截至目前，今年以来市场上已有超过100份研究报告下调个股评级，3月以来下调报告数量达到42份。相比之前以“鼓吹”为主的券商研报，此次研报下调数量大幅增加，这在之前是非常少见的。 　　

　　就像中信建投被中信证券、华泰证券之外的多家券商降级一样，信立泰等上市公司也被两家(子)券商降级。所以，中信建投的经历并不是个例。当然，券商降级的研报能否成为未来市场的常态，我们不妨拭目以待。 　　

　　券商和上市公司本来就是利益相关者。上市公司的再融资、并购重组需要券商的服务，券商可以通过提供服务从中获取利润。而且券商卖方的研究往往需要上市公司的配合。比如研究，获取重要信息等。券商一般只通过实地调研获得第一手资料。但上市公司如果对相关上市公司做卖出评级，显然对这类券商不感兴趣。那么，如果一家券商想通过研究获得卖方研究，通过卖方研究获得佣金的模式可能会受到挑战。客观上，这也是券商研报对于下调评级，尤其是给予“卖出”评级非常谨慎的根本原因。 　　

　　中信证券和华泰证券的“卖出”评级研究报告引起市场动荡。但两家券商的研究报告并非没有道理，所以能产生“一击即中”的效果。背后的原因是当时的中信建投短期内涨幅过大，离基本面支撑还很远。 　　

　　然而，证券公司的降级并不是上市公司股价下跌的唯一途径。以信立泰为例。2月28日和3月13日，光大证券和东方财富证券对其进行了降级。但信立泰的股价并没有像中信建投那样低迷，反而创出了今年以来的新高。因此，券商研报对上市公司股价的影响与上市公司的基本面、业绩和股价涨幅有关。像一些蓝筹股和白马股，即使券商给出“卖出”评级，仍然无法影响股价的涨跌。从这个意义上说，中信证券和华泰证券一开始就成了“千夫所指”，很多都是“被冤枉”的。 　　

　　对于券商研报，监管层早有相关规定。如《发布证券研究报告执业规范》第二条规定，证券公司、证券投资咨询机构出具证券研究报告，应当遵循独立、客观、公正、审慎的原则，加强合规管理，提高研究质量和专业服务水平。第十一条规定，证券公司、证券投资咨询机构在做出证券研究报告时，应当以专业的态度，采用严谨的研究方法和分析逻辑，审慎提出基于合理数据和事实依据的研究结论。因此，只要券商研报给出的评级遵循独立、客观、公正、审慎的原则，就没有必要用“第三只眼”来看待这类研报，也不应该引起非议。真正应该引起批评的，是那些不客观、丧失审慎原则、跟风的研究报告。 　　

　　我个人认为券商增加评级下调研究报告是值得肯定的，是对市场的一种改善。事实上，a股市场只主张“增持”而没有看跌的研究报告是不正常的。事实上，目前被降级甚至“卖掉”的研究报告并不太多，而是太少了。对于缺乏做空机制的市场，需要更多的做空研究报告，也需要更多的做空研究报告来平复市场的冲动。