2022-04-13华福证券股份有限公司林对股票进行了研究，并发布了研究报告《扩产进度快于预期，湿法龙头格局稳固》。本报告对恩杰股份给予买入评级，认为其目标价302.00元，当前股价197.18元，预期涨幅53.16%。 　　

　　恩杰股票(002812) 　　

　　投资要点： 　　

　　推荐逻辑。该公司是湿隔膜行业的领导者。随着动力电池和储能的快速增长，充分享受行业带来的属性。基于自身的产能和技术带来的优势，比同行有更高的。超预期的产能和隔膜价格将成为直接的催化因素。公司在稳定湿法隔膜领域的同时，横向拓展铝塑膜和干法隔膜，有望为公司带来较高的边际收益。 　　

　　全球汽车电动化趋势不可阻挡，高成长性和高确定性赋予整个产业链足够的属性。世界各国对发展新能源汽车达成共识实属罕见。由于未来新能源汽车普及率的快速提升和储能的影响，锂电池、锂电池材料、上游原材料等全产业链。处于持续高增长状态。 　　

　　隔膜结构优秀，龙头将充分享受高增长红利。隔膜行业竞争格局极佳。公司通过设备和技术优势，实现了产能的快速扩张，降低了成本，增加了利润，市场占有率达到50%，形成了隔膜行业一超多强的格局。与此同时，供求关系的紧张带来了价格的提升。随着新能源汽车和储能的快速增长，隔膜行业作为高beta行业，完全可以享受高增长红利。 　　

　　两个边际增长点不容忽视。公司在线涂装产能的扩大和引进，可以在一定程度上进一步获取涂装客户，降低涂装环节的潜在成本，提高平板利润，强化公司核心竞争力。此外，铝塑膜和干隔膜的横向发展有望给公司带来边际效益。 　　

　　预测：我们预计2022-2024年公司营业收入14.4/202/267亿元，归母净利润54/80/105亿元，分别为当前估值的33/22/17倍。鉴于公司作为隔膜板龙头，充分享受行业高增长红利，业绩有望出现量价齐升，给予公司2022年50倍PE，对应目标价302元，有50%的上涨空间，给予“买入”评级。 　　

　　风险：新能源汽车销量不及预期，固态电池进度加快，公司扩产不及预期，宏观经济和政策风险。 　　

　　证券之星数据中心根据近三年公布的研究报告数据计算，CICC研究员团队曾涛对该股研究颇深，近三年平均预测准确率高达88.79%。其2022年预测净利润为56.27亿元，按现价折算预测PE为31.01。 　　

　　最新盈利预测详情如下： 　　

　　该股最近90天被17家机构评级，买入评级14家，增持评级3家；机构过去90天的平均目标价为333.55。证券星级估值分析工具显示，恩杰(002812)良好公司评级3.5星，良好价格评级2星，综合估值评级2.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星) 　　

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