事实上，组合管理是整个CFA系统的重点，但在CFA一级,只是简单介绍主要讲解几个基本理论模型，比例比较低，上午和下午各8题左右。虽然近几年的趋势是往往有1~2个默默无闻的考点，但主要考点相对集中。如果备考时间有限，主要是把握大方向，吃透组合投资中的三大理论。 　　

　　纵观近几年考生的考试成绩，投资组合管理这一科目的成绩两极分化严重。一方面，近几年的考试中经常会出现几个晦涩难懂的考点，让考生一头雾水。因为试题数量少，犯一两个错误就会影响整个科目的成绩。另一方面，由于专业背景不同，你也会感觉到投资组合管理这门学科的难度水平不同。如果你之前学过财经或者考过证券行业，你会觉得一级组合管理比较简单，无非就是有效前沿、CAL、CML、SML这几条线。但是，如果你之前没有接触过它们，你会经常把这些线搞混，觉得很烦。 　　

　　CFA级投资组合管理由五篇阅读组成，分为两部分：理论部分和实践部分，重点是理论部分。基本上每年70%的题目都来自理论部分。理论部分主要讲了两位著名经济学家markowitz和William Sharp的三个理论：现代投资组合理论、资本市场理论和资本资产定价模型。实践部分主要包括三个阅读部分，分别介绍机构投资者的特征、投资组合管理的步骤、风险管理和IPS。 　　

　　既然CFA一级投资组合管理的理论部分是重点，那我们就先分析一下理论部分。第一个理论是老教师markowitz的现代投资组合理论，他最早分析研究金融，教基金经理如何给客户配置资产。这个理论对金融学有两个贡献：1 .他第一个提出用收益的方差或标准差来衡量风险；2.他最早提出投资要多元化、多样化，就是不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里。既然这个理论是帮助基金经理给客户配置资产，那么就要帮助客户确定一个最优的投资组合，然后按照最优投资组合中每种资产的比例来配置资金。最优组合一定是对金融市场上投资者的主观世界和产品的客观世界进行分析后的最佳组合。在这个理论中，markowitz想把市场上所有的风险资产组合起来，然后选择最佳的风险资产组合投资给客户。在选择风险资产的最佳组合时，首先，他的第一个准则是，当收益率一定时，选择风险最低的组合，得到最小方差前沿；那么第二个标准是，在风险一定的情况下，会选择收益率最高的组合，最后得到有效前沿，这是对金融市场上的产品进行分析后得到的客观世界。然后分析了投资者的主观世界，表达了投资者在收益和风险之间的选择，得出了投资者的无差异曲线。最后，有效前沿和无差异曲线的切点是投资者的最优组合。这就是著名的现代投资组合理论。您需要关注以下几点： 　　

　　CFA一级投资组合管理中的第二个理论是资本市场理论，它继承了现代投资组合理论，也有助于基金经理为客户配置资产。但是，在这个理论中，资产配置的产品发生了变化。现代投资组合理论中的产品都是风险资产，最终的客观世界是有效前沿。在资本市场理论中，用于资产配置的资产是有效前沿上的无风险资产和风险资产的有效组合，最终得到的客观世界是CAL线或CML线。投资者最终的最优组合仍然是客观世界(CAL线或CML)和主观世界(投资者无差异曲线)的切点。您需要关注以下几点： 　　

　　CFA一级投资组合管理中的第三个理论是资本资产定价模型，与前两个理论不同。前两个理论都是在教基金经理如何配置资产，理论框架基本一致，第三个理论教我们如何给资产定价。您需要关注以下几点： 　　

CFA一级组合管理的重点除了上面介绍的3个模型外，还有4个业绩衡量指标，分别是：Sharp ratio、M-squared、Treynor ratio、Jensen's alpha。这4个指标分别需要掌握的都是公式计算和分类：

CFA一级组合管理的实务内容的第1个reading叫做：portfolio management：an overview，内容比较简单，考试题目也相对比较简单，完全都是定性的问题。整个reading就是在介绍为什么要做portfolio，投资者都有哪些类型以及他们的投资特点，基金经理在给客户做组合管理时步骤都有哪些。需要大家重点掌握的是：

CFA一级组合管理的实务内容的第2个reading是有关风险管理的，整个一章也完全都是定性的内容，很多基本的名词，相对比较简单。需要大家重点掌握的有：

CFA一级组合管理的实务内容的最后一个reading主要是有关IPS的内容，这一章主要是为二三级组合管理打基础的，由于CFA三级的考试中要求考生写个人IPS和机构IPS，所以在CFA一级组合管理的内容中只是简单的介绍了下IPS的构成。本章内容需要大家重点掌握的有：

CFA一级组合管理的内容相较于其他科目来说还是比较少的，而且重点非常突出，即三大理论，但是对于之前没有学过金融学的童鞋来说理解起来还是有一定难度的，但是它们也是金融学的核心：资产配置和资产定价，学好这三个理论也会对于今后的三级理论学习以及实务投资有一定的帮助。除了三大理论以外，剩下的3个reading的实务部分的内容完全都是定性的问题，而且非常简单，如果对于理解三大理论有一定难度的童鞋，可以先着重复习实务部分，把这部分的分数牢牢抓住，这样的话也会使得组合管理的成绩有一定的提高。

【资料】CFA协会官网MOCK习题（2009-2018，含答案）下载：http://www.51cfa.com/thread-42084-1-2.html