经过去年初境内外资金的火热流入，2021年的香港股市先涨后跌，领跌全球资产。2021年底政策基调转向稳增长，经过前期的一些调整，港股市场蓝筹估值吸引力凸显。2022年，港股市场盈利有望保持正增长。在政策阶段性调整的背景下，资金流入显著，中长期配置价值逐渐显现。
1.2022年初，全球资产市场震荡，港股领涨。在对多个行业的监管收紧一年后，12月政治局会议和中央经济工作会议的定调更侧重于稳定经济增长和“稳字当头”，互联网政策出现转向信号。
2.海外资金流入a股和港股市场。2022年首周，ETF高达30%的新增份额流向港股ETF，部分港股ETF一周净申购资金超过10亿元。
3.截至1月7日，恒生指数市净率为1.11倍，处于最近20年的15%百分位。由于指数成份股的调整，整体估值回到了比较低的水平。目前最新的AH股溢价已经达到145%，基本是2010年以来的最高水平，a股市场在稳增长的大背景下逐渐企稳。在高AH溢价下，未来港股市场的潜在弹性会更强。
从利润基本面来看，2022年，随着基数效用的下降，绝对利润增速将大幅下降。港股非财务净利润增速预计在10%左右，全港股预计在9.6%左右。从基本面走势来看，与经济走势类似，预计2022年港股表现为前低后高。在上半年稳增长政策的推动下，下半年港股盈利有望迎来拐点。
来源：风
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