文|银行螺丝(转载请获得我的授权，并注明作者和出处)
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之前有朋友问螺丝的事。投资时，股票和债券是常用的能产生现金流的资产。
如何平衡这两种资产的关系？
一般来说，有两种形式的股债平衡。
第一种形式，是按照时间定期再平衡。
它代表50:50动态再平衡。
即配置50%的股指基金，50%的债券基金，然后定期平衡。
因为股票和债券的涨跌不同步，甚至有一点负相关。
所以，如果股票大涨，再平衡的时候，会卖出一部分股票，增加债券；反之，如果股票下跌，就卖出部分债券基金，增持股票。
通常每半年或一年平衡一次。
还有其他不同比例的，比如28轮机芯，46轮机芯，但原理都差不多。
这种平衡就是同时配置股票和债券，然后固定时间频率恢复比例。
在一些平台上，你也可以找到一些类似于28/8睡的策略组合，也是类似的方式。
另一种形式，则是根据股票和债券的估值情况来。股票市场便宜的时候，就多配置股票；股票市场贵了的时候，就多配置债券。
不是固定的频率平衡，而是根据估计的平衡。
这也是巴菲特和他的老师格雷厄姆常用的一种股债平衡策略。
比如90年代末，美国股市就是一个大牛市。上世纪90年代末，巴菲特配置了大量现金和债券资产。
到互联网泡沫破裂和2008-2009年金融危机时，巴菲特大幅增加了他被低估的股票资产。
近年来，美股一直处于牛市，巴菲特持有的现金和债券比例处于历史最高水平。
也有一些主动型基金采用类似的思路。
比如有的混合型基金，名字里有“双息”。比如双息支付混合型，通常是指投资股息率高的股票和债券。股票的股息率高，就配置更多的股票资产。这是一个相似的原则。
股票便宜就多配置股票，股票贵了就买点债券，等下一次熊市，债券可以再买入低估的股份。
这是一种基于估值的股债轮动策略。
螺杆组合采用后一种方法。
比如前段时间a股3200，低估值品种不多。我们也配置了一些债券基金。
当然，这种配置有一个“风险”:在牛市后期由于配置了债券，可能会暂时跑输股市。.
比如巴菲特，近年来，伯克希尔哈撒韦公司的表现一直不如标准普尔指数；P 500因为配置了债券，而且长期表现不佳。
因此，巴菲特受到各方质疑。
回想一下，在上世纪90年代末，巴菲特的表现也逊于标普500指数；P 500和纳斯达克100指数。甚至当时就有基金经理公开表示“巴菲特是他们职业的耻辱”。
但是市场不会一直上涨。
在熊市阶段，这种策略的好处就显现出来了。
2008年，当金融危机和美国股市下跌时，巴菲特再次成为消防员，在低位市场购买被低估的资产。
熊市不买股，牛市白辛苦；
牛市多买债，收益无大碍。
基于估值的股债平衡也是我们坚持做的事情~
作者：银行螺丝(转载请获得我的授权，并注明作者和出处)
