作者：颜屋
导语：12月17日，比特币突破22000美元，创历史新高。综上所述，2020年的牛市得益于三个基础支撑面。上半年312黑天鹅加速加密资产市场去泡沫化，随后DeFi升温，促使市场回暖。下半年，DeFi市场全面爆发；美元量化宽松导致比特币避险需求增加，以灰度公司为首的巨鲸们开始增持加密资产；ETH 2.0启动。本文将从三个基本面来分析2020年比特币突破22000美元的基本面支撑。
基本面一：DeFi的TVL需求刺激了加密资产市场的回暖
6月16日，TVL达到USDT 11.13亿，12月1日，TVL达到USDT 148.74亿，半年增长1236.38%。这是由于――DeFi基础设施的改善，这是该行业的基础。
包括自动做市商AMM(代表项目Uniswap)、流动性挖掘(代表项目复合)、动态流动性池再平衡(代表项目平衡器)、智能资产管理(YFI)、闪电贷(代表项目Aave)、数据预测器(ChainLink)、防御对策(SushiSwap)、代理聚合协议(CVP)和去中心化漏洞奖励协议。
数据来源：DEFI PULSE
值得注意的是，尽管3月12日发生了业内最大的黑天鹅事件，但这并没有对加密资产市场的技术研发产生任何影响。相反，熊市让行业内的项目更容易扎扎实实地进行技术创新，为日后成为行业内的佼佼者打下了坚实的基础。
回顾2017年下半年至2018年年中，加密资产市场更加充满了FOMO和炒作。从另一个角度来看，自比特币上一次历史高点以来，2018年11月15日BCH分叉、2020年3月12日比特币暴跌等黑天鹅事件的发生，也让加密市场逐渐去泡沫化。
数据来源：CoinMarketCap
从价格曲线来看，加密资产市场经历了波折。比如2018年11月15日BCH分叉后，BTC连续暴跌，2020年3月12日再次暴跌。然而，得益于DeFi不断上升的市场需求、灰级机构的加持等诸多因素，比特币迎来了历史上的第二个春天，在2017年11月突破峰值，达到21961.98USDT。
数据来源：MXC抹茶交易平台
基本面二：灰度持仓表象背后，美元量化宽松导致比特币避险需求增加
如果说DeFi推动了Q2加密资产市场的复苏，那么从第三季度开始，Gray Trust管理的资产增长对加密资产市场的影响开始凸显。从6月初至12月14日，BTC累计涨幅达到101.03%。
2013年，灰度公司在成立之初就推出了比特币信托产品GBTC。GBTC的地位大大提高，这始于2020年的Q2。灰度公司季报显示，灰度Q3加密资产管理规模约为48.16亿美元，较Q2增长12.84亿美元，同比增长36.35%，环比增长143.72%。截至12月14日，灰度公司数字资产管理总规模达到127.03亿美元。
灰度本身并不持有比特币，只是提供加密资产信托服务。目前，它包含九个信托产品：GBTC，BCHG，ETHE，ETCG，ZEN，LTCN，LXM，XRP和ZEC。
数据来源：GBTC_Q3-2020_10Q灰度公司报告
我们可以思考：为什么灰级公司管理的资产在这个时间节点开始大规模增长？从整个外围市场的大基本面来看，在美国量化宽松政策下，比特币的避险属性凸显。
整个2020年，为了刺激经济增长，美国大规模增发美元和债券。在过去的34周内，总共释放了18万亿美元的基础货币流动性和经济刺激方案。截至今年9月的第一个财年，美国财政赤字增加了两倍，超过3万亿美元。
2020年3月20日，美元指数为103.01，12月14日为90.63，跌幅约13.66%。
数据来源：东方网
12月1日，灰度公司再次投放广告，意在表明，人们是时候抛掉过往、抛掉黄金，去投资比特币，而在数字世界里，黄金则是一种拖累你的投资产品。尽管并不认同该观点，但作为投资品，比特币确实是黄金的补充，而不是替代。
在无限QE的大环境下，劳动力、自然谈资源、硬资产是实现资产保值的几种方式，而比特币作为新兴的硬资产，为无疑具备黄金所没有的优势，如隐私性和便捷性。
基本面三：Eth2.0 启动将加密资产市场推向高点
Eth2.0的启动，不论对于加密市场还是对于以太坊而言，都是一个里程碑事件。
