邱，永氢云链家分析师
最近，尼可拉斯(纳斯达克代码：NKLA)陷入了泥潭。在多家机构唱空、被指厂址实际未开工、通用暂停合作等一系列“丑闻”下，尼古拉斯股价持续下跌，甚至导致董事长辞职。除了股价暴跌，最近尼古拉灾难性的事件还在继续。
图1尼古拉斯股价走势来源：东方财富网
Nikola于23日宣布，Nikola与Republic Services(纽约证券交易所代码：RSG)停止了2500辆电动垃圾车的开发合作。
一般来说，项目合作的终止并不是媒体关注的重点。但这对Nikolai来说是个坏消息，它是第一家没有产品，依靠商业模式预期支撑估值的氢公司。毕竟氢燃料电池汽车的本质是制造，钱潮退去，没有产品，没有巨头公司平台，没有市场秩序加持的尼可拉斯就像裸泳！
1.故事很好，但执行起来不容易。8月，尼古拉斯宣布了这笔交易，其中包括尼古拉斯在2023年制造氢垃圾车，并计划在2024年进行道路测试。该订单最多可增加5000辆卡车。
Nikola认为，这个项目的创新之处在于垃圾车客户总是从卡车主机厂购买底盘，从其他供应商订购车身，而Nikola则将底盘和车身完全整合在一起，并提供保修服务。
经过大量的检查和计算，两家公司确定各种新技术和设计概念的组合将需要比预期更长的开发时间和更多的额外成本。因此暂停合作，导致之前宣布的车辆订单取消。
Nikola首席执行官马克拉塞尔(Mark Russell)表示：“鉴于所需的资源和投资，暂停合作对两家公司来说都是正确的决定。”
2，这波行情不炒概念，炒业绩！2020年，欧洲多个国家发布国家氢能产业规划或氢能发展路线图，氢能和燃料电池全球政策有望确立。美股几大氢能和燃料电池概念股一路上涨，多年来不降反升。
图2美国市场主流公司股价走势来源：东方财富网
相比之下，尼古拉斯“逆势下跌”。23日这笔交易的消息导致尼古拉斯的股价在盘前交易中又下跌了10%。如果与这个水平相比，尼古拉斯的股价处于夏季巨幅上涨后的最低水平。
原因是这波行情不炒概念，炒业绩！
如表1所示：众多海外燃料电池股股价上涨的背后，是燃料电池企业业绩的快速攀升和氢能产业全球发展趋势的确立。
表1业务收入情况单位：亿美元
来源：公司财务报告
2020年，所有燃料电池公司在收入方面都交出了不错的答卷，尤其是普雷格，收入增长超过55%。普雷格也成为市值最高的燃料电池公司。相比之下，尼古拉斯表现不佳拖累了股价。只靠画大饼式的PPT造车，签订各种合作协议，市场投资人不愿意出钱，很难维持很高的市值。
3.商业模式没有错，战略执行问题多是氢动力汽车第一股。尼古拉斯有什么问题？商业模式对吗？
本文从尼可莱氢能源重卡的场景出发，尝试为消费者提供“保姆式”服务，通过租售、免费加氢等方式解决购买成本高、加氢难、维修难的问题。尽管市场质疑声不断，但尼古拉将“轻拥有、重使用”的汽车新文化引入传统商用车的新赛道，吸引了错失电动车发展机遇的通用、博世等老牌整车及零部件巨头加速进入。
从市场反馈和同行发展来看，尼古拉斯的商业模式似乎没有太大问题。“PPT”造车已经被很多“造车新势力”验证是可行的，OEM模式在国内也取得了相当的成绩。尼可莱“租售并举”的全生命周期服务模式被很多企业模仿；Nicola的产品时间线也比较合理：2020年上市融资，2021年交付电动卡车，2023年交付氢卡车，节奏紧凑，能让企业保持热度。
可以说，尼古拉斯的商业模式有很多亮点，叠加的氢能产业市场有很多期待。尼古拉斯的前景似乎很光明。
尼古拉斯的问题在于，战略执行存在很多问题。陷入泥潭是交易员基本功不够！
以代工厂为例。从对代工厂关系的处理可以看出，Nicholas在执行层面处理的很糟糕：通用在宣布取消与Nicholas的股权合作的同时，也搁置了Nicola的皮卡合同计划。结果Nicola直接宣布退还皮卡预付款——Nicola根本没有相关计划，这让人很难相信他控制的是代工模式，他的自建工厂要到2023年才能投产。事实上，其自建工厂也被批评为“完全没有在建的迹象”。
口号很响，实际行动一塌糊涂。用互联网的话说就是“猛如猛虎的操作，结果一看就是0-5”。
4.氢云链评特斯拉从技术、产品、市场三位一体，彻底颠覆了汽车行业的发展逻辑。尼古拉斯是“一条腿”
兽“，更多尝试在商业模式上改变氢燃料电池商用车使用逻辑，没有强调技术创新，一条腿走路，属于瘸腿的颠覆。燃料电池汽车想要快速从边缘走到舞台中央，的确需要一个如特斯拉般在“技术、产品到市场” 的彻底颠覆。“通用+尼古拉=特斯拉”的简单拼盘形式已经告吹；“丰田Mirai+尼古拉=特斯拉”模式能否成功需要等待。
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出品 | 氢云链
责编 | 校对：平步氢云 审核：氢氢我心
来源丨氢云链团队整理
