企业的市盈率是否值得关注？ 　　

　　这在任何时候都是一个重要的问题，但随着市盈率不断下降，这一点变得尤为重要。 　　

　　这种下跌是由于每股收益的提高和股市的下跌，使得市盈率几乎和说明股票估值合理的距离一样。 　　

　　然而，一些领域和一些估值指标所传达的信息形成了鲜明的对比，因为这些指标继续描绘着一个极度高估的股市。 　　

　　不幸的是，最近市盈率的下降让看涨股市的人感到太不安了。平均而言，自20世纪80年代以来，该指标在预测股市的后续回报方面并不比随机指标好。 　　

　　1980年代之前的历史记录令人印象深刻――事实上，它的历史记录是如此之好，即使考虑到过去40年的随机性，它在过去150年的历史记录仍然具有统计意义。 　　

　　20世纪80年代中期发生了什么，摧毁了这个以前很好的指标？为了找到答案，我们应该研究市盈率是否会在个股中继续发挥作用。答案似乎是“没有”。 　　

　　如图，用市盈率区分好股和坏股的能力在80年代和2005年以后明显下降。最近几年市盈率的记录特别差。过去五年，市盈率最高的10%股票的年化市盈率比市盈率最低的10%股票的年化市盈率高出13个百分点以上。 　　

　　换句话说，几十年来，市盈率作为选股工具一直是错大于对：它认为应该表现最差的股票实际上表现最好，反之亦然。 　　

　　这种长期的糟糕表现很难解释。如果这种糟糕的表现只发生在近几年，我们或许可以将其归因于美联储人为降低利率的政策。高市盈率公司的估值不成比例地取决于它们在未来几年可能获得的利润，较低的利率意味着这些利润的现值会更高。相比之下，市盈率低的股票受利率变化的影响较小。 　　

　　然而，我们如何解释为什么市盈率可以表现得像上世纪90年代、10年和本世纪初那样好？同期利率也有所下降，10年期美国国债收益率从8%以上降至4%左右。但总体来看，低市盈率的股票仍然跑赢高市盈率的股票。 　　

　　可以肯定的是，从图表中可以看出，市盈率的历史记录之前也经历过很长一段时间的表现不佳。即使没有一次像过去五年那样极端。因此，在未来的某个时间点，该指标可能会再次成功识别好股和坏股很长一段时间。然而，为什么它表现得如此糟糕，在很大程度上仍然是一个谜。 　　

　　估值指标的现况 　　

　　下表是我每个月汇报的8个指标的最新值。根据我的研究，这八只股票在预测股市10年回报率方面的长期记录最好。如上所述，只有市盈率甚至接近才能说明股市可能得到合理估值。 　　

　　本文源于金融领域