当大盘达到4000点以上时，市场上又出现了“泡沫论”。当时的论点是，内地股市的市盈率高达50至60倍，而海外主要市场的市盈率大多在10至20倍之间。此外，个股方面，连续上涨的ST股市盈率为负或上百倍。那么，市盈率是怎么算出来的呢？如何用市盈率来分析判断？ 　　

　　市盈率，业内也叫PE，就是价格/收益，也就是价格/利润。计算公式为：市盈率=总市值/净利润，或市盈率=股价/每股收益。有了市盈率，我们就可以比较不同的公司。自然，市盈率越低的公司越有投资价值。 　　

　　计算方法： 　　

　　但是在具体计算市盈率的时候还是会有一些偏差。比如在计算市场整体市盈率时，有的总市值简单地按照总股本A股价格计算，有的按照(总股本-b股股数)A股价格计算，有的按照(总股本-境外上市股数-b股股数)A股股价b股股数B股股价境外上市股数境外股价计算。三种方法计算出来的总市值会有所不同。因为拿到海外上市股票的价格不是很方便，所以大多数情况下，我们都是按照简单的方法进行计算。 　　

　　净利润的选择是有一些区别的。有的是根据年报数据，有的是将季报数据按比例换算成人数据计算，有的是根据预计净利润计算。 　　

　　所以，如果单纯用市盈率或者全市场平均市盈率来表示，而不说明计算依据，会有一些差异。 　　

　　比如，如果以5月17日收盘数据(总市值的公式为(总股本-b股股数)A股股价b股股数B股股价)和2006年年报净利润计算全市场市盈率，剔除已停牌的上市公司，则市盈率为44.74倍。但如果用2007年一季度净利润4(年化数据)来计算，市盈率就降为30.98倍。这两者的差别是相当大的。 　　

　　实际应用： 　　

　　那么，哪个可信度高呢？一般来说，只有上市公司的年报需要经过会计师事务所审计，而季报和半年报并不是强制性的，所以年报的数据更为可靠。此外，一季度加权平均每股收益占比2006年为24.25%，2005年为32.87%，2004年为29.05%。可见，简单地将4年的季度净利润换算成年度数据，并不一定准确。 　　

　　此外，虽然披露的财务数据比预测值更可靠，但不能反映动态增长。如果以2007年一季度净利润占2006年全年净利润的比例来看，上海汽车为81.39%，金融街为83.18%，中国人寿为92.56%，福田汽车为214.20%。由于其业绩增长较快，以年报数据计算的市盈率偏高，价格被低估。即使是一季报的业绩也不一定能很好的评价其价值，所以预测值可能更有参考价值。 　　

　　当然也有相反的例子。根据计算方法，哈飞股份为0.30%，宋庆建华股份为0.69%，国电南自股份为0.85%。这样这些公司的年报业绩计算出来的市盈率就被高估了。 　　

　　为了反映上市公司的业绩增长，目前业内已经引入了市盈率增长比率(PEG)，计算公式为市盈率(预计净利润年增长率100)。然而，当涉及到具体的上市公司时，PEG评价也存在一些缺陷。例如，2006年前三季度，CIMC净利润同比下降17.52%，而2006年年报净利润同比增长3.84%。此外，华凌管道2006年前三季度净利润同比下降2.22%，而2006年年报净利润同比增长95.19%。这些现象增加了计算预计净利润年增长率的难度，有时会与实际结果出现较大偏差。 　　

　　市盈率的缺陷在于部分上市公司净利润的不确定性。从构成来看，净利润不仅包括营业利润，还包括投资收益、补贴收益、营业外收支等非经常性损益。如穗宝热电因限售股解冻，套现部分民生银行股份，投资收益大幅增长，促成一季度净利润同比增长13，320.77%。即使从经常性损益来看，在合规的情况下，部分上市公司也可以通过赊销来增加主营业务利润。 　　

　　由此得出结论，用市盈率来评价上市公司的投资价值更为合理，需要参考其他财务数据进行综合评价。也就是说，需要分析上市公司净利润的构成，以及业绩增长或下滑的可持续性。如同体检一样，医生往往会参考血、尿、b超、心电图等指标进行综合评估。仅凭一个或几个指标得出的结论往往是片面的、不准确的。