昨天和今天，赛道股都有复活的味道。隆基股份在66元附近起步，赚了边肖一杯咖啡的钱。面对低迷的市场，众说纷纭，有价值股重启的，也有成长股消亡的。中国社会融资数据是上去了，但市场似乎并不领情。在美国，Z-link已经达到新高，X-link也迫在眉睫。看来我们的市场还是看别人的脸色。 　　

　　事实上，在经济下行的压力下，印钞灌水的方法是行不通的，资本市场确实很难有起色。就是这个道理，所以我们说2022年大家投资要更谨慎；不过话说回来，对于这种宏观的事情，对于三笑来说，你能控制多少呢？如果你还在这个市场，你能控制什么，不能控制什么？毫无疑问，你不能决定市场，但是你还是可以为个股做一些功课的。做完作业后，开始，剩下的交给时间和操作规则。 　　

　　最近数字货币挺火的。事实上，边肖去年写了一篇关于“广播电视快报”的文章。13.90元的估值比较靠谱。写了一个月后的最高股价是13.81元，差了9分钱。当然，更乐观的情况可能还在后头；今天从数字货币中再选一张票，宇信科技来看看。 　　

　　进入正题 　　

　　01 　　

　　― 　　

　　了解宇信科技 　　

　　宇信科技，研发的坐标；北京市朝阳区酒仙桥东路9号电子城d中心，2018年在a股创业板上市。 　　

　　该公司是中国最大的金融科技解决方案市场的领导者之一。主要通过提供包括咨询策划、软件产品、软件开发与服务、运维、系统集成等技术服务，为银行为主的金融机构及中国银行业和保险业监督管理委员会监管的其他非银行金融机构进行金融科技赋能。公司主营业务包括软件开发及服务、系统集成销售及服务、创新运营服务等主营业务。 　　

　　目前，公司已为中国人民银行、3家政策性银行、6家国有商业银行、12家股份制银行、100多家区域性商业银行和农村信用社、十余家外资银行提供相关产品和服务；同时还为包括十余家消费金融公司、汽车金融公司、金控公司、财务公司在内的非银行机构提供多元化的产品和解决方案，在业内拥有较高的品牌美誉度。 　　

　　从收入权重来看，软件开发和服务收入占3/4，毛利率40%；综合销售和服务占1/5，毛利率只有9%；创新业务和其他占剩下的5% 　　

　　2020年，R & amp研发投资将达到3.1亿美元；收入比例将达到10.5%，远远高于5%的研发底线。收入。这是值得肯定的。 　　

　　财务报告数据 　　

　　2020年营收29.8亿元，近五年复合增长率13%，近八年复合增长率13%。增长仍然相对稳定，2021年第三季度增长率为26%。 　　

　　毛利率方面，以35%为轴2-3个百分点的波动相对稳定。 　　

　　2020年自由现金流3.5亿，基本达到近年来的新高。最近五年，自由现金流都是正的；但2021Q3经营活动现金流量大幅下降，主要原因是支付给员工的现金增加了5亿元。什么情况？员工福利大幅提高？ 　　

　　2020年末金融资产13.7亿，金融负债1.7亿，长期股权投资4.9亿。还有，由于2021Q3自由现金流大幅下降，2021Q3金融资产只有5亿，应收账款有所增加，存货大幅增加，几乎是2020Q3的两倍，这不是一个很好的趋势。 　　

　　02 　　

　　― 　　

　　宇信科技估值 　　

　　以2020年自由现金流为基数，结合过去营收和自由现金流增长，假设未来10年复合增长率为20%，估值如下：3360。 　　

　　:解读 　　

　　宇信科技是银行IT行业的龙头企业之一，主要从事软件开发 　　

　　届时，软件和信息技术服务业规模将达到14万亿元，工业互联网平台应用普及率达到45%。数字经济相关企业将继续享受行业发展红利。 　　

　　就宇信科技而言，2020年现金流是一个小高点，2021年Q3之前都不太乐观，但是有应收账款和存货双高的情况。过去复合增长率是13%。结合2021 Q3 26%的增长率，我们给出了未来10年20%的相对乐观的复合增长率。对应的估值在23元附近，相当于现在的股价。如果市场有情绪，29元附近30%的涨幅应该算是达到了一定的极限。无论多高，都不会在边肖的认知范畴内。 　　

　　有一点小道消息是，边肖家族的首领曾经是宇信科技的成员。当时，宇信在美国股票市场上市。当然，那时候他并没有从育新那里享受到多少好处。他只知道，对于一个网上银行开发项目来说，一次出差几个月是无法忍受的。嗯，和广联达一样，他是上市公司的打工者。一切都没了。 　　

　　老规矩，个人判断，无投资推荐，欢迎添加通关。 　　

　　孔梁冬，注册会计师 　　

　　2022/2/15