很多时候，人们并不太明白周期的秘密，尤其是当我说：任何事物都有周期，低估永远不会战胜。这是什么循环？应该理解什么？ 　　

　　我举个简单的例子。让我们看看什么是循环。 　　

　　昨天去超市买排骨。我忘了我有多少钱，但我记下了一件事。 　　

　　当时我买的排骨旁边有一块排骨。颜色明显偏深，一看就不新鲜。我随口问：这一块怎么了？颜色不对。 　　

　　屠夫的阿姨说：“这个以前是有的。不新鲜。这是特价出售。” 　　

　　聊天中，她说，即使是肉最贵的时候，老板其实也有纯肉，他都舍不得卖。他总觉得卖一点就有个好价钱。 　　

　　后来肉便宜了，就开了卖。到现在还没卖干净，也不新鲜。就算再便宜，人家也不买账。 　　

　　你看到了什么？小商贩的经营经验？ 　　

　　不是，我只是看到了一个周期的真谛：上升周期来临时，上升的程度不仅仅是需求增加多少，还有情绪的影响； 　　

　　下跌周期来了，不代表到了成本价就可以止损； 　　

　　也就是上攻助上攻，跌的时候跌的更厉害，直到平衡被彻底打破，逆转。 　　

　　这对我们的投资非常重要。比如我们去看CXO，100倍的估值在它处于高景气周期的时候还在往上走。 　　

　　从价值的角度来看，没有理由继续上涨， 　　

　　但如果考虑到投资者的情绪，从现有的信息分析，大家都认为未来几年还会继续高速增长，那么大家就会惜售，从而形成一定程度的团结。 　　

　　唯一能破这个组的就是增速下滑，其他的都破不了。想想看，不是吗？ 　　

　　这里需要提醒的是，一旦增速开始下滑，无法维持加速状态，一定要及时退出。不要等到增速大幅下降才退出，那就太晚了。 　　

　　因为在转折的时刻，很多人还是会有惯性思维，反应不过来，就像那个卖肉的老板一样。怎么说呢？ 　　

这个反转的例子不说房地产了，说说已经开始反转的有色吧，有色可是大部分瞧不上的周期股，包括价投、成长等等各种风格的投资者都瞧不上。

从指数走上，有色金属从2007年见顶以来，走了整整10年的熊市，但是从2018年开始翻转了，2019、2020、2021这3年分别上涨22%、36%、13%，并且表现出了很强上攻欲望。

那么原因是什么呢？是业绩吗？是，也不是。

从这张图里可以清晰的看到，有色金融行业的净利润拐点发生在2016年，在经历持续了数年的下降、

3年的亏损后，2016年有色金属全行业迎来了利润贵点，那一年全行业利润126亿，增速217%，

更是在2017年取得了增长198%，378亿的十多年的历史新高，要知道2020年全行业盈利也只有313亿，也没有突破这个高点。

但是股价呢？不好意思，属于有色金属行业的牛市是从2019年5月份才开始的，比净利润的拐点晚了3年多。

举了生活中买排骨的例子，举了cxo和有色金属两个行业持续上涨和拐点的例子，

总结我要说的周期的秘密，除了我们都知道的营收和净利润拐点外，一定要重视人的情绪，

在我看来，数据都不是秘密，只要认真研究和跟踪，研究员们肯定都能发现，

但完全依靠研究结论的数据的研究员却做不了好的基金经理，就是因为人的情绪在周期中起到了非常大的作用。

涨时助涨，跌时助跌，判断拐点的时候，一定要适当延迟，用姜文的话说：让子弹飞一会儿。