12月1日，ETH2.0正式启动。Eth2.0 启动后，以太坊网络产生两条链，一条是PoW链，代币为ETH，一条是PoS链（信标链Beacon Chain），代币BETH。信标链将与Eth1.x 相互独立，不具有任何功能，Eth1.x链按照原有的 PoW 机制出块，信标链按照PoS机制出块。此时，Eth1.x代币ETH将和ETH2.0阶段信标链上的代币BETH在各自的链上共存。
Beacon Chain为Eth2.1分片阶段做准备，期间涉及验证人管理，验证人资金管理；随机数生成器；随机挑选区块生产者；组成验证者委员会，对提议区块进行投票；验证人的奖励和处罚等。
Eth2.0启动后，MXC抹茶、Coinbase、火币等交易平台纷纷宣布支持用户进行ETH的质押。中心化交易平台的参与，解决了用户的32枚ETH最低质押门槛问题。
值得注意的是，用户可以将通过智能合约将ETH单向兑换为BETH，也可以选择不兑换，但不可反向兑换；用户在 PoW 链上将ETH锁进相关的合约，可以获得参与信标链的验证者资格，并得到 BETH奖励，但在信标链上，新的BETH无法退回到 PoW 链上。
在信标链上参与Staking获得收益，最低参与门槛为32x个ETH才能成为验证者，且冻结期可能达1-2年，甚至更久，中途不能赎回，具体冻结时间由Eth2.0的进展决定。
etherchain数据显示，截止12月10日17:00，以太坊存款合约地址0x00000000219ab540356cbb839cbe05303d7705faETH抵押数量为1331873枚，总价值7.5亿美元，占当前ETH（不包含BETH）总市值的1.16%。
数据来源：MXC抹茶交易平台
根据MXC抹茶交易数据，自11月3日至12月17日，ETH从370.6USDT上涨至最高652USDT，44日累计最高涨幅达到75.93%。
尽管今年加密资产行情启动，先得益于DeFi的爆发，但毋庸置疑，第四季度加密资产的上涨，得益于灰度公司管理资产的增长、Eth2.0启动两个基本面，以及带来的加密资产供需关系的改变，比如质押ETH的购买需求。
总结：
一方面，得益于DeFi的爆发，DEX和CEX实现了去中心化和中心化市场的贯通，让原本各自循环的一级市场（DEX）和二级市场（CEX）形成了双循环。
DeFi赛道中，分为农民（为DEX提供流动性的矿工）、二级市场交易员、DEX和CEX。
一个DeFi项目火爆后，必然在二级市场产生交易需求，二级市场交易员在CEX上获得利润。某个DeFi项目的资产在即上线DEX前后，会有大量的二级市场交易员（需求方）在DEX上以较低的价格从农民手中购买DeFi项目资产，此时农民作为生产者/供应方，将挖到的DeFi项目资产卖出获利。
二级市场交易员买到某资产后，伺机等待该资产达到一定涨幅时，再以较高的价格在CEX上卖给其他交易员，此时，前者在二级市场又充当批发代理的角色。
在这个过程中，DEX、农民、CEX、二级市场交易员均为受益方，CEX和DEX则充当了交易服务（媒介）的角色，获得了大量的流量。
另一方面，DeFi的火爆和其参与门槛成鲜明的反差。两个对立的因素也直接催生中心化交易平台对DeFi挖矿产品的创新。
交易平台代用户参与流动性挖矿，一方面可以降低用户的DeFi挖矿门槛，另一方面交易平台本身可以获取DeFi用户流量以及挖矿手续费收益。
三大交易平台以及MXC抹茶均推出流动性挖矿产品，如币安的币安宝、火币的挖矿宝以及MXC抹茶的DeFi挖矿宝和MX DeFi。同时，由于流动性挖矿存在无常损失风险，MXC抹茶推出相关产品后，迅速增加了「无常损失代偿」制度，降低用户挖矿风险。
此外，尽管Eth1.x的交易速度慢、转账手续费高昂等问题饱受诟病，但依然保持除比特币网络外的公链霸主地位。今年，波卡主网启动、平行链测试网资产跨链转账成功，是行业内比较重大的事件，但并未对加密资产市场带来行情。或可预见，波卡真正实现不同网络的资产、价值信息交互，有可能成为加密资产市场的下一个起点。
同时，从大的基本面看，比特币的价值增长，将越来越取决于经济大环境下其资产保值属性的提升。
