智彩晶APP获悉，安信证券发布研报称，五粮液(000858。SZ)拥有更好的业务潜力，并对“十四五”规划持积极态度。预计2021-2023年EPS分别为6.23/7.52/8.93元，对应PE 46.7x/38.7x/32.6x，给予6个月目标价338.25元，对应2022年PE 45x，维持“买入-A”评级。 　　

　　安信证券指出，五粮液在品牌力强大的基础上，营销不断改革进步，数字化建设强劲，渠道推力不断增强，产品策略升级，高端产品矩阵丰富，产品整体价格稳步提升，形成了正向循环。 　　

　　安信证券主要观点如下： 　　

　　事件：安信证券出席了公司的年度股东大会，并与管理层进行了沟通。 　　

　　提升原酒产能+优酒率，以增加高端产量，推动十四五高质量发展。“十四五”规划是五粮液布局新一轮高质量发展的重要窗口。一方面，公司加强优质产能建设，计划新增原酒产能12万吨，总产能25万吨，同时增加原酒储存量。计划在“十四五”期间突破100万吨。另一方面，目前浓香型白酒平均优酒率不高，应通过技术、设备、基础理论的创新来提高优酒率，从而提高高端白酒的产量，提高千元价位段的市场占有率。 　　

　　重视高端产品矩阵丰富完善，经典五粮液市场导入良好，十四五规划乐观。2020年9月上市经典五粮液，出厂价1399元。在试销阶段，市场反馈良好。截至目前，销量已超过1000吨。6月，营销工作全面启动，即渠道布局(包括商户网络系统、终端系统、团购系统)、强势品鉴活动、消费氛围营造、渠道建设持续完善、消费者培养良好，为十四五打下了坚实的消费基础。在第十四个五年计划结束时，公司计划交付超过10，000吨的经典五粮液。经典五粮液作为战略高端单品，已经初步完成了在超高端价位段的卡位，在“五五”期间将继续提升五粮液的品牌价值，支撑高端产品的放量。 　　

　　对于系列酒坚持“三性一度”原则，聚焦核心品牌，向核心终端倾斜。系列酒，1)坚持三个聚焦的原则，聚焦自营品牌、优势品牌和中高价位产品。2021年将清退189个品牌、2260个产品；2)优化核心品牌数量，在尖庄减量，在五粮春控量，引导产品价格上涨，回归品牌价值；通过后台一瓶一码数据优化成本使用，补贴核心终端，引导商家重点建设核心终端；引导渠道利润向下游倾斜，增加渠道推力；3)货款和销售同步考核，增加吨酒均价考核指标，引导营销区域调整产品结构，重点向中高价倾斜。 　　

　　今年以来，公司对渠道结构持续优化，团购占比提升。.团购渠道的营销组织进行了优化和改革，总部成立了团购部，各战区成立了团购机构。专门做团购的团队有近300个。2020年直接与公司建立团购关系的6000家单位中，今年回购率已达90%。公司计划全年让团购占30%(2020年，以团购和电商为主的直销渠道收入占13%)。目前进展良好，部分战区已完成年度任务。团购频道作为消费者沟通和意见领袖培养的核心渠道，将继续加大开发和培育力度，努力高质量实现目标。 　　

　　深化改革，持续完善体制机制。将进一步完善薪酬体系和激励机制。在首批员工持股的基础上，将继续研究多种中长期激励机制，包括股权激励和超额利润分享机制。继续精简组织层级，将集团公司管理层级压缩至三级以下；继续优化多部门结构