近日，a股上市保险公司半年报已全面公布。从半年报来看，a股上市保险公司净利润表现得益于投资收益，总投资收益和年化总投资收益率呈现“四升一降”；从投资组合来看，资产配置以固定收益为主。 　　

　　总投资收益“四升一降” 　　

　　2021年上半年，股价跌至历史低位的a股上市保险公司，经营业绩并不差。 　　

　　上半年，中国人寿归母净利润409.75亿元，同比增长34.2%；PICC净利润168.84亿元，同比增长34.0%；平安归母净利润580.05亿元，同比下降15.5%；新华人寿归母净利润105.46亿元，同比增长28.3%；中国太保净利润173.04亿元，同比增长21.5%。 　　

　　净利润受投资收益影响。从数据来看，五家a股上市险企的总投资收益和年化总投资收益率是“四升一降”。 　　

　　具体来看，上半年中国人寿实现总投资回报率5.69%，较2020年同期上升35个基点。投资收益总额1176.38亿元，同比增长22.4%，带动归属于母公司股东的净利润实现同比增长34.2%。 　　

　　PICC累计实现投资收益353.62亿元，同比增长34.9%；全年总投资收益率为6.7%，同比上升1.2个百分点。 　　

　　中国平安保险投资组合实现年化总投资收益率3.5%，较2020年同期下降0.9个百分点；总投资收益660.54亿元，同比下降23.1%。 　　

　　中国太保总投资收益493.4亿元，同比增长28.4%，主要是证券交易收入和固定利息投资利息收入增加；全年总投资收益率为5.0%，同比上升0.2个百分点。 　　

　　新华人寿实现年化总投资收益率6.5%，较2020年同期提高1.4个百分点；总投资收益311.17亿元，同比增长48.1%。 　　

　　资产配置以固收类为主 　　

　　从5家a股上市保险公司的投资来看，不同公司的配置有所不同，但一般固定收益类占比最高。 　　

　　从中国人寿的投资组合来看，固定期限的金融资产占比最高，占比75.92%；权益类金融资产占比16.03%；投资性房地产占0.30%；现金及其他占2.05%；合资企业和联营企业占投资的5.70%。中国人寿半年报显示，主要投资品种中，债券配置比例从2020年末的41.96%提升至44.23%，定期存款配置比例从2020年末的13.32%提升至12.45%，债基类理财产品配置比例从2020年末的11.07%提升至10.44%，股票和基金(不含货币市场基金)配置比例也有所提升。 　　

　　从PICC的投资组合来看，2021年上半年，固定收益类投资(包括定期存款、国债、金融债、公司债、长期债权投资计划等)占比最高，占比63.8%，比去年同期提高1.3个百分点；各类基金和股票投资(基金、股票、永续债券等)的公允价值。)占16.3%，比去年同期提高2个百分点；以及现金等价物占比4.5%，较上年同期下降2.7个百分点；其他投资(包括对合营企业和联营企业的投资等。)占15.5%，比去年同期下降0.5个百分点。 　　

　　中国平安上半年保险资金组合投资企业债券规模为909.01亿元，占总投资资产的2.4%，较2021年初和2020年初分别下降0.5个百分点和1.6个百分点；保险组合投资的债权计划和债基理财产品规模(包括保险资产管理公司设立的债权投资计划、债基信托 　　

　　中国太保的投资组合中固定收益占比也是最高的，固定收益(包括债券投资、定期存款、债权投资计划、理财产品等。)占比77.7%，比去年同期下降0.6个百分点；股权投资占比19.2%，同比提高0.4个百分点；投资性房地产占0.4%，比去年同期提高0.1个百分点。 　　

　　新华人寿上半年投资组合中，债基类金融资产(包括债券和债权、信托计划、债权计划、项目资产支持计划等。)占比最高，占比57.2%，较去年同期下降1.6个百分点；权益类金融资产(基金、股票等。)占21.3%，较去年同期下降0.1个百分点；定期存款占比13.3%，同比提高0.6个百分点；长期股权投资占0.5%。 　　

　　券商研报：主动调节资产配置结构 　　

　　从2021年上半年的情况来看，多家券商普遍发布研报认为，保险行业投资端积极调整资产配置结构，持续优化并保持稳定。 　　

　　华金证券发布研报认为，中国人寿收缩权益，增加固定收益和现金，保持稳健性质。2021年上半年末，投资资产4.46万亿元，较2021年初增长8.8%。在证券市场波动的情况下，公司主动收缩权益类投资，股票和基金仓位份额由期初的11.34%下降至9.94%，固定收益和现金有所增加。定期至到期份额从75.1%上升至75.9%，现金及其他从1.59%上升至2.05%。 　　

　　申宏源发布研报称，PICC投资收益超预期，带动净利润快速增长。总投资收益的高增长带动了净利润的快速增长，受益于公允价值计量的各类基金和股票投资中的金融工具处置损益达到104.12亿元。预计公司将在上半年兑现。 　　

光大证券发布研报认为，新华保险投资端表现亮眼，投资收益大幅增长。2021年上半年，公司投资资产为9793亿元，较去年末增加1.4％，年化总投资收益率同比提升1.4个百分点至6.5％，实现总投资收益同比大幅增长48.1％至311亿元，带动归母净利润同比增长28.3％至105亿元。

华金证券发布研报认为，中国平安期末投资资产3.79万亿元，较期初增加1.2％；净投资收益率3.8％，表现不佳；剔除减值因素，调整后总投资收益率4.57％。

安信证券发布研报认为，中国太保投资收益较为稳健，资产配置持续优化。上半年，公司投资资产达1.75万亿元（较年初增加6.3％），实现年化总投资收益率和净投资收益率分别为5.0％、4.1％，相对保持稳定。从结构来看，固收类投资占比77.7％，加强长期利率债配置，固收类久期较年初延展0.5年。

本文源自中国银行保险报网