上周，美联储提高了利率，但美国股市大幅反弹。
对此，有“华尔街最悲观分析师”之称的美国银行策略师迈克尔哈奈特(Michael Hartnett)认为，这次反弹只是熊市的“暂时停火”，“衰退冲击”即将开始。
Hartnett解释说，历史性的卖空在很大程度上导致了市场的大范围通胀：
1893fvd" img_width="640" img_height="402" inline="0" alt="美银复盘1970s：大通胀时代下的资产轮动" class="rich_pages wxw-img" data-w="854" data-type="png" style="box-sizing: inherit;border-width: 0px;border-style: initial;border-color: initial;display: block;margin-right: auto;margin-left: auto;width: auto;" data-ratio="0.6288056206088993" onerror="javascript:errorimg.call(this);"/>Hartnett认为，2020年代利率的长期低点叠加着通胀，意味着快速且不稳定的从繁荣到萧条的经济和投资周期。
以史为鉴，Hartnett复盘了上世纪七十年代大通胀时代下的资产轮动。
在这个时期的初期，市场最初是看涨实物资产、大宗商品、通货膨胀保值债券(TIPS)、小盘价值股和新兴市场。
然而，短短几年之后，在1973/4年的大滞胀冲击中，只有大宗商品持续坚挺。
到1974年至1981年，就到了买进小盘价值股、房地产的时候，此时大宗商品依然表现不错。
接下来会发生什么？这将取决于美联储是否有勇气像1981年沃尔克那样，在短期内将利率提高到20%，即使这也意味着风险资产的崩溃。
对于如何对冲接下来市场可能面临的痛苦，Hartnett也给出了建议：
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“世界继续陷入滞胀炼狱”
