巴菲特 　　

　　到了年底，一家公司的净利润可以用来派发股息，回购公司股份，或者留着维持公司运营。当它们被保留用于公司经营时，它们将被记录在资产负债表上股东权益项下的留存收益账户中。 　　

　　如果收益被保留用于有利可图的投资，将大大改善公司的长期经济前景。正是巴菲特保留伯克希尔100%净利润的策略，使公司的股东权益从1965年的每股19美元增加到2007年的每股78000美元。 　　

　　要知道一家公司每年会有多少净利润计入留存收益，我们可以从公司的税后净利润中减去分红，再减去公司当年用于股票回购的费用。2007年，可口可乐公司获得了59亿美元的税后净利润，其中31亿美元用于股息分配和股票回购。这样，剩余的约28亿元利润将加入留存收益准备金。 　　

　　留存收益是累计数据，即每年新增加的留存收益会加到以前年度的留存收益上。同样，如果公司亏损，就从公司过去积累的留存收益中扣除当年的亏损。如果公司的亏损大于其累计留存收益，其留存收益将以负数显示。 　　

　　在资产负债表上，在所有可以帮助我们判断一个公司是否具有持续竞争优势的指标中，留存收益是最重要的指标之一。原因是，如果一个公司不能保持留存收益增加，它的净资产就不会增加。如果公司净资产不能增长，那么从长远来看，我们也不会成为超级富豪。 　　

　　简而言之，公司留存收益的增长率是判断公司是否受益于持续竞争优势的良好指标。我们再来看看巴菲特偏爱的那些具有持续竞争优势的公司，可口可乐公司，过去五年保持了7.9%的留存收益年增长率；箭牌保持了10.9%的留存收益增长率；伯灵顿北圣达菲铁路运输公司保持了15.6%的水平；巴菲特旗下的伯克希尔公司留存收益增长率高达23%。 　　

　　留存收益的增加并不都归因于产品销售的增加，但也可能是由收购其他公司引起的。当两家公司合并时，它们的留存收益将合并成一个更大的准备金。例如，当宝洁公司。Gamble于2005年收购吉利，其留存收益从130亿美元跃升至310亿美元。 　　

　　更有趣的是，通用汽车和微软都出现了负留存收益。通用汽车的留存收益为负，主要是因为汽车行业一直不景气，导致公司亏损数十亿美元。微软的留存收益为负主要是因为其强大的经济实力，它不需要保留过去几年积累的大量资本。所以更愿意用积累的留存收益甚至更多的资金回购公司股份，给股东分红。 　　

　　巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司取得巨大成功的超级秘诀之一是，他在控制公司后停止分红，并将公司每年的净利润增加到留存收益准备金。机会来了，他就把公司的留存收益投资到那些收益率更高的公司，从中赚取的利润全部汇到公司的留存收益中，再投资到更赚钱的公司，以此类推。随着时间的推移，伯克希尔不断增加的留存收益准备金使得其盈利能力增长，利润增加。1965-200年期间，由于留存收益的扩大，伯克希尔的税前利润从1965年的每股4美元增长到2007年的每股13023美元，相当于年均增长21%。 　　

　　原因很简单：公司留存收益越多，其留存收益增加越快，从而提高公司未来收益的增长率。当然，这里有一个前提，公司必须不断收购具有可持续竞争优势的公司。这正是巴菲特在伯克希尔哈撒韦公司一直在做的事情。伯克希尔就像一只不停下金蛋的鸡，它下的每一个金蛋都能孵化出另一只会下金蛋的鹅。所有这些金鹅不断孵出越来越多的金蛋。巴菲特发现，如果你能保持这个过程足够长的时间，最终，当你清点你的财富时，计量单位将是十亿而不是一百万。