周五
早盘三大指数分化，沪指窄幅震荡，创业板指继续回调。午后指数继续下探，创业板指一度下跌近3%，沪指跟随下跌趋势。截至收盘，上证综指报3462.95点，跌0.66%；深成指报13224.38点，跌1.55%；创业板指数报2746.38点，跌2.84%。
今天大小指数集体回调。上证综指以0.66%的跌幅结束四连跌，本周上涨3%。创业板指数延续近期弱势，本周连续第三周下跌5.6%。为什么市场这么不景气？帅陈豪认为，在第一季度，机构可能面临的问题是重新运行的投资思路。详细分析请看杨光直播！
陈豪
我觉得一季度机构可能会面临投资理念重新磨合的问题，也就是信念的重构。从今天的情况来看，银行、证券、酒类的资金相对较多。其中酒是震荡中的抄底，还是不是特别靠谱。但是银行是一个合适的，基本没接触过的部门，在这方面的资金上可能会达成一定的共识。
另一个发展方向是彻底转向自下而上，重要的不再是板块。其实在春节前，当我们刷遍所有板块的时候，会发现没有一个是靠谱的——也就是说，赛道炒作的游戏正在消亡，所有的“好吃的肉”都被吃光了。接下来，市场面临的是消化过度炒作板块概念的过程。这个过程需要一到两年的时间，但是资金也是需要运作的，所以这个钱总是要努力的，除了估值低的那部分，其余的都是显而易见的。
我们可能很难指出某个板块一两个季度就能发大财，股票评估越来越难；如果单个股票想被市场认同形成牛股，这个其实很难；如果是大基金，就好办了。只要有意义，就分配，尽量打散，再分散。不再追求成绩排名，没有功劳，只有过错。混起来之后，年化会有10%和20%。这种情况下，机构会觉得很成功，但大众的热情会消退，因为大家都是来发财的，不是来当股东的。所以这种矛盾和分歧也会在今年出现。最终市场会教育投资者，股市是理财的地方，赚钱是很好的。有些人还是拿好股票。
很多人说，消费这种小品休息了快一年了。机会出现了吗？比如茅台和格力，像茅台的最高点是2021年2月创造的。一年够吗？如果你考虑它的起点，你会发现，你把价格还原后，累计的历史利润其实是一个巨大的区间。而茅台接下来的逻辑就是市盈率的动态波动。它的上限是60倍市盈率。虽然对于长期机构并不介意，但天花板毕竟是看得见的。如果现在跌到47倍市盈率，还能动吗？大家都会考虑这个问题，知道是天花板，那么它的波动空间就会远离天花板，然后就会有人有信心守住。
所以把茅台作为未来一年的主战场是不可行的，但是有可能延长到两三年，因为逐渐随着业绩的增长，它的空间会越来越大，最后有一天会爆发——未来会是周期性的突破，让大家吃饱饭，然后进入漫长的调整期。至于这个60次是否一定是极限，我觉得还是要看情况。如果是成长股我不介意，因为如果成长股目前的表现不够好，它的营收比在行业内是很高的，行业分析师会证明这个行业的未来，市场容量会增加几倍。如果你相信这个结论，你可以买80倍的市盈率。
但是像这样的蓝筹股是有问题的，因为未来他的现金贴现可以短期计算，也可以长期计算，但是计算结果是无限的，也就是说理论上不存在长期天花板。这个天花板是中线，也是短线。如果假设我们持有茅台50年，那么这个答案没有商量的余地，就一路持有；但是如果你只持有5年，那么你必须保证在这5年之内，它当年的收益是一个相当可观的数字，这5年期间大家都会觉得天花板有一个压抑的作用。但茅台是机构的标准，只要它现在的市盈率60倍，还是有相当距离的。比如现在有人要40多倍，就是价格越低越有人要。如果要指望茅台暴跌，跌三倍市盈率，这种可能性几乎没有。
当然，在这个时间点上，我更倾向于银行，因为它可以形成某种资金的故事。大家都知道这是个股估值洼地，但前几轮大家都开始了，银行反而灰头土脸，按兵不动；所以银行的每一次骚动都会导致一些按捺不住的资金，基金经理就会想：眼下没什么可选择的，只好吃点银行的！
