从营收结构来看，证券经纪业务仍然是东莞证券的核心业务，贡献了近一半的营收，对业绩贡献巨大。因此，对于东莞证券而言，当务之急是如何利用IPO提高核心竞争力，更加努力，摆脱对经纪业务的过度依赖，降低营收过于集中于经纪业务的风险。 　　

　　本刊特约作者/文 　　

　　2月24日，东莞证券股份有限公司(以下简称“东莞证券”)通过证监会审核，成为2022年首家成功过会的券商。东莞证券本次首次公开发行股票数量不超过16，667万股，占发行后公司总股本的比例不超过10%。募集资金总额扣除发行费用后用于补充公司资本金。 　　

　　业绩波动幅度大 业务集中度过高 　　

　　财报显示，2013年至2015年，东莞证券营收和净利润均保持高速增长。 　　

　　然而好景不长。2018年以来，东莞证券的业绩如同过山车一般起伏不定，波动幅度巨大――在2018年净利润大幅下降74.97%的基础上，2019年增长228.29%；2020年收入增长51.75%，净利润同比增长25.25%。2021年营收同比下降13.76%，净利润却保持20.55%的正增长。 　　

　　具体来看，东莞证券2019年实现营业收入20.86亿元，较2018年同期增长36.35%；归属于母公司所有者的净利润6.24亿元，较2018年同期增长228.29%。2020年，东莞证券实现营业收入31.65亿元，同比增长51.71%；净利润8.05亿元，同比增长29%。最新公布的数据显示，东莞证券2021年实现营业收入27.29亿元，同比增长11.50%；实现净利润9.42亿元，同比增长23.62%。 　　

　　2018年至2020年，东莞证券营业收入最高出现在2020年，净利润最高出现在2021年，均超过2015年的前期历史高点。截至2020年底，证券行业共有证券公司138家。东莞证券的营业收入和净利润排名在行业中上水平，净资产在行业中处于中下游水平。 　　

　　对于中小证券公司来说，业绩增长的稳定性备受关注。东莞证券的IPO和业绩成为发审委询问的重要问题。尤其是东莞证券2022年1-2月业绩的大幅下滑，受到了监管层的特别关注。问询函要求公司说明下滑的原因和可持续性，是否存在业绩下滑50%以上的风险，经营是否存在重大不利变化，风险揭示是否充分？ 　　

　　东莞证券虽未对此给予明确回复，但公司已在招股书中部分披露公司存在证券经纪业务风险和佣金率下降风险。2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司证券经纪业务净收入分别为63，645.61万元、92，060.16万元、25，347.66万元和54，398.55万元，占公司同期营业收入的59.67%、50.81%和67.5%。目前该业务是收入和利润贡献最大的最大业务类型。因此，经纪业务收入的下降会导致公司营业收入的下降。 　　

　　从2021年的数据可以看出——东莞证券2021年实现经纪业务收入12.91亿元，占营收的47%；实现投行业务收入3.71亿元，同比增长29.03%；证券利息净收入、自营业务收入、资产管理业务收入和投资收益分别为6.99亿元、2.13亿元、0.63亿元和1.99亿元。 　　

　　从营收结构来看，证券经纪业务仍然是东莞证券的核心业务，贡献了近一半的营收，对业绩贡献巨大。因此，就东莞而言 　　

　　在IPO审核过程中，证监会发审委会议还对东莞证券提出了三个问题：一是杨志茂犯罪是否影响东莞证券股东金龙收购股权的合法性等。二是东莞证券自身业务是否涉及违约债券投资、融资、质押式回购等减值准备，是否审慎、充分；第三，自2021年12月起，华联期货及其子公司不再纳入发行人合并报表范围。