在过去的一周里，黄金价格经历了剧烈波动。俄罗斯总统弗拉基米尔普京周一宣布承认顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国独立，点燃了金融市场的紧张情绪，金价顺势突破1900美元关口。周四，俄罗斯对乌克兰发动军事行动，进一步令市场恐慌。在避险情绪的刺激下，金价一度在一天内飙升逾3%，达到1974美元的近一年新高。然而，俄乌冲突升级也打压了全球央行收紧货币的预期。由于3月份美联储加息50个基点的可能性降至17%，欧美股市转向快速反弹，因此金价从峰值迅速下跌近100美元。截至周五收盘，金价报1889美元，以小幅下跌结束了动荡的一周。 　　

　　历史上的地缘冲突与金价走势 　　

　　因为战争依赖于巨额支出，通常会导致本币贬值和通胀压力。作为硬通货，黄金在战时作为避险资产备受青睐。但随着1971年黄金的非货币化，黄金在实际美元本位下的“对冲”仍不同于一般概念。 　　

　　回顾20世纪70年代以来主要涉及俄罗斯(苏联)和北约成员国的地缘政治事件中的黄金表现。可以看出，黄金的避险走势主要体现了以下几个特点： 　　

　　1.黄金是否避险，很大程度上取决于事件是否冲击美元体系(比如石油等全球资源供应中断推高通胀，或者美国自身受到冲击)； 　　

　　2.突发事件决定了黄金的短期避险强度； 　　

　　3.除非通胀压力持续上升，否则对冲推动的上涨一般是短期现象(持续一个月以内)。 　　

　　从这次俄乌事件来看，很大程度上超出了市场预期。考虑到美国的通胀环境已经达到7.5%的40年高点，而这一事件对俄罗斯的油气供应有直接影响，会加剧通胀前景的不确定性，因此黄金目前具有较强的避险特征。 　　

　　事件走向将决定短期金价走势 　　

　　从周末的最新发展来看，主要有以下重要进展。 　　

　　1.美国、欧盟、英国和加拿大发表联合声明，宣布禁止俄罗斯部分银行使用SWIFT结算系统，同时对俄罗斯央行采取“限制性措施”。SWIFT的部分禁令将冲击全球银行体系的稳定性，增加俄罗斯央行对黄金资产的需求(俄罗斯央行已宣布从28日起恢复在国内市场购买黄金)，这将进一步支撑金价。 　　

　　周日晚间的最新消息是，俄罗斯和乌克兰将在白俄罗斯举行会谈。谈判结果是否会成为黄金是否结束目前避险叙事逻辑的重要标志。但从目前战局走势和双方谈判立场来看，需要做好谈判无法达成一致的准备，这可能会导致市场避险情绪再度升温。一旦后续情况进一步升级，金价的避险行情还有继续发酵的空间。 　　

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