市场最大的一个变量是以太坊和以太坊生态的发展和繁荣，这使得比特币不再是唯一的。以太坊的生态发展也迅速造就了一些新的公链，尤其是那些高性能的公链。加上以太坊，这些快速低成本的新公链吸收了大量的创新和项目，大量的风险投资也开始进入。新资本不断引入，使得整个加密市场得到发展，打破了比特币主导新资本进入渠道的局面。
这种现象最大的影响就是客观上延长了牛市的持续时间和规模。比如基于以太坊等公链的DeFi项目的开发，大大提高了资本的效率。即使在市场没有上涨的时候，仍然有赚钱的方法。此外，新的资产类别正在不断涌现，比如NFT，而且越来越多的新资产正在涌现。不同的板块概念不仅吸引了更多的新资金入市，也给了已经入市的“老资金”一个不离场的理由。
以太坊生态目前已经成为市场内外资本关注和投资的焦点。它包含了大量的创新：NFT、GameFi、DAO、Layer2等概念层出不穷。这种创新的局面不仅在加密市场独树一帜，也是整个创业公司市场最具创新性的地方。接下来以太坊生态还是会吸引大量资本进入加密市场。
当然，除了以太坊的生态，其他优质公链项目的生态也在快速发展。单从公链项目的TVL(总锁定价值)来看，全网用户抵押的数字资产总价值为2926亿美元，自2021年DeFi爆发以来一直在增长，即使是“5.19”暴跌和最近两个月的负增长。
没有阻挡TVL的持续增长。如下图：
全网TVL总锁定价值（数据来源：defillama）
这使得比特币虽然在2021年下半年持续的表现低迷，但是整个加密市场的总市值却在去年底创下3万亿美元的历史新高，表现出了强大的活力与强劲的发展势头。
在这种趋势下，以太坊市值会不会在这一轮超过比特币？这个问题也许不同的人有不同的答案，但以太坊对市场的影响越来越大却是不争的事实，比特币对市场的单极主导已经变成了双极。就像之前世界只有美国一个超级强国，现在中国也越来越强大了。以太坊也是如此，它会成为整个市场结构里的最大变量。
可以说，以以太坊生态为代表的区块链生态的持续发展与繁荣，使其在新资金的进场上已经成为不亚于比特币的存在，而且为市场资金提供了更丰富的去处，大大延长了资金在整个市场的留存时间，这是此轮行情最大的变量，将会对加密市场的牛熊形态和后续表现都产生重大而深远的影响。
市场基本面已大不同，四年牛熊轮回恐将打破正如上文所说的那样，此轮减半行情，市场的基本面已经大不同，除了比特币领头羊作用式微和以太坊生态的崛起，还有一些基本面上的变化同样不容小觑。
从比特币本身来看，它持有者的结构变化也很明显。大机构、国家、上市公司等已经开始把比特币加入到他们自己的投资组合当中，作为他们资产的一部分。
从整个牛市的基础–资金的进出留存来说，也已经与2013、2017年不太一样了。在那两次减半行情中，市场刚开始只有比特币，后来开始出现以太坊为代表的各种公链代币和众多的“山寨项目”，如果市场低迷，没有赚钱机会的时候，资金只能退出。但是现在有DeFi、NFT、GameFi、Web3等各种概念和项目，还有大量的稳定币和各种金融产品，即使市场低迷，资金也有可以赚取收益的去处，不用退出，这会极大的延长牛市的时间。
从政策法规上来说，不再是原来得模糊难以界定，而是不断地有法律法规出台：据福布斯报道，2021年，美国国会就推出了35项针对加密政策的法案，这些法案分别关注加密货币监管、区块链技术的应用以及央行数字货币；与此同时，世界其他主要经济体也都推出了相应的加密政策，长远来说，有法可依，将有利于加密市场的持续健康发展。
从行业发展大环境来说，传统的互联网已经不能容纳创新，所有的赛道都被大的头部公司占得满满的，难以有新的发展机会。因此大批的传统巨头都在入场区块链，“ALL IN”加密市场，不仅Facebook改名Meta，红杉资本也有一段时间改了签名说自己要去投资下一代伟大的DAO，而不是公司。越来越多的传统巨头入场，毫无疑问会延长整个牛市。只要不断地有新资本，尤其是机构的大资本涌入市场，就会有大量新概念、新主题、新的创新出现，让投资者可以去投不同的东西。
可以说整个市场基本面已经发生了巨大的变化，如果我们还按照原来比特币为主导地位地去看整个市场结构和形态，已经变得不合时宜，相应的以四年为一个牛熊轮回的局面可能也将会被打破。
现在的加密市场已经变得比以前要复杂得多，无论从参与主体还是结构、形态，所以我们才会看到市场有这么多的争论。那么接下来市场会怎么走？会呈现出来什么形态呢？
针对这个问题，著名的机构Messari在2021年12月发布的2022年加密市场报告中对这个问题有深入的探讨。它预测会有三种情况：1、市场会在今年一季度再次爆发，然后进入2到3年的漫长熊市；2、2022年会牛市一整年，然后泡沫破裂进入到真正的熊市；3、超级周期理论，即加密市场缓慢稳定地走慢牛，长期看是一个大牛市，但是在中间会有很多小熊市。
这三个预测都有可能，不同的人也有不同的见解，我个人比较认同第三种超级周期理论的观点，具体的原因和观点，在原来的文章《暴涨终结，比特币“慢牛”开启？》里已经说得比较详细，这里主要说一下前两种观点的一些看法。
第一种观点其实还是按照以前比特币占主导地位，以过去的时间周期来判断的，但此轮行情市场基本面已经大不相同。第二种观点与现在的市场大环境相违背，在美联储加息预期、疫情逐渐控制和经济开启复苏的大环境下，加密市场狂暴牛市一整年的可能性太小。
而第三种观点，超级周期理论则最符合已经变化的市场和经济市场大环境，市场逐渐地震荡走高，不走极端的大涨大跌，像曾经的美股那样，长期看是牛市，但也会因为内在、外在的原因出现一个个的小熊市，但在长度和深度上都没有曾经的那般极端，就像“5.19”之后的小熊市，可能只是两三个月、四五个月，虽然痛苦，但是远没有曾经的长熊、深熊那般恐怖和难以忍受。
预测未来是非常难的一件事，我们只能根据自己对市场的观察，看到一些变化，去感受它，像一个永远饥渴的海绵那样，不断地学习、学习、学习，时刻拥抱变化，然后去实践、去总结、去修正，并且最重要的是不要离场。
最后，此文只作为参考，不作为投资建议，市场有风险，入市需谨慎。
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