建行一季报净利润增速6.77%，落在我预测的大概率范围内，下限基本符合预期。在开始季度分析之前，我想看看哪些预测更准确，哪些差距大。 　　

　　净利息收入方面，净息差2.15%，高于我给的2.12%~2.14%的区间。后面我们会看到为什么净息差会增加。我给出的增速最乐观估计是环比5.5%，实际是5.81%。因此，最终的利息净收入为1594.91亿元，在我的评估范围内，介于中性和乐观评估之间。 　　

　　对于手续费的考核，我给了一个2%~6%的区间，实际上基本持平。扣除保险后的其他收入主要是高估了。我的评估是65 ~ 95亿元，但实际上建行一季报是负面的。 　　

　　支出方面，营业费用和减值损失低于预期。显然，在收入不抢眼的前提下，支出需要适当控制。 　　

　　1, 股东分析： 　　

　　一季报股东变动： 2022年一季报披露，证券和社保相对稳定。沪股通增持约600万股。其他大股东基本不变。2.股东人数从今年2月底的38.34万人减少到3月底的37.34万人，一个月内微减1万人。股东持股整体保持稳定。 　　

　　2，营收分析： 　　

　　建行2022年一季度营收2322.3亿元，同比增速7.25%。其中，利息净收入1594.91亿，同比增长8.39%。手续费收入410.73亿元，同比下降0.01%。其他非利息收入316.66亿，同比增长11.91%。信用减值损失515.14亿，同比下降1.47%。更多数据参见表1； 　　

　　表1 　　

　　建行的营收数据有两点需要注意，第一是净息差，第二是其他非利息收入。让我们先看看简单的――其他非利息收入。从表1看，表面上看，其他非利息收入同比增长11.91%是好的。但是我多次提到，工行的收入和成本包括保险业务相关的收入和支出，一般的收入和支出是同方向的。因此，建行的其他业务收入是扣除其他成本后的真实有效收入。 　　

　　具体来看，2022年一季度，建行其他非利息收入为316.66亿，其中与保险业务相关的其他业务收入为344.73亿，也就是说，除保险业务收入以外的其他非利息收入为-28.07亿。 　　

　　2.15%的净息差较全年同期上升2bp，较去年四季度上升约1bp。这个数据是我看过的几份银行季报中最好的。我们有必要研究建行一季度利息收入的环比变化明细，将去年四季度和今年一季度的利息收入/支出数据汇总到表2中，如下所示： 　　

　　表2 　　

　　根据去年4Q 2.14%的净息差和今年1Q 2.15%的净息差，可以推断出生息资产平均规模环比增长3.18%。根据利息收入和利息支出的单日增加，可以推断出资产收益率增加了3bp，负债成本增加了2bp。根据2021年半年报和年报披露，去年建行生息资产收益率稳定在3.71%，这是建行净息差稳定和同比反弹的主要基础。 　　

　　3，资产分析： 　　

　　2022年一季报显示，建行总资产32.01万亿元，同比增长8.97%。其中，贷款总额19.07万亿元，同比增长11.62%。零售贷款增速低于对公贷款增速。存款总额增速低于资产增速。有关更多数据，请参考表3: 　　

　　表3 　　

　　4，不良分析： 　　

　　2022年一季报显示，建行不良余额为2765.52亿，较去年年报的2660.71亿增加104.81亿。1.4%的不良贷款率比年度不良贷款率低2个基点 　　

　　根据以上数据推测，2022年一季度建行核销的贷款501.335-439.82=96.48亿。所以建行2022年一季度不良贷款至少201亿，高于去年下半年平均值，但低于去年上半年。因此，建行2022年一季报新产生的不良业绩符合当前经济形势，虽然有所恶化，但总体可控。 　　

　　5，资本充足率分析： 　　

　　建行一季报显示，建行核心一级资本充足率(13.67%)较去年年报的13.59%上升了8个基点。较去年同期的13.43%上升24个基点。 　　

　　6，点评 　　

　　建行一季报中，营收增速不错，尤其是净利息收入增速是亮点，但其他非利息收入扣除平手续费和剔除保险收入后的净亏损弱于我的预期。好在非利息收入在建行的利润表中占比相对较低。受整体经济走弱影响，新一代逆差较去年同期有所改善，但较去年下半年有所减弱。减值准备计提充足，整体资产质量和风险抵补可控。 　　

　　综合得分74分，与年报相同。未来将密切关注后期宏观经济走势和大型基建项目投资。展望2-3季度，建行净利息收入将受益于存款上限的降低，净息差保持稳中有升的概率较大。随着下半年经济复苏，建行收入和净利润增速有望继续小幅提升。