东方证券发布投研报告，评级：买入。
格林美(002340)
事件：
28日晚间，该公司发布了2019年第三季度报告。2019年前三季度实现营业收入98.33亿元，同比下降3.89%，实现净利润6.04亿元，同比增长16.57%。其中，19Q3营业收入36.29亿元，同比增长13.26%，归母净利润1.9亿元，同比增长78.27%。
核心观点
三季度业绩大幅提升，体现了龙头企业应对钴价波动的能力。前三季度公司营业收入小幅下降，归母净利润同比增长16.57%，Q3单季收入36.29亿元，扣非净利润1.69亿元，同比增长80.77%。性能提升明显。从前三季度公司盈利情况来看，公司应对钴价波动的能力极强。在钴价大幅波动的情况下，公司前三季度实现了稳定的业绩和行业较高的毛利率水平。前三季度整体毛利率为19.34%，其中第三季度毛利率为19.28%。
Glimmer是全球最大的三元前驱体供应商，成长空间广阔。目前，公司拥有10万吨三元前驱体生产能力。上半年三元前驱体出货量3.3万吨，Q3出货量超过1.5万吨。市场份额一直排名第一。公司全面掌握了高镍(NCANCM6系列、7系列、8系列)及单晶材料的制造技术。未来三年已签订30万吨三元前驱体战略长单，成为格林威治当前及未来业绩的有力支撑点。
钴价格持续上涨，进一步丰富了盈利空间。梅林电池材料年钴消耗量超过2万吨，钴价波动对公司收入和利润影响较大。随着钴价的进一步上涨，公司第四季度仍保持正增长。
财务预测和投资建议
乐观预计四季度新能源汽车装机热潮将带动动力电池需求回暖，有利于公司开工率提升。维持原对公司19-21年盈利预测，实现净利润9.15/12.27/15.08亿元，对应EPS 0.22/0.30/0.36元，是2019年估值的30倍。目标价6.6元，维持“买入”。
风险警告
释放产能不达预期的风险；产品销售不符合预期的风险。
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