在最近的经济衰退中，许多人像受惊的小鸟一样摇摆不定。以太坊2.0的合并不再让人兴奋，反而让人担忧。以太坊事情多，合并一拖再拖。 　　

　　

　　关于合并的误解 　　

　　

　　不会合并： 　　

　　

　　1）降低GAS费（即交易成本）； 　　

　　

　　2）允许用户提取抵押的ETH； 　　

　　

　　3）准时交货。 　　

　　

　　然而，合并将： 　　

　　

　　1）降低以太坊代币的发行率； 　　

　　

　　2）合并后9个月内实现零排放，从而减轻销售压力（之后POS最终解锁）； 　　

　　

　　3）有三个减半周期效应， 　　

　　

　　也就是合并会产生和三次比特币减半事件一样的效果。换句话说，在成功合并后，以太坊供应量的所有减少周期都将像比特币的4年一样。 　　

　　

　　丽都Staked Ether(stETH)是丽都协议的令牌，应该是100%链接到以太坊的，现在正在失去链接。目前利多持有的以太坊背离4%，意味着抛压在加大。这里的信息非常明确：一些大公司和机构对合并失去了信心，他们正在抛售。 　　

　　

　　幸运的是，与Terra Luna的情况不同，抵押的以太坊是由智能合约担保的，这意味着每一个stETH都可以被当前锁定的ETH以1: 1的价格赎回。这意味着Lido问题不是像Terra Luna的情况那样的支持问题，而是流动性问题。 　　

　　

　　这种情况可能会变得更糟的是，包括Celsius在内的许多鲸鱼已经进入杠杆头寸，以利用stETH收益率。这意味着stETH的价值低于ETH，可能导致短期危机。鲸鱼被迫出售，这进一步拧紧了钩子，从而造成了螺旋式下降。 　　

　　

　　Celsius破产 　　

　　

　　Celsius在以太坊拥有价值15亿美元的巨额货币持有头寸。为了保持偿付能力，他们开始借入稳定的货币，以对抗做空它们的力量。如果以太坊价格继续下跌，摄氏被迫抛售，可能会引发多米诺骨牌效应，可能会严重打击加密市场。 　　

　　

　　1按揭的ETH本质上是一个智能合约，可以换1 ETH，所以挂钩以后肯定会回来的。但这并不意味着在短期内ETH仍然不会有巨大的抛售压力。 　　

　　

　　至于以太坊为什么表现不如比特币，我有一些理由告诉你： 　　

　　

　　1）NFT正处于“只要我不卖，我就没有赔钱”的阶段。 　　

　　

　　2）DeFi和CeFi正在自由落体，充满了骗局。 　　

　　

　　3）以太坊开发人员正在形成派系。 　　

　　

　　以太坊的合并大概不会在8月份到来。虽然在我看来，以太坊确实比比特币有更好的长期价值。当我们得到以太坊的合并，将是通货紧缩和更可持续的共识机制作为权益证明。如果事情进展顺利，以太坊甚至可以击败比特币是储存价值的最佳方式的论点。 　　

　　

　　当我们研究ETH-BTC图表时，这是显而易见的。ETH的统治地位在5月10日Terra崩溃前后开始瓦解，但仅仅两周之后，以太坊终于打破了对BTC的强力支持。以太坊在2000美元停留了几个星期，最终屈服于2k以下的水平。 　　

　　

　　不仅仅是升级：以太坊合并是什么 　　

　　

　　合并可能是最值得期待的事件，不仅对于以太坊，对于更广泛的加密行业也是如此。向股权证明的迁移被推迟了几次或几年，这是密码行业向世界证明它有能力成为金融业注定的未来的机会。 　　

　　

　　这是一个微妙的事件。这很重要。更重要的是，在技术层面上，这并不是一件容易的事情，正如以太坊联合创始人维塔利克布特林(Vitalik Buterin)曾经说过的。信标链是一个并行的以太坊链，其中开发了权益证明机制。作为迁移的协调器，信标链将与以太坊主网合并，因此得名：合并。,合并后，先前的工作量证明以太坊的主网络将与新的POS机制达成共识。作为一个总的概念，它可能看起来很简单，但过程并不容易。 　　

　　

　　 　　

　　

　　首先是持续的延迟。以太坊POS的合并在过去被拖延了很多次。但对一些人来说，今年的推迟感觉像是棺材上的钉子。今年年初，有人猜测合并将在6月进行。然而，核心开发人员对此不屑一顾，并建议“几个月后”。 　　

　　

　　从工程的角度来看，这一系列的延迟是合理的。开发者不必急于让合并顺利进行。但是普通人很难理解这种情况。在他们眼里，拖延的时间越长，人们对以太坊的信心就越少。他们真的能完成升级吗？ 　　

　　

　　熊市如何对待ETH？ 　　

　　

　　除了以太坊内部发生的事情，宏观情绪也在最近的价格下跌中发挥了作用。如果情绪恶化，许多人仍然认为。 　　

为其最后防御手段的基金将被迫出售以保持流动性。对于在Luna/UST受到严重影响的基金来说尤其如此，比如Three Arrows Capital。

　　

需要注意的一点是，目前的市场情绪确实对以太坊过于消极。目前对ETH的看跌感觉就像一年前一样 - 从2021年6月至7月 - 在EIP-1559之前。尽管戏剧性较少，并且由于早期的NFT热潮，对ETH的需求稳定。对EIP-1559的反应滞后。但一旦市场实现，ETH在当时达到了另一个历史新高。

　　

这次熊市教会了我一些宝贵的经验：

　　

1）不要把你的钱放在中心化的交易所，在熊市期间，它们是最粗略的；

　　

2）像20%以上这样的不切实际的回报在熊市期间几乎要放弃幻想；

　　

3）最后，没有完美的通胀对冲。在经济衰退期间，一切都在流血。

　　

所以无论你做什么，都要小心。这个市场非常年轻，任何事情都有可能发生。以太坊仍然是我最喜欢的长期投资，但毫无疑问，它就处于风暴之中。

　　

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