12月20日上午，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年12月20日所报贷款市场利率(LPR)为1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%.上述LPR有效期至下一期LPR发布。 　　

　　在此之前，自2020年4月起，LPR已连续19个月保持不变, 1年生品种报3.85%,5年生品种报4.65%。 　　

　　在我国现行的利率体系中，LPR属于市场利率的范畴。但由于其对市场主体融资成本尤其是银行贷款成本的巨大影响，LPR具有强烈的政策信号意义，引起了市场的广泛关注。近日，年内第二次RRR降息已全面实施，市场普遍认为，LPR向下调整的动能也有所增加。 　　

　　据业内人士分析，自今年7月15日RRR全面下调以来，LPR已连续五次保持不变。一个直接原因是，此次RRR降息推动的银行边际资本成本很小，不足以推低LPR。此外，在净息差收窄至历史低位的背景下，商业银行下调关键贷款利率定价基准的动力不足。 　　

　　12月15日，RRR年内第二次全面降息后，两次RRR降息累计直接降低金融机构资金成本每年约280亿元。市场普遍认为，降低LPR储蓄的动力是充分的，LPR短期内有“降息”的可能。 　　

　　针对1年期LPR报价下调，东方金诚首席宏观分析师王庆表示，12月MLF(中期借贷便利)招标利率维持不变，但当月央行实施全面RRR下调，叠加7月RRR下调对银行成本等因素的累积效应，触发了1年期LPR报价下调。 　　

　　12月15日，央行续做1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。这说明12月LPR报价的参考依据并没有改变。但12月15日央行下调资金成本0.5个百分点，每年可降低银行资金成本约150亿，而7月份的整体下调已经使银行资金成本每年降低约130亿。在累积效应下，RRR两次全面降息对银行降低成本的作用明显，成为触发本月一年期LPR报价下调的直接原因。 　　

　　事实上，RRR下调带动LPR报价单独下调并非没有先例。2020年9月15日发布的《中国货币政策执行报告》补充称：“LPR改革后，中国人民银行分别于2019年9月和2020年1月下调法定准备金率0.5个百分点，对报价银行资金成本等部分附加因素产生重大影响。在RRR下调当月，部分报价银行根据自身情况下调了报价。也带动报价算术平均值下降0.02~0.03个百分点，但由于变化小于LPR的最小调整步长，四舍五入至0.05%后，仅在两次RRR下调的当月(2019年9月)有一次触发了LPR的变化。” 　　

　　RRR整体下调之所以能触发LPR下调，另一个重要原因是6月初调整了存款利率自律上限，即以前的“基准利率倍数”改为“基准利率基点”。央行三季度货报显示，存款利率自律上限优化取得明显成效，其中存款利率变化明显，中短期存款利率基本稳定，长期存款利率明显下降，存款市场竞争更加有序。最近，银行存款的整体成本下降，这也为银行降低贷款市场利率报价(LPR报价)提供了动力。 　　

　　目前，企业贷款已经转向LPR定价。王庆认为，此次一年期LPR报价下调，不仅会带来直接推动实体经济融资成本下降,也反映出在需求收缩、供给冲击和经济发展预期减弱的三重压力下，货币政策正在及时加强逆周期调控，起到了重要的信号作用 　　

　　就对债券市场的影响而言，12月份一年期LPR报价下调将提振宽信贷预期。同时，LPR报价下调也将减少央行未来通过下调MLF利率来降低LPR的必要性，短期内对债券市场造成一定的负面影响。但从中长期来看，后续货币政策利差扩大的趋势仍将演变，利率波动下行仍是大方向。 　　

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