5月份以来，在多重政策利好的背景下，a股走出了一波强劲的反弹行情，从4月底的2945点上涨到最高3300点。基金也取得了不错的成绩。过去一个多月，400多只主动股票型基金涨幅超过30%。 　　

　　亲朋好友都迫不及待的问“你的基金还了吗？”？可惜的是，虽然市场在回暖，但还是有很多朋友持有的基金没有涨，或者涨幅跟不上市场水平。在这种情况下，是否应该调整仓位？ 　　

　　01为什么我的基金“踏空”？市场的这次强劲反弹主要是因为两个原因。一个是国内疫情再次得到有效控制，消费会有所改善。二是国家出台相关政策，大力刺激投资、消费和出口。 　　

　　再加上加息政策下美元货币收紧，推动了外部资金净流入a股。市场活水多了，被压抑的a股终于爆发了。 　　

　　下图是4月27日以来不同行业的表现。可以看出，反弹力度最大的新能源汽车板块和底部的银行、地产板块有很大不同，这也是为什么虽然我们都买了基金，但是“回血”的速度还是不一样的原因。 　　

　　数据来源：中信证券金融科技部Wind，截至2022年6月9日。 　　

　　首先，近两年a股市场的板块轮动很明显，增长阵营和价值阵营一直存在较大分歧。如果不持有本轮反弹的主力，比如新能源汽车、清洁能源等热点轨道板块，那么收益确实会滞后很多，基金收益跟不上市场，主要是因为板块差异。 　　

　　其次，不能只关注“单品”或“单品”，要关注“整体配置”。比如我们同时持有银行板块和新能源板块的基金，那么就不能只看亏损的基金，而要平衡两者的收益，这就是我们的综合收益。 　　

　　另外，虽然市场有所反弹，但其实并不是所有的基金都能大涨。目前普通股票型基金和偏股混合型基金涨幅较为突出，债券型基金涨幅一般。受降息影响，货币基金收益进一步回调。 　　

　　02反弹也未必能“回本”。很多人关心的是自己有没有“走出去”，还是因为急于回到原来。对于很多人来说，踏空往往比赔钱更焦虑，这就是“锚定效应”造成的。“返璞归真”的坚持，几乎是投资人的本能。 　　

　　不过，这波反弹虽然力度不弱，但也不是所有人都能赚回来的。在本金不变的情况下，持有基金下降50%。要涨多少才能回本？正确答案是100%，不是50%。 　　

　　从“基金”迄今的表现来看，这波反弹并不足以覆盖今年以来的下跌。即使是近一个月平均涨幅30%的新能源板块，在平衡了全年最大回撤后，其今年累计跌幅仍在10%以上。目前涨幅能覆盖下滑的板块，只有煤炭、石油和石化行业。 　　

　　年初以来各行业表现概览 　　

　　数据来源：Wind，中信证券金融科技部，数据截至2022年6月9日。 　　

　　03换轨能追上收益吗？既然自己基金的涨幅不如预期，现在换轨还来得及吗？事实上，我们并不建议你用“谁涨谁买”的逻辑去投资。 　　

　　我们在考虑是否应该调整资金的分配时，不应只看它们在一段时间内的表现，而应把眼光放得更长远。很多时候，基金的表现是“阶段性”的，在某一段时间内表现良好，但并不代表可以持续。 　　

　　如果只看最近一个月的涨跌，会发现新能源相关的基金都在顶部，但如果看一年，会发现今年涨幅超过50%的基金都是能源相关的。 　　

　　再说短期内大涨的板块或基金，净值涨得太快，往往透支了很多泡沫。现在他们只“赶”起步，一不小心就成了韭菜。所以在判断他们是否要换轨的时候，还是要有一个比较理性谨慎的参考。 　　

　　然后，如果换轨不合适，我就平躺在总公司。既然板块会旋转，我就不能坐着等风来吗？对于大多数投资来说，这确实是一个解决方案。与其日内交易，不如不断等待，逐渐积累小赢才能走得更远。 　　

　　但对于心理承受能力强的投资者来说，“越买越多”也是一种思路。每次想在谷中成功买入，进行定投是一个非常好的方法。如上所述，在本金不变的情况下，超过跌幅的涨幅可以让我们回到本金。既然如此，我们为什么不增加本金呢？ 　　

　　中信证券做了一个计算。同时在年初一次性买入指数，启动相应的指数基金进行定投。结果显示，虽然我们的持仓还是亏损的，但是定投的亏损比一次性持有的更低，更有联系。 　　

数据来源：Wind，中信证券金融科技部，数据截至2022年6月7日

市场涨跌是常态，对于普通人而言，我们不一定能稳抓每一次的风格切换和涨跌，但我们可以选择用聪明的方式参与其中，通过合理的”攻守转换“，用时间兑现价值。