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　　边肖：记得要集中注意力。 　　

　　

　　来源：WebX实验室 　　

　　

　　在DeFi退烧后，NFT接手了市场上支持FOMO情绪的任务，这在一定程度上缓解了用户对DeFi低潮的恐惧。由于整个行业对资产引入链的渴求，早在2017年就出现的NFT被寄予厚望。但是NFT本身的局限性使得它目前只能在美术游戏这个小圈子里转，并不能真正走出圈子。 　　

　　

　　分析认为，NFT为现实世界的资产上链开了一个“口子”，但这个口子缺乏一个很重要的“把关”程序，即法律权证问题。也使得NFT的市场行动畏首畏尾，资产引进的广度和深度都比较差。在过往的区块链实践中，STO证券化发行模式可能是最合适不过的工具了。.NFT需要外部力量来支持它 　　

　　

　　NFT+STO的连接点 　　

　　

　　所谓STO(Security Token发售STO)是指发行证券代币，是指在一定的监管框架下，按照法律法规和行政规章的要求，合法合规地公开发行证券。说白了就是一种类似于对当前股票或债券市场进行权威审核，然后发行的代币。NFT作为一种非同质化代币，在上链前经过了STO的程序后，这枚代币就包含了合规的权证，那么解决了法律权证问题的NFT在市场上发行流通就变得名正言顺，合理合法。 　　

　　

　　证券化中资产的定义不仅限于数字资产。任何像真实世界一样的有形资产都可以通过STO发行，比如房地产、艺术品、收藏品、独立创作者的作品等等。上面提到的资产类别与当前的NFT几乎完全重合，它们在方式的数量上是互补的。因此，将来，在NFT代币发行之前，资产链可以由STO批准。 　　

　　

　　在通过NFT上链交易和下链接收现实世界资产来完成整个资产的区块链交易流程，使得全世界可交易物质资产和其他数据资产得以链上表达，带来的将是数百万亿美元体量的庞大市场蛋糕，显而易见，NFT STO作为未来资产价值流通的创新模式，显然是当前市场环境下最成功的路径。 　　

　　

　　当然，STO不仅适用于NFT资产，也适用于资产脚本设计中的同质代币，如企业发行的收入股证书。这些不是唯一的，而是同质的。每个副本都一样，类似比特币和以太坊。在统一下，同质普通代币和非同质代币NFT的脉络在推进，进一步将越来越多的圈外庞大资产引入链条，共同形成一个完整的认证世界。 　　

　　

　　NFT+STO的发展现状 　　

　　

　　在开头，我们也提到NFT早在2017年就出现了，但目前的发展形势仍然缺乏东风。同年，STO也诞生了。2017年7月25日，由于“DAO项目发行失败”，美国证监会SEC对该事件发布的调查报告明确指出，Dao是一种证券资产，还发布了《投资者公告：首次代币发行》，表示根据各ICO的实际情况，发行或出售的数字货币或代币可能是证券，受联邦证券法管辖。这是SEC首次将ICO项目定义为安全，也是安全令牌的标识。 　　

　　

　　时隔三年，NFT和STO的发展只能说差强人意，远没有带来翻天覆地的变化。NFT主要的问题主要有以下几方面： 　　

　　

　　A.基础设施不完善，各类功能协议缺乏，普通投资者学习门槛和参与门槛高； 　　

　　

　　B.在投机需求的驱动下，项目令牌短期内波动较大，市场投机无法支撑真实价值； 　　

　　

　　C.以艺术品收藏为代表的整体市场不大，急需培育新的领域做大蛋糕。 　　

　　

　　同样，STO还处于非常早期的阶段，成功的案例并不多。平心而论，知道并意识到这一点的人并不多。但只要你拓展想象力，或者用逻辑思维能力去思考，你就会知道，要素或者市场资源的积累是离不开STO模式的。 　　

　　

　　除了合规性，STO还具备比IPO操作成本更低、法律风险更低、进入门槛更低等众多优势，最重要的是，它成为传统金融部门与区块链产生联系的重要桥梁。还使用STO的合规性来发行令牌，令牌可以以非常小的粒度来定义资产规模。更容易的是，通过区块链的智能合约，从资产价值所有权的表达到投资者购买的整个过程都可以自动执行。 　　

　　

　　在这个过程中，代币发行者将提前获得未来的经济利益，并进一步扩大生产规模，而投资者也将通过STO的低门槛进入，并进一步尝试构建“更真实”的市场组合。最重要的是，在帮助链下资产迁移到链上的过程中，增加的流动性将有助于通过流动性溢价为市场释放价值。粗略估计，当非流动性资产变得更具流动性时，约20-30%的流动性溢价将被解锁。 　　

　　

　　童上述是经济方面的作用，STO最重要的还是在监管的互动层面更进一步。 　　

过为通证增加一些额外的代码，来满足监管层的要求，比如禁止超大额和超小额交易，交易黑名单功能等。这无疑更为切合监管层的需求，实名认证（KYC）和反洗钱（AML）的合规确保了公司和投资者的参与透明度，这无疑对市场是有利的。

　　

NFT+STO的未来方向：资产的上链和下链

　　

目前区块链中没有对应票证的标准实现技术，最为接近的就是非同质化通证NFT。NFT资产在区块链的大生态中将扮演不可替代的角色，在全球数字化转型的背景之下，通过NFT实现资产上链与链上确权，可能会成为很多行业实现数字经济转型的关键动力。

　　

NFT虽然这几年发展不错，但还远远还没有发挥出他应有的实力，这受限于区块链自身的发展限制。对于它的未来，我们不应该只谈资产上链的问题，还应该将这一过程回射进现实世界中，只有与现实产生双向的互动，即从资产上链到资产下链都是能行得通的，才能实现全产业价值流转链条和数字生命的重新创造。

　　

试想，如果我将自己的一套房子上链，那么一定会用到NFT，用来标示这栋房子的归属唯一性，这是最基础的一步。而当区块链发展到一定成熟阶段，真正让NFT大放光芒的，不是资产上链，而是资产下链。

　　

我们可以想象这样一种结合下的新场景，上面的房屋注册和售卖一开始便是通过NFT Token在链上发行，然后通过STO网关，把你的NFT Token投射过去，转化，确权即可。按照这样的资产转化逻辑，NFT+STO的未来似乎是非常值得期待，虽然现在真正有潜力成为上述超级资产上链下链基础设施的王者还未出现，距离落地还有较长的路要走，但一旦出现，势必成为Web3.0数字化时代的重要标的。