股东分析： 　　

　　

　　一季报显示，光大银行股东总数从2月底的22.02万人增至3月底的22.24万人，一个月内增加了0.22万人。前十大股东中，沪股通取代云南合和集团成为第十大股东，其他股东持股数量不变。从股东数量和前十大股东变化来看，最近一个月筹码基本稳定。 　　

　　

　　营收分析： 　　

　　

　　光大银行2022年一季报显示，总营收387.69亿元，同比增长0.12%。其中，利息净收入279.13亿，同比增长0.13%。非利息收入手续费收入76.95亿元，同比增长-2.04%。最终一季报归母净利润117.5亿，同比增速1.98%。不知道读者看到光大银行的季报是什么感受。反正我觉得光大做报表是真牛，同比增速基本控制在-2%~ 2%。更多数据见表1: 　　

　　

　　表1 　　

　　

　　光大银行一季报营收表现相对较差。其他银行营收增速基本在5%以上，净利润增速5%-6%差，20%好。光大银行营收基本没有增长，净利润在营业费用减少的情况下同比几乎没有增长。 　　

　　

　　光大银行收入中的利息净收入占比超过70%。一季报中，光大净利息收入同比基本持平。但从资产规模来看，光大银行同比增长11.92%，远超整个银行业的资产扩张规模。因此，光大银行的净利息收入不增长完全是净息差的问题。 　　

　　

　　规模增长11.92%，利息净收入基本增长0。假设生息资产占总资产的比例不变，可以计算出光大银行净息差同比下降约23个基点。当然，如果生息资产占总资产的比例下降，那么净息差可能不会下降那么多。 　　

　　

　　看完同比对比，也可以评价一下环比数据。利用最近两个季度的利息收入和利息支出数据，得出表2: 　　

　　

　　表2 　　

　　

　　从表2可以看出，单日利息收入环比增长2.88%，利息费用环比增长4.34%，最终利息净收入同比增长1.32%。如果假设光大银行的生息资产占总资产的比例相对稳定，总资产的增长是线性的。那么，我们可以估算光大银行生息资产规模环比增长4.84%。 　　

　　

　　根据以上信息，我们可以推断光大银行一季度净息差较去年四季度下降约6-7bp，其中总资产收益率较去年四季度下降7-8bp，总负债成本下降约1bp。可见，光大银行净息差同比和环比大幅下降的主要原因是资产收益率大幅下降。 　　

　　

　　光大银行资产收益率大幅下降有两个个人原因：第一个原因是资产结构叠加盈利。第二个原因是资产质量。 　　

　　

　　光大银行是一家比较传统的法人银行。因此，在光大银行的资产负债表中，零售贷款占比相对较低。2020年新冠肺炎疫情以来，监管一直在做一件事，就是让银行降低收费，让实体经济盈利。降费减利的对象主要是公司贷款和小微贷款。导致企业信贷的利润率(净息差)大大降低。对于零售信贷占比相对较高的银行，可以通过相对稳定的零售信贷利差来抵御整体净息差的下降，甚至可以通过提高高利率的信用贷款占比来延缓整体净息差的下降。这在零售信贷占比较大的招商银行和平安银行尤为明显。 　　

　　

　　第二个原因，后面结合不好的分析可以看得更清楚。 　　

　　

　　光大银行2022年一季报显示，光大银行总资产62472.31亿，同比增长11.92%。其中，贷款总额33827.33亿，同比增长9.5%。负债总额57，549.56，同比上升12.46%。其中，存款总额38439.25亿，同比增速7.21%。光大银行的资产负债表反映了一个不好的迹象。总资产和总负债增速明显高于贷款和存款增速。特别是贷款增速低，与近两年大部分银行的趋势背道而驰。 　　

　　

　　2018年以来，监管加强同业资产穿透式监管后，各全国性银行都在提高贷款占比。光大较高的资产增速说明其在同业、国债、债权方向配置了更多的资产，而负债端增加了同业负债和央行贷款的比重。个人理解是光大银行在强行扩张资产负债表，典型的大而不强。有关更多数据，请参考表3: 　　

　　

　　表3 　　

　　

　　资产分析： 　　

　　

　　2022年一季报显示，不良贷款余额429.86亿元，比去年年报的413.66亿元增加16.2亿元；1.24%的不良率低于去年年报的1.25%。 　　

降了0.01 个百分点。覆盖率187.52%比去年年报小幅上升0.5 个百分点。

　　

光大银行的贷款减值准备余额806.07亿比去年年报的768.89亿增加了37.18亿。根据年报披露的贷款减值占信用减值的比例，我们可以推测出1季度光大银行的贷款减值计提为129.18亿。根据去年年报披露推测今年一季度收回已核销约15亿。

　　

根据上面的数据可以推测光大银行至少核销了129.18+15-37.18=107亿，新生成不良的下限至少为107+16.2=123.2亿。这个数值和去年全年的均值比略有降低，但是3.4万亿贷款年化新生成不良在500亿以上，并不是一个较好的资产质量表现。

　　

另外，正如我在《看透银行：银行股投资从入门到精通》里说的，对于营收表现较差的银行，它们的不良认定标准可信度要打折扣。没有足够的营收处理不良，银行会倾向于将不良隐藏于关注类中，甚至干脆让企业借新还旧。

　　

核充率分析：

　　

光大银行2022年一季报核心一级资本充足率为8.77%比去年年报的8.91%下降了14bps。同比去年一季报的9%，下降了23bp。光大银行的内生性增长能力还差很远。光大银行理论上应该属于国内系统重要性银行的第二级，核充率要高于8%，目前的空间并不多，可转债还有1年左右到期。如果不借助板块大势，单靠光大银行自己的基本面，光大转债搞不好真成为我国历史上第一支到期还钱的银行转债。真要那样可糗大了。

　　

点评：

　　

2022年一季报，光大银行的营收表现很糟糕，净息差同比环比都有较大下行。光大银行的资产质量整体表现略有改善，报表不良率有所好转，但是新生成不良依然在高位，而且面对营收增长不足的大前提，光大的不良认定是否严格值得怀疑。综合上面的分析，给予光大银行2022年一季报67分，比年报评分扣一分，因为净息差表现弱于预期。