来源：今日北京商报 　　

　　周静 　　

　　最近，一些市盈率低于5倍的股票出现了可喜的上涨。但并不是真正的白马股，而是因为处置资产等事项的一次性收益，这些股票的风险不可低估。 　　

　　周三申达股份强势涨停，市盈率只有4倍。表面上看是一只超低价的白马股，业绩优秀，但是出了问题。如果是这么好的公司，怎么会这么低的市盈率？从申达股份的基本面信息来看，公司2019年一季度每股收益为0.547元。以此计算，全年理论每股收益应为2.188元，最新股价为8.76元。以此计算，动态市盈率为4倍。 　　

　　但有一点需要讨论，那就是第一季度0.547元的每股收益能否在未来三个季度持续，进而延续到未来四年。如果不能延续到未来四年，那么4倍市盈率就变得没有意义了。 　　

　　深大2018年全年每股收益仅为0.1763元，那么深大2019年一季度净利润为何如此之高？从其财务报表中可以发现，2019年一季度，申达股份投资收益达71482.37万元，而利润总额为63080.83万元，净利润为46616.29万元。也就是说，没有这笔投资收益，申达股份的盈利就是亏损。 　　

　　至于投资收益，是一个不确定的收益。一季度可以70多亿，二季度还能是什么就不好说了。既然是不可持续的盈利，自然不能用市盈率来衡量。所以深大股份4倍动态市盈率不是买股票的理由。对于这类公司，投资者不得不用其他方法衡量其合理股价，因此市盈率不应作为重要参考。 　　

　　其实投资者要辩证的看市盈率，即使真的很低，也不是来自投资收益，投资者不要想当然的认为它有投资价值。第一，从业绩风险方面来说，市盈率往往是过去的利润和现在的股价对比的结果，所以市盈率实际上是有时滞的。对于一些低市盈率的股票，其本身的业绩可能存在问题，但并没有在财务报表中表现出来。但一旦新的财务数据公布，利润大幅下降甚至亏损，那么市盈率就不会低。当然，这种风险不仅存在于小盘股，也存在于一些大盘股。 　　

　　另一个是流动性风险。本来小盘股数量少，流动性好，投机性强，所以小盘股的估值水平远高于大盘股。然而，目前的情况已经发生了变化。大盘蓝筹股流动性强，大资金进出方便，小盘股成交困难，流动性不足。这种情况下，大资金不会愿意买小盘股，所以小盘股估值会继续下降。目前a股市场还没有出现，但是港股市场有很多低市盈率的小盘股。 　　

　　在流动性不足的情况下，如果投资者买入低市盈率的小盘股，可能会遭遇难以卖出的尴尬。在港股市场，那些大盘蓝筹股才是真正受到投资者青睐的，而那些“仙股”主要是小盘股。不仅业绩不好的小盘股投资者不愿意买，就连很多内地小盘蓝筹股也不愿意买。它们的市盈率也很低，一般超过10倍。其实这都是流动性不足造成的。