文|棘轮披萨
3月19日，面对500多万美元的坏账，DeFi star project MakerDAO启动了史无前例的紧急自救计划。
不久前，外汇市场遭遇了“黑色星期四”。由此，新兴的德菲生态经历了生死考验，抵押资产规模几乎减半。
在马克尔道的自救方案中，推出了一项只有在白皮书中提到的紧急措施paper代币拍卖。数据显示，截至3月23日中午，MakerDAO已经筹集了430万美元。
有专家指出，在此次危机中，DeFi产品架构中的预言机、清算拍卖机制、以太坊公链的性能问题暴露无遗，整个DeFi生态面临前所未有的考验。
接下来，德菲工业将何去何从？
3月12日，货币市场迎来“黑色星期四”。
比特币率先跳水，24小时跌幅达52%。此后，BCH、瑞士法郎和其他货币纷纷下跌，货币市场彻底崩溃。
24小时内，ETH币价格从最高的208美元跌至87美元，跌幅达58%。一位数字货币玩家告诉区块链记者，这可能是以太坊历史上最糟糕的单日跌幅。
受暴跌影响，在币海中沉浮的不仅仅是散户，还有基于以太坊生态的德菲社区。
据DeFi信息平台DeBank数据显示，3月12日，DeFi产品的总清仓额达到了惊人的2327万美元。其中，MakerDAO、Compound和dYdX为重灾区，清场金额分别为1021万美元、620万美元和448万美元。
DeFi清仓在3月12日达到顶峰。资料来源：德意志银行
以太币价格暴跌。为什么会影响DeFi生态？
这与DeFi群落的生态结构密切相关。以德菲生态的核心——马克尔道为例。在这里，用户可以抵押ETH，并获得一定数量的稳定货币戴。道设计的最低抵押率为150%，即用户投资150美元ETH可获得100美元Dai。
显然，一旦ETH价格快速下跌，用户抵押的ETH就会被清算。在这种机制的保护下，马可道才能安全运营。
然而，3月12日ETH的突然暴跌，使得马克尔道的清算机制崩溃。
DeFi的数据平台DeFi Pulse发布的报告显示，当ETH跌至166美元时，MakerDAO的预言机出现故障，导致系统仍然认为ETH价格停留在166美元，许多资产未能清算。
在区块链的世界里，预言机是链条与链条之间的桥梁。在MakerDAO上，预测机会实时捕捉ETH的交易所报价，引导智能合约出清。但3月12日晚，暴跌导致以太坊在线交易量激增，网络拥堵导致预测机崩溃。
就这样，币价下跌带来的频繁平仓、网络拥堵等连锁反应，让马克道陷入了全面危机。
就在这时，又一个黑天鹅事件将危机推向高潮。
根据马克尔道的规则，因暴跌而清算的ETH资产将被公开拍卖，最高价将被授予。但当晚成功拍到ETH的很多人都给出了0戴的报价。
不用花钱就能买到ETH。哪里出了问题？
原来MakerDAO的拍卖系统存在缺陷，无法根据网络拥堵情况动态调整矿工费用，很多玩家出价未能衔接。有玩家认为，如果增加矿工费用，可以先完成拍卖。所以最后有人以0戴的报价拿下了ETH。
数据显示，当晚，马克尔道共进行了3994场拍卖，其中0戴成交1462场，占比超过三分之一。因此平台损失62,892.93 ETH，价值780万美元。
“就好像所有人都坐在拍卖大厅里，举着标语牌。要价一个比一个高，主持人却蒙了。这时有人冲到台上，把‘0 Dai’的牌子贴在主持人脸上。主持人只看到了他的报价，他0戴成交了。”一位玩家说。
“这不是作弊，而是利用制度。马克尔道的规则必须修改。”这位玩家评论。
面临暴跌，马克尔道自动调整机制首战告负。从此，马克尔道开始了艰难的自救。
在MakerDAO平台上，用户可以抵押ETH等数字资产，获得稳定的货币Dai。然而，在ETH货币价格暴跌之后，戴也面临着巨大的崩溃风险。
稳定戴，把它保持在1美元的价位，成了马克尔道的当务之急。
马克尔道的第一个动作是控制风险。
3月13日，MakerDAO发起了一项调整风险参数的社区投票。戴稳定率和存款利率由8%下调至4%，存贷利差调整为0。
两天后，马可道发起第二轮投票，直接将戴的存款利率降为0，借款利率降为0.5%。投票并立即执行。
“这可以与央行为了维护金融市场而开始降息相提并论。”区块链研究员张凯讲述了一本关于区块链的书。
另外，Mak
erDAO还引入了熔断机制：市场发生剧烈波动时，MakerDAO可以暂停抵押品拍卖，进一步降低拍卖风险。“如此一来，0 Dai竞拍抵押品的事件就不会再发生了。”张凯表示，“此外，清算人也能有更长的时间筹集资本，参与抵押品的竞价清算。”
MakerDAO自救的第二步，是开启新一轮债务拍卖，以偿还坏账。
区块链数据分析公司Whiterabbit报告显示，仅在3月12日、13日，MakerDAO上清算的ETH就高达832万美元，这导致平台出现了大量坏账，有567万枚Dai无抵押品担保。
