昨天，我评论了建行的年报。其中一个问题当时没有回答，因为为了回答那个问题，有太多的事情要讲。今天我就说说2021年建行核心一级资本充足率(以下简称核充比)为什么会降低。 　　

　　2021年年报中，建行的核销率为11.59%，较2020年11.62%的核销率下降了3bp。很多球友私信我，对此很不解。他们认为2021年建行净利润增速为11.61%，而其总资产增速仅为7.54%。核撞击率没有理由会下降。对于这种疑问，我们需要回到问题的源头去寻找原因：核电荷费率是多少？减值比率=核心一级资本/风险加权资产 　　

　　假设2020年的核充比率为p1，核心一级资本为e1，风险加权资产为r 1，对应2021年的p2、e2、r2。De是核心一级资本的增长率，dr是风险加权资产的增长率。我们按如下方式推动它： 　　

　　p1=e1/r1 　　

　　p2=E2/R2=(E1 *(1de))/(R1 *(1dr))=P1 *(1de)/(1dr) 　　

　　如果p1p2 　　

　　然后就是(1 de)/(1 dr)1，即1 de1 dr，这意味着当核心一级资本增长率小于风险加权资产增长率时，核影响率将同比下降。根据建行2021年年报披露，核心一级资本增速确实小于风险加权资产增速，如下图1所示： 　　

　　图1 　　

　　好了，问题的第一步已经回答了，但是这个回答并不完美。那么问题是为什么核心一级资本的增速低于风险加权资产的增速。要回答这个问题，我们需要把它分成两部分。一方面要看核心一级资本的增长从哪里来，另一方面要看为什么风险加权资产的增速更高(高于总资产的增速)。 　　

　　核心一级资本的增量来自哪里？ 　　

　　要回答这个问题，首先需要找到核心一级资本的构成和同比数据。相关数据在建行年报中披露，如下图2所示。核心一级资本主要包括实收资本、资本公积、盈余公积、一般风险准备金、未分配利润等。此外，需要注意的是，某些项目需要从一级核心资本中扣除，如商誉。也就是说，核心一级资本与公司净资产的关系是包含关系。核心一级资本全部计入净资产，但并非全部净资产都是核心一级资本。 　　

　　图2 　　

　　从图2可以看出，核心一级资本的主要增量是盈余公积、一般风险准备金和未分配利润。根据公司年度分配策略，一定盈余公积和一般风险准备金后的净利润为可分配利润，可分配利润在扣除股利后成为未分配利润的增量。所以，简而言之，核心一级资本的增量，基本上等于当年净利润减去当年未实施股权融资的上年分红。对于净资产收益率12.55%，股息率30%的建行来说，其核心一级资本增长9.46%是正常的。 　　

　　风险加权资产的增速为何较高？ 　　

　　要弄清楚为什么风险加权资产增速高于总资产增速，比上一个问题更难。因为单纯看年报是找不到答案的，所以需要下载建行2021年的资本充足率报告了解详情。首先，我们在报告中找到表8，如下面的图3所示。建行的风险加权资产由信用风险加权资产、市场风险加权资产和操作风险加权资产组成。其中最大的部分是信用风险加权资产，这部分的增速比整体增速高9.7%，达到10.21%。进一步看，我们会发现信用风险加权资产的高增长率主要是内部评估法没有覆盖的部分，同比增长率为13.2%。所以这是整体高增长率的主要原因。让我们沿着这条线索继续分析下去。 　　

图3