作为一个a股财务报告和数据的爱好者,亮亮最近整理了很多a股财务报告。在之前整理的一批2021年年报的数据排名中,我发现有一个数据特别受小伙伴欢迎,那就是——每股收益,也就是俗称的“每股收益”。
每股收益,英文缩写EPS,英文全称每股收益。在这里,亮亮做了一些科普的延伸。其实我们通常所说的市盈率“PE”,里面的“E”,也就是“盈利”指的是——每股收益;而“市场”就是“市场价格”,也就是“P”,也就是股价的价格,或者说股票的市场价格。
这样,市盈率就很好理解了,也就是——的市净率。用扩张来说,就是股票市价(股价)与每股收益的比值,用公式表示:
市盈率=股票价格每股盈利100%
在梳理EPS排名的文章中,很多小伙伴急切地留言说,单看“E”没用。我们要结合价格来看。结合我们上面的分析,似乎他们的意思是看市盈率,而不是每股收益。
那么,每股收益真的没用吗?下面的亮亮使用数据回溯测试来验证它是骡子还是马。走一走就知道了。
一、单个指标策略:每股盈利+0
作为一个规则,先测试单指数策略,也就是只用“每股收益”(每股收益)这个指数,看看会有什么样的收益效果。
像往常一样,数据回溯测试的框架被简单地解释如下:
1.后验指标:每股收益降序排列。
2.回测期:2016年1月1日至2022年4月1日。
3.回测范围(最大持股数量):沪深a股所有股票中,每股收益排序前20名的股票(也是老规矩,按动态排序)
图片:安信GRT平台
4、回测规则:
(1)每个自然月的第一个交易日买入的平等权利。
所谓“等权买入”,再次分析,就是用来买每只股票的资金都是一样的。
下个月卖出,然后反复买入每股收益最高的20只新股。5.回测对比指数:沪深300。
图片:安信GRT平台
好了,策略回测设置分析完毕。我们来看看后面的测试结果。毕竟只有每股收益是用来选股的。“有无数个圈吗?”。(有没有赚钱效应?)
让我再解释一遍,蓝线是策略的实际收益率,红线是沪深300同期收益率。.
从表格数据可以看出,2016年1月1日至2022年4月1日期间,沪深300实现收益22.91%,年化折算率3.35%。而使用每月第一天买入每股收益最高的前20只股票的策略,可以获得47.88%的收益,年化率6.46%,接近翻倍。
可见,仅仅用“每股收益”作为选股的指标,效果还是很不错的。这样的回测数据可能会超出很多小伙伴的想象。但是,这是史料,是客观真实的。
图片来源:安信GRT平台
二、两个指标组合策略:每股收益+波动率
虽然用“每股收益”的单个指标策略作为选股标准,近几年的回测数据也能有不错的收益效果,但是细心的朋友会发现这个策略的收益曲线“上蹿下跳”得十分厉害。
用专业的术语来解说,这个收益曲线“不够平滑”,波动性太大,不够稳定。
所以,梁亮加一层指标来过滤过滤,这个指标就是——波动率,主要就是用来过滤波动幅度过大的股票,以增加策略收益的稳定性。
细化一点来说,波动率指标使用的是——“相对市场N日波动率”,最直白的理解,就是在N日之内,股票自身价格“振幅”相对整个股市的“振幅”的直接比较。
其他回测要素也是老规矩,完全不变以作更科学直观的比较:
1、回测指标:从大到小排序的每股收益、相对市场250日波动率<30%(可理解为过去一年内股票价格震荡幅度大过市场整体震荡幅度70%的就筛选掉)
2、回测周期:2016年1月1日至2022年4月1日
3、回测范围:每股收益从大到小排序的前20只沪深A股股票(再次,动态排名)
4、回测规则:
每个自然月的第一个交易日,等权买入;下一个月卖掉,再重复买入新的20只最高每股收益的股票
5、回测对比指数:沪深300指数
图片来源:安信GRT平台
我们看看提高稳定性后,每股盈利指标的选股实际效果如何?
回测结果的表格数据显示,2016年1月1日至2022年4月1日期间,“每股盈利+波动率”的组合指标策略年化能达到13.53%,直接翻一倍有多了,总收益更是上升至121.14%,而同期沪深300的收益却只有22.91%。
可见,过滤掉高波动的股票之后,整个策略的收益曲线也稳定多了。
图片来源:安信GRT平台
看完这篇文章之后,小伙伴们能对每股盈利这个指标有没一个新的认识?
当然了,“相对市场N日波动率”这个辅助指标只是一个示例,小伙伴们可以根据其逻辑选取其它指标搭配使用,有可能搭配其他指标来使用能起到更好的效果,梁亮也将在后续陆续分享更多的策略回测干货。
你平常有用到每股盈利这个指标吗?都是如何使用的?欢迎在评论区留言。
作者:梁亮
安信证券投资顾问
执业证书编号:S1450613080002