很多加密货币的早期投资者一开始并不想盈利，而是把收购加密货币当成支持生态系统的一种方式，在偶然的涨价中获益。然而，仍有许多普通的加密货币交易者通常会在预测比特币的价格后选择“押注”。如果他们赌对了，他们就会获利；否则，他们就会亏损——而这正是对冲基金“觊觎”的。
事实上，对冲基金并不“高贵”，也没有crypto支持者的忠诚度。一般来说，他们进入只有一个目的：赚钱。本质上，对冲基金是为超高净值个人和机构投资者服务的，他们本身更多扮演的是基金经理的角色。2020年3月12日加密货币市场经历“黑色星期四”后，对冲基金开始涌入这一领域寻求盈利机会。目前，全球加密对冲基金市场一直由世界上一些最大的银行主导，银河资本、灰度资本和潘迪拉资本，该市场目前共有约600亿美元的可支配资本。
对冲基金的大部分客户都有一个特点，就是希望发掘比特币、以太坊等加密货币的增值机会，但同时又不想直接购买或实际持有这些加密货币。但不是每个人都能参与对冲基金。在美国，如果你想投资对冲基金，你需要有100万美元除了房产以外的净资产，年收入至少要达到30万美元(取决于投资人的所在地)。此外，对冲基金经理对他们选择的投资目标有完全的自主权。他们可以完全控制投资者的资金进行投注，但投资者无法阻止管理者的行为。然而，管理人员将受到美国证券交易委员会(SEC)的监管，他们的投资策略将受到限制，他们必须按时报告自己的行为，并遵守规章制度。然而，在这种情况下，管理人可以自由地参与监管不禁止的交易，现在越来越多的管理人出现在加密对冲基金中。
过去，人们只对比特币、以太坊或Ripple等资产进行简单的多头押注，但对冲基金经理手中往往掌握着许多更复杂的资产投资策略。他们不仅可以直接押注加密货币升值/贬值，还可以探索加密货币掉期、期货和期权交易。随着投资的日益复杂，越来越多的对冲基金经理涌入数字货币市场，加密行业发生了许多变化。
对于加密对冲基金投资者来说，他们的行为可能正在改变加密货币的模式。根据Eurekahedge披露的数据，自2021年以来，一季度加密对冲基金的增长率高达116.8%，早已超过比特币104.2%的回报率。对冲基金之所以能有如此出色的表现，是因为在某些情况下，对冲基金可以通过押注“帮助”比特币价格下跌，然后从价格走势中获利。
一般来说，加密对冲基金基本上由以下几类组成：
量化基金：一种具有“自动”交易规则的基金，不需要基金从业人员人工识别和评估投资策略，市场份额约为48%；全权委托做多：一种确定资产价格会上涨的长期投资基金，市场份额约为1%；全权多头/空头基金：可以改变投资策略的基金，允许对冲基金根据市场情况同时追求空头和多头头寸，市场份额约为17%；多策略基金：结合上述基金类型的基金，市场份额约为17%。在这些基金中，绝大多数选择交易比特币(97%)，其次是以太坊(67%)、Ripple (38%)、莱特币(38%)、比特币现金(31%)和EOS(25%%)。超过一半的加密对冲基金交易衍生品(56%)，另外48%是活跃的卖空者。交易者可以利用衍生品交易来推测标的资产的未来价格走势，以期获利，而不是直接买入实际资产。同时，卖空往往是具有短期投资眼光的基金所为，他们故意押注加密货币的价格会下跌。值得一提的是，对冲基金的构成非常重要，因为它能凸显其入市的目的和方法。
对冲基金靠市场波动而生
比特币的价格波动率(反映资产价格波动范围的指标)在2020年的大部分时间里基本徘徊在2.5%左右。但从牛市开始，这个指标就一直在上升，2021年3、4月份达到6%的水平。如果没有这种波动，投资者投资的年复合收益率不可能翻倍。不得不说，波动给投资者带来了高回报的好机会。
此外，据估计，约60%的比特币供应处于“囤积”状态，另有20%处于“丢失”或“未开发”状态。随着越来越多的对冲基金进入加密货币市场，这种供应挤压现象进一步加剧，因为挤压的供应越多，价格就越容易波动。然而，正是因为这种高波动性，加密对冲基金才得以通过持仓创造新的创收机会，而最常用的方法之一就是自己充当做市商。通常，加密对冲基金会寻找现货价格(即比特币等加
密资产的现价），然后比较几个月后到期的衍生合约价格之间的差异，这通常称为基础交易。如果一家对冲基金以现货价格购买了比特币，然后抛售几个月后的期货，这意味着如果比特币价格下跌，他们就能从衍生品合约中获利，这样做会造成所谓的“价差”，也就是今天的价格与明天的押注价格之间的差距。当价差随着时间的推移变得越大，加密对冲基金所获得的回报就会越高。而这些对冲基金正是靠市场波动而生的，所以加密货币对渴望冒险的对冲基金是非常具有吸引力的。另一方面，或许人们以为虚拟货币的主要用例是日常支付手段，但其实比特币等加密货币具有投机性和情感性，而且代币供应量可以人为地压缩，而不仅仅依赖于算法。
不可否认，对冲基金正在大量涌入加密货币市场，欧洲最大的对冲基金之一Brevan Howard Capital上个月宣布，将拿出旗下56亿美元基金中的一部分资金分配到购买比特币上。而在此之前，由Mike Novogratz经营的Galaxy Digital和由Paul Tudor Jones经营的Tudor Investment Corp等基金公司，都已经悄悄购买了价值数亿美元的比特币，有效地压缩了市场供应量。自2021年年初以来，比特币网络中的巨鲸实体就新增了200多个，许多可能都是机构投资者。其中，企业级软件服务提供商MicroStrategy Inc.首席执行官迈克尔赛勒（Michael Saylor）就透露，该公司自去年12月以来已购买了91,326枚比特币，目前价值已经达到约50亿美元。
总结
加密货币已经开始独立于其他资产，当大多数资产类别价格出现下跌时，加密货币却在上涨。本月，以太坊价格也创下了历史最高记录，这意味着押注以太坊的加密对冲基金可能已经获得了700%的巨额回报。
值得注意的是，随着比特币波动性的增加，加密对冲基金的投资策略纵然值得关注，但加密对冲基金能否做好风险把控也是相当重要的。如果扮演做市商的加密对冲基金提出追加保证金的要求，那么“做市游戏”中的风险就会进一步增大。实际上已经有对冲基金在追加保证金后破产并拖累大型银行的先例了。
纵然，纯粹的对冲基金不会被繁文缛节所束缚，但也是一种高风险、高回报的投资工具，在这里要提醒“胆小者”们需谨慎对待。
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