智财净APP获悉，信达证券发布研报称，不同阶段规模在100亿以上的基金赎回压力明显小于100亿以下的基金。熊市大规模基金的赎回压力小于小规模基金，即使出现2018年Q1那样的短期大额赎回，也能快速恢复。在牛市中，大规模资金即使面临市场阶段性调整，也基本能保持净申购。基金规模越小，熊市赎回压力越大。 　　

　　报告显示，熊市前期，偏股型基金赎回压力最大，赎回影响持续半年左右，熊市中后期赎回压力逐渐减弱。熊市初期，基金赎回份额往往会达到峰值(2015年第三季度，2018年Q1)。熊市中后期，赎回压力会减轻。比如2016年初和2018年下半年，基金赎回压力不是很大。一方面，熊市初期保险等机构资金赎回可能较多；另一方面，在牛市高峰期，新发行基金往往达到高位(如2015年Q2、2017年Q4-2018年Q1)，新发行基金封闭期后可能出现一定赎回，一般滞后于新发行基金峰值1-2个季度。 　　

　　报告认为，牛市中的市场出现了阶段性调整。如果前期新发行的基金量较小，赎回压力不会太大。如果前期新发行的基金量比较大，可能会有一定的赎回压力。2019年4月-7月、2020年3月、2021年2月-7月是牛市期间市场的短期调整。不过，2019年偏股型基金并没有很大的赎回压力，而2020年Q2和2021年Q1-Q3基金仍有部分赎回。这和前期打新资金量有一定关系。2019年一季度新增基金不多，而2019年9月至2020年3月新增基金数量持续增长。2020年Q3到2021年Q1也是新基金的一个高峰，即使没有熊市，也可能影响接下来1-2个季度的赎回量。 　　

　　该行提到，偏股混合型基金和普通股票型基金的持有人更倾向于牛市时增加赎回，熊市时增加申购，而灵活配置型基金的申购赎回基本与市场波动同步。比如2015年下半年和2018年上半年，市场大规模赎回的主力都是灵活配置型基金。在2019年Q2-Q3、2020年Q2、2021年Q1-Q3的牛市中，市场赎回的主要是偏股混合型基金和普通股票型基金。 　　

　　信达证券表示，整体来看，从熊市初期基金赎回的历史表现来看，大盘调整期确实存在一定的基金赎回风险。自2021年第三季度以来，虽然新发行基金数量有所下降，但每月新发行基金中心仍保持在1000亿以上。但根据2022年一季报数据，股票型基金净赎回份额仅为262.8亿份，低于2021年四季度。股票型基金的净申购费率也在上涨，目前还没有赎回风险。目前还是要观察二季度的数据。