为了偿还坏账，MakerDAO终于祭出了只在白皮书中出现过的紧急方案――拍卖MKR代币。
MKR是MakerDAO平台上的治理型代币，持有它就相当于持有MakerDAO的部分股权。为了自救，MakerDAO增发了一笔MKR，收入将被用于偿还坏账。
“对于MKR持有者来说，增发意味着他们的资产也被稀释了。”张凯表示，“这是没有办法的办法。”
3月19日，MakerDAO历史上首次MKR拍卖正式启动。截至3月23日午间，平台已拍卖7635.07枚MKR，募集资金430万美元。
“目前平台上还有104万美元的资金缺口。债务重组完，拍卖就会结束。”MakerDAO相关工作人员告诉一本区块链。
MakerDAO自救的第三步，是引入稳定币USDC作为抵押资产。
3月17日，MakerDAO通过投票，新增稳定币USDC作为稳定币Dai的抵押品。官方称，这将提升Dai的流动性。
“抵押稳定币获得另一种稳定币，也是特殊时期的非常手段。”张凯评价。
与MakerDAO的自救手段不同，另一家DeFi企业Compound的策略是“抱大腿”。
3月17日，数字资产安全平台Fireblocks宣布与Compound合作，前者平台上的交易所、基金等交易商都可以在Compound上部署资产，并获得3％至7％的利息。
Fireblocks由投资巨头富达集团投资。“此举可以让机构投资者更容易地进入DeFi领域。” Compound创始人Robert Leshner表示。
从产品表现来看，币市暴跌给DeFi带来的冲击不可小觑。DeFi平台的自动化手段，尚不能应对币市暴跌这样的黑天鹅事件，人工干预不可避免。
DeFi玩家们对黑天鹅事件的担忧，也直接表现在了币价上。
LongHash数据显示，MakerDAO的代币MKR已成为近一个月来市场表现最差的主流数字货币之一。如果以比特币本位计算，ETH跌了18%，MKR跌了46%。
近一月来主流数字货币价格走势（比特币本位）来源：LongHash
事实上，DeFi也引起了部分人的反感。在一些币圈论坛上，有部分玩家认为，币市在3月13日早间发生的第二波大跌，就是DeFi资产抛售引发的结果。
数据显示，自3月12日晚间起，几乎所有的数字货币都出现了大幅下跌，但以太坊的跌幅在主流币中仍较为突出。
一位以太坊玩家更是表示，DeFi生态中大量ETH被低价平仓，就是ETH领跌主流币的主要原因。
但也有人对此表示反对。“DeFi已经成为以太坊上最重要的应用，如果没有DeFi，以太坊可能已经沦为空气币。”张凯指出。
事实上，许多DeFi从业者都认为，币价一直都是DeFi行业的重要支撑。DeFi之所以离不开以太坊生态，一大原因就是以太坊的市值仍然位居币市前列。
“像数字货币抵押借贷这类DeFi的玩法，早在2016年的比特股（Bitshares）上就有原型出现。但以太坊的DeFi做起来了，比特股的DeFi却失败了，一大原因就是比特股的市值太小。”张凯表示。
“币价不能太高，币价高了大家就都炒币了；币价也不能太低，太低就归零了。”他总结。
对于以太坊而言，DeFi生态已经成为一把双刃剑。它既给以太坊带来了想象空间，也可能加剧以太坊的未来风险。在3月12日的黑天鹅式暴跌后，DeFi生态的走向也将决定以太坊的未来命运。
DeFi信息平台DeFiPulse数据显示，目前DeFi市场的资产抵押量在5亿美元量级，较本月初的10亿美元已经腰斩。即便以ETH本位计算，DeFi的资产抵押规模也较历史高点跌去了25%。
“在最近的极端暴跌行情中，以太坊与DeFi经历了一次实战压力测试，双方都暴露出了一些问题，如以太坊的性能瓶颈、MakerDAO的预言机和拍卖机制等。”原力协议CEO雷宇对一本区块链表示。
“与相对成熟的金融市场不同，数字货币市场交易场所分散，杠杆率高。”网录科技副总裁李尼指出，“由于预言机‘喂价’机制的失灵，市场的真实价格没能在DeFi上显示，加剧了系统风险。”
如今，DeFi生态正在缓慢复苏。
MakerDAO数据显示，截至3月23日，平台首次MKR拍卖已完成大半；而Compound的利率在经历短时波动后，也开始趋于稳定。
在雷宇看来，在短期的币价暴跌之后，整个行业正在反思、总结暴跌给DeFi生态的影响。
“DeFi社区虽然在暴跌中经受了一些损失，但应对及时，并没有出现导致行业崩溃的系统危机。”他表示。
对DeFi行业而言，3月12日的“黑色星期四”，如同一场压力测试。
正常时期，市场风平浪静。
而当非常时刻来临时，坦途变成陷阱，处处可能致命。
如何抵御黑天鹅事件，如何避免避险机制失效，需要行业深深思考。
*文中部分受访者为化名。
