自7月底以来，沪深两市日成交金额一直维持在万亿元以上的水平，形成了持续的巨额成交局面。但与此同时，股市的走势相对一般。上证指数低位反弹，但明显受到60日均线的阻挡，半年来未能摆脱区间震荡格局。深证成指形态与之类似，但波动幅度相对较小。从技术上来说，这是一个典型的大规模滞涨模式。 　　

　　很多人都知道量价匹配理论，就是大盘涨的时候需要放量，跌的时候最好缩量。去年春节前后和前年，两市都有过单日成交额过万亿的时期，股指也上涨明显。正因为如此，最近两市接连放出万亿成交的时候，很多投资者都认为市场要涨了。即使暂时没涨，他们还是从“量为先价”的角度，认为行情很快会涨。现在的问题是，虽然放量了20个交易日，但大盘依然没有上涨，甚至交易重心下移了。为什么？换句话说，巨大的滞涨局面在此时发出了什么样的信号？ 　　

　　客观来说，现在沪深股市的成交量确实很大。虽然之前也有过单日上万亿的，但是除了2105年市场异常波动的时候，连续放量特别明显，其他时候都不多见。现在成交量巨大的主要原因是，一方面市场规模大，流通市值接近70万亿，以至于即使换手率没有上升甚至下降，市场仍然容易出现万亿的交易。 　　

　　此外，今年以来，市场风格发生了变化，所谓的“毛指数”、“宁指数”此起彼伏，大资金在不同板块快速切换，在一定程度上刺激了市场成交，放大了成交。 　　

　　因为新股发行比较快，这给市场带来了大量的限售股，形成了较大的套现压力，这也成为了交易放大的一个原因。综合以上因素，显然不能简单的拿现在的交易情况和过去做比较。应该说体量是有的，但没有2015年那么极端。正因为如此，虽然股市每天都有那么多的交易量，但似乎没有人说现在股市很热。 　　

　　这里有一个问题需要解释：这种巨大的滞胀说明了什么？ 　　

　　首先，增量资金入市并不多，交易量是市场不同板块之间存量资金快速进出带来的。正因为如此，市场表现为板块轮番活跃，却无法形成相对一致的上涨趋势。 　　

　　其次，也说明面对持续一段时间的结构性行情，投资者对热点的确认和转换分歧较大，几乎所有题材都有围攻效应。这个时候只要大环境基本稳定，市场就比较容易充分换手，必然会带来交易量的大幅增加。 　　

　　最后，如果出现持续性滞涨，客观上说明上涨阻力比较大，这种滞涨趋势会对投资者的积极性产生打击。久而久之，抛售压力自然会增大。有句老话叫“久市必跌”，有道理。所以当出现巨量滞涨时，就要考虑市场会不会跌。 　　

　　周二沪深两市成交超过1.3万亿元，上证综指和深证成指分别下跌2%和2.33%，在日k线图上是一个台阶式下跌。可见滞涨之后出现了下跌。那么下跌后会怎么样呢？总的来说，如果市场能继续保持比较大的成交量，也能说明市场撤出的资金不多，还在努力挖掘热点。在这种情况下，后市不会进一步下跌，但有可能在市场进一步盘整的基础上展开新的结构性行情。 　　

　　应该说，无论是“毛指数”还是“宁指数”，都有一些价值被低估或者题材值得挖掘的品种。除此之外，在这个范围之外还会有很多具有可观投资机会的股票，所以接下来的行情也会有相应的操作空间。回过头来看，如果市场继续保持万亿的交易量，实际上会成为市场运行的一个背景。 　　

　　来源：证券时报