公司分红是对股东的正反馈。很多股东会单纯的认为分红越多越好；不分红或很少分红的会小气；那些不认真分红或者很少分红的会被贴上欺诈嫌疑人的标签。表面上看，分红多的企业一定是好企业？某种程度上可以排除公司造假的嫌疑。实际情况是这样吗？ 　　

　　随着4月底的到来，2021年上市公司财务报表陆续出炉。截至4月25日，我已经拉了数据。在已公布年报的公司中，2021份财报中有430家分红，其中21家股息率在5%以上。这21家公司的名单如下： 　　

　　21披露股息率在5%以上的上市公司名单 　　

　　股息率超过5%的企业多为资源股、能源股、化工股，如本溪钢板、百川能源、太钢不锈、永新股份、星辉环材、龙柏集团、宝钢股份；钢铁和五矿资本。听着这样的股票列表，你以为他是a股上市公司明显的股票吗？我估计大部分人都不会觉得这些股票是a股的明星股，甚至不会投资这些上市公司。 　　

　　分红企业当然是好企业，可以把赚的钱分给股东，让中小股东像大股东一样享受发展的红利。但是，我想在这里解释一下，分红的企业不一定是最好的。股息率高的企业可以在一定程度上杜绝企业造假，因为企业分的是自己赚的真金白银。但是分红多的企业，不一定能排除造假。例如，康美医药股份有限公司的分红是在2001年上市的。上市以来，康美医药股份共分红18次，累计分红52.47亿元，累计实现净利润102.52亿元，分红率51.19%。风暴前夕，2017年的分红率仍高达54.53%。如果我们单纯的认为高分红的公司不造假，康美绝对是一家完美无瑕的公司。然而，这个世界并不是简单地通过表面印象得出结论，而不是深入论证。 　　

　　严格来说，高分红的企业可以在一定程度上消除造假的嫌疑，只能说是一定程度上。同样，不分红或很少分红的公司也不必被贴上涉嫌欺诈的标签。 　　

　　高分红的企业就一定优秀吗？ 　　

　　投资者的年龄、资金、风险偏好不同，对不同标的的偏好也不同。投资来源可分为股息收入和资本收益。如果你的投资风格是吃分红，建议买h股高分红的中国上市股票。股价相对a股折价，所以股息率相对较高。如果你是一个成长型投资者，希望通过再投资获得更多的资本收益，那么你必须能够在企业的成长过程中承担不分红或低分红。如果你没有这种思想准备，你就会患上既重要又重要的疾病。 　　

　　这个世界上有很多不可能的三位一体。比如我比较有文化，高产出，高质量，免费。我只能在这个三角里选两个高质量的，免费的物品，然后让我有生产力。首先，我写不出那么多高质量的文章，我也有时间成本。投资不可能的三位一体是高收益、短期、低风险。 　　

　　我想说的第二个核心点是，分红与否应该和企业的发展阶段有关。如果企业处于高速发展期，不能以内在增长率满足企业成长的资金需求，企业就需要外部融资来支持其发展。此时不分红或低分红与企业的成长阶段相匹配。 　　

　　净资产收益率=净利润/净资产。每一年的净利润全部用分红来分配，净资产不会相应增加。即使净利润不增长，也能维持ROE平衡。永续增长率g=ROE*(1-派息率d)/1-ROE*(1-派息率D)，折算后ROE=g/《1+g》 (1-d)。理论上，简单地从永续增长率公式出发，保持ROE均衡，当G不为n时调整股利支付率 　　

　　另一方面，不断提高分红率，说明企业的发展已经停滞，企业的增长可以靠内涵来维持，说明企业已经达到天花板。巴菲特一再强调，将盈余进行再投资永远是他的首要任务。有再投资能力的企业会滚雪球。 　　

　　总结一下：高分红的企业可以在一定程度上消除造假的嫌疑，只能说一定程度上。股利战略应与企业的发展阶段相结合。高股息、高增长和高净资产收益率似乎也是一个不可能的三位一体。