今天就来说说中证500和中证500低波动指数，都是朋友们比较关注的。
老吉的长期定投公司风云一号配置了中证500低波动指数，经常有朋友问：为什么中证500是低浪，配不上中证500？低波动性是否意味着低收益？中证500和中证500波动率低。哪个长期表现更好？今天就来找出答案吧。
什么是低波动策略？
老司机觉得在对比两个指数之前，首先要了解一个术语，什么是低波动率。
波动率，代表资产价格的波动，表示过去一段时间价格的不确定性。波动率越高，资产价格波动越剧烈；波动性越低，资产价格变化越温和，股票活跃度越低。
海外投资实践证明，波动率较低的股票组合相对于市场有超额收益。持有波动率较低的股票组合，不仅可以获得更多相对于市场的收益，还可以降低股票组合的年化波动率和最大回撤，从而提高整个组合的夏普比率。
波动策略是一种聪明的贝塔策略。目前主流的smart beta策略主要采用长期以来在各个市场被证明能够带来风险调整收益的因素，包括：小规模、价值、波动性、动量、质量、分红等等。波动性策略通过选择波动性低的成份股来降低投资组合的波动性，具有较强的防御能力。
低波动策略指数(low volatility strategy index)是在以市值加权的样本空间中，选择固定数量的波动性最低的股票组成成份股，以波动性的倒数加权的指数。用这种方法编制指数，波动性越低的股票，其在指数中的权重越大，使得整体指数波动性越小。在震荡下行的环境下，波动因子的作用明显，具有较强的防御性。
行业分布及权重对比
在a股市场，中证指数公司编制了沪深300低波动指数和中证500低波动指数，中长期均跑赢市值加权指数。在中证500低波动指数的基础上，景顺长城与中证指数公司共同开发了中证500行业中性低波动指数(指数代码：930782，简称500SNLV)，成份股150只。
立正！500SNLV多了一个行业中立。什么是行业中立？简单的理解就是，不要给行业任何偏好，保持与原指数行业权重一致。500SNLV选取中证500二级行业中150只具有低波动特征的股票作为成份股，行业权重与中证500保持一致。
由于从前十大权重股来看，,中证500股票较多，前十大权重股的比例不高，前十大权重股的比例不超过1%。中证500低波动成份股数量少很多，最大的权重股是上海贝岭，占比2.02%。两个指数的前十大权重股中有一只是同一只成份股，即艺声科技，权重比例分别为0.53%和1%。
过往走势对比
以下是两大指数走势对比图。中证500指数用黑线表示，中证500低波动率指数用红线表示。
1、基日以来：2005年1月1日至2019年8月26日
根据wind的数据，截至2019年8月26日，中证500自基准日以来387.16%上涨，500SNLV超过14年1097.72%。上涨，500SNLV大幅领先，涨幅约为中证500的3倍！
src="https://p6.toutiaoimg.com/large/pgc-image/f14cb192d7ee4f7e9fffc4ca0fbea57c" img_width="640" img_height="258" inline="0" alt="指数对对碰（二）：中证500VS中证500低波，有何不一样？" onerror="javascript:errorimg.call(this);">2、温和上涨阶段：2012年12月4日至2014年2月17日
2012年底，A股市场在经历连续3年多调整后，开启了中小创板块的结构性牛市行情。创业板指数牛气冲天一路走高，带动中证500指数也逐步攀升。在2012年12月至2014年2月的一年多温和上涨行情中，中证500指数累计上涨53.24%，同期500SNLV上涨58.55%，同样是低波指数胜出。
3、大幅上涨阶段：2014年6月15日至2015年6月15日
2014年6月，A股开启一轮轰轰烈烈的大牛市。大盘从2000点附近起步，一路大举进攻，至2015年6月，创下5178点的历史次高点。短短1年时间，大盘涨幅近2.6倍。在这轮大牛市中，中证500指数从3800点附近起步，一路大涨至历史最高的11616点，累计涨幅为191.22%，同期500SNLV涨幅高达225.18%。大幅上涨阶段，同样是500SNLV表现更好。
4、大幅下跌阶段：2015年6月16日至2018年10月19日
2015年6月中下旬，在监管层大力查处违规资金进入股市、金融市场去杠杆背景下，大牛市走到尽头。大盘从5178点一路下滑，中证500指数也从历史最高点11616点急速下坠。截至2018年10月19日，中证500创下3948点的3年多新低，牛市涨幅悉数抹去。3年多持续调整，中证500指数累计跌幅高达63.58%，同期500SNLV下跌55.8%。虽然500低波指数也出现了50%以上的巨大跌幅，但比同期中证500跌得少一些。
综上，我们可以明显看到，500SNLV在控制了组合风险的前提下，在收益上较中证500指数有较大的提高。不管是从基日以来的走势，还是在温和上涨行情、震荡行情和下跌行情中，表现均超越同期中证500指数。
最新估值对比
我们再来对比看一下两个指数的最新估值情况。
截至8月26日，中证500指数的最新市盈率（PE-TTM）为22.88倍，处于历史估值百分位的8.84%，远低于历史平均值的41倍。
截至8月26日，中证500低波动指数的最新市盈率（PE-TTM）为17.65倍，处于历史估值百分位的4.95%，大幅低于平均值的25.8倍。
最后，老司基简单总结一下：
1、500低波指数能涨抗跌，不管是在横盘的震荡市场、大幅上涨的牛市行情，还是在跌跌不休的熊市行情，大概率能跑赢同期中证500指数；
2、从交易行为看，500低波指数每期调整的时候，调出波动率较大的股票，调入波动率较小的股票。即前期被市场爆炒的热门成份股被调出，而未被市场关注的冷门股票被调入。从中长期来看，通过这种简单、规则透明的选股方式，能获得较高的风险调整后收益；
3、从当前估值水平来看，不管是中证500，还是中证500低波，都处于历史最低估值区域，极具投资价值；中证500低波指数不管是绝对估值，还是相对估值，都比中证500更具优势。
