从科创板到北交所，近年来a股市场IPO发行节奏加快。但在IPO明显加速的背景下，新股不败的神话已经发生了实质性的改变，新股不再像以前那样稳定。 　　

　　据统计，近一个月来，a股市场共有17只新股上市首日破发，平均每1.2个交易日就有1只新股破发。同时，从新股首日破发的市场表现分析，跌幅也不小，有的上市首日跌幅超过30%。 　　

　　4月12日，两只新股上市首日大跌。其中，N海创上市首日跌幅达29.9%，N韦杰上市首日跌幅达36%。按照这种程度的下跌，实际上意味着中了新股的投资者在短短一个交易日内就出现了较大的亏损，每笔竞价的亏损金额达到了1.2万。 　　

　　新股破发的背后，其实与近期市场环境的持续疲软有关。从历年a股市场新股表现分析，与同期市场环境表现密切相关。换句话说，当股市处于下跌趋势时，新股的整体表现并不乐观。在单边下行的市场环境下，新股首日破发的概率较大，申购新股未必是明智的选择。 　　

　　除了市场环境，还与IPO的估值和定价因素有关。从近期的新股分析来看，高价或超高价股的现象会时有出现，部分新股发行价格在100元以上。此外，还有不少新股估值相对较高，远高于同行业估值水平。给投资人最直接的印象就是“吃相”太难看。 　　

　　市场环境不佳，新股定价难看，无疑成为新股破发的主要原因。此外，新股大规模破发的背后，也与IPO发行节奏过快，透支了市场自身的承受能力有关。 　　

　　近两年，a股市场发行节奏有所改善，股市募资规模仍处于历史高位。然而，在高速IPO的背后，股市的赚钱效应并不稳定，一些市场指数甚至进入了技术性熊市。 　　

　　从过去一段时间的市场数据分析，在牛市环境下，IPO发行节奏会加快。但考虑到牛市环境下市场较强的流动性优势，可以在一定程度上抵消高速IPO发行的压力，减缓对股市流动性的分流作用。但在弱市环境下，IPO发行节奏也会有所降低，否则容易分流股市的存量流动性，加剧市场筑底压力。 　　

　　按照过去一年从高位下跌20%以上的理论分析，深证成指和创业板指已经处于技术性熊市。至于上证指数，虽然还没有达到真正的技术熊市标准，但是上证指数存在一定的扭曲，深证的参考价值可能更高。 　　

　　现在a股市场处于弱势市场环境，对IPO发行节奏和募资规模的要求可能需要适度降低。此外，在股票市场IPO扩容的背后，仍然需要加强退市率的水平，以实现股票市场上市率和退市率的平衡。 　　

　　就a股市场而言，只有构建真正的优胜劣汰机制，才能长期促进股市的投资活力。否则，在上市率和退市率长期失衡的背景下，没有完善成熟的优胜劣汰机制，股市很难走出长期健康的牛市。