404未发现nginx/1.6.1金融板块基金2009年9月15日南方主动配置混合型(LOF)基金9月14日下跌2.52%，现价1.348元，成交0.19万元。目前该基金场外净值为1.3122元，较前一交易日下跌1.15%，场内价格溢价率为0.14%。 　　

　　本基金为上市可交易混合型基金。财务数据显示，1月份基金净值下跌2.15%，最近三个月上涨8.03%，6月份上涨10.65%，最近一年上涨18.92%。自成立以来，本基金累计净值为3.5888元。 　　

　　自基金成立以来，分红12次，累计分红金额28.31亿元。目前，该基金开放认购。 　　

　　基金经理为张，自2020年5月29日起管理本基金，任职期间收益为53.33%。 　　

　　该基金最新定期报告显示，该基金持有汇川科技(持股8.61%)、威尔股份(持股8.03%)、东方财富(持股7.95%)、药明康德(持股7.93%)、信义昌(持股7.14%)、华友钴业(持股5.30%)、和 　　

　　报告期内基金投资策略和运作分析 　　

　　我们先来回顾一下2021年上半年市场的表现特征。沪深300上涨0.24%，万德全A上涨5.45%。该指数显示出适度的增长。交易股票共计4124只(不含2021年新上市公司)，其中收益为正的股票占49%，涨幅超过10%的股票占38%，涨幅超过10%的股票占31.5%，涨幅超过50%的股票占8.7%，涨幅超过100%的股票占2.9%。上半年股票平均涨幅为8.4%，但统计中值仅为-0.48%，这意味着随意买股票有很大概率亏损。同时，申万一级行业有28个，占总数的43%，另有32%的行业呈现负收益，最多的下跌了15.6%。上半年表现最好的申万一级行业指数是电气设备(与新能源相关的占比最高)，上涨23.8%。该板块241只股票中，收益为正的股票占49%，说明即使在最火的新能源赛道，亏损的概率也超过一半。而且只有19.5%的公司跑赢电力设备行业指数。从上述回报统计来看，上半年看似平稳的指数上涨背后，是巨大的结构性分化——少数股票的大牛市，多数股票的平庸。绝大多数的市场收益来自于有限的轨迹和个股，如何从中选择对投资组合收益率至关重要。 　　

　　我们基金上半年收益率9.18%，基本跑赢了宽基指数。分季度来看，一季度的表现略差于市场，主要超额收益来自二季度。一季度我们对市场的判断出现了一些偏差，认为后疫情时代会带来需求上行的经济周期，所以超配了化工、工程机械、航空。但实际上，在国内外疫情反复、消费数据持续疲软的情况下，相关板块在春节后的反弹中并没有任何表现。第二季度，我们也及时调整了思路。一方面，我们从行业景气的角度重新选择了赛道；另一方面，自下而上优化个股，试图在同一轨迹中寻找更多的阿尔法股，重仓持有。目前基金的仓位结构主要配置在高端制造和新消费。正如我们在第二季度报告中所表达的，硬技术投资比互联网更好，新消费的机会是无穷的。 　　

　　早在2013年，“Techlash”(技术抵制)就作为复合词进入了牛津词典。它结合了技术(technology)和反冲(impact)，用于描述反对硅谷互联网巨头的影响力越来越大，以及可能带来的负面影响。2021年初，《经济学人》发表了一篇《FromTechlashtoTechlog》的文章，大意是科技公司大概会经历一段艰难时期(Slog)。这两个人造词的出现，反映了人们对互联网平台经济，尤其是涉及数据隐私、虚假信息、垄断行为的反感和担忧。同样的监管风暴发生在2021年的中国。从社区团购到互联网金融，从隐私安全到劳动尊严，互联网反垄断法呼之欲出，拆除平台的呼声不绝于耳。所以我们认为在相应的监管落地之前，投资层面的不确定因素太高。另一方面，在疫情期间，中国制造业在这种极端的压力测试下，表现出了具有全球竞争力的韧性。无论是新能源电池还是医疗器械，从精细化工到特种机械设备，背后的比较优势是完善的本地供应链和工程师红利。我们相信，经过这次疫情，很多企业的竞争力不但没有减弱，反而增强了。在这个“虚拟现实”时代背景下，我们认为目前硬科技的投资机会明显好于互联网，平台型高端制造业龙头将享受新一轮估值泡沫。 　　

　　我们关注的另一个大赛道是新消费。所谓新消费，必然是以消费升级为背景，某一类圈子人群在某一阶段的消费需求。我们聚焦中国90/00/10后，这个群体占总人口的近40%，成为消费市场的中坚力量。面对这些伴随着电子产品成长起来的新生代，传统的社交平台和消费场景已经远远不能满足他们内心的需求。他们的消费观念不再像60/70/80后那种“浓香或酱香”的苍白无力。新生代对特定价值观的认同，自尊自信，都会带来与众不同的消费场景。毫无疑问，投资新消费对于80后基金经理来说是一个极大的挑战。我们也在努力与时俱进，去替代和感知新时代的消费场景， 　　

按照这个思路，我们目前的组合结构中高端制造业和大消费占比大约是3:1。其中高端制造业细分行业分布在自动化、LED设备、锂电池、精细化工。大消费配置集中于医药服务，乘用车，消费电子三个领域。其中这里想举例阐述的是LED这个赛道的投资思路。从2020年开始我们就关注LED周期的反转，并认为2021年是LED新周期的起点。体现在过去6年中小玩家持续出清，行业资本开支逐年下滑，竞争格局日趋改善。而2020年4季度开始，终端应用环节产能利用率复苏，订单饱满。另一方面，经过多年培育之后miniLED于2021年开始被苹果三星等头部企业认可，相关产品的放量可能在2022年被看到。如果类比光伏周期，我们认为产业链中弹性最大且最持久的环节是设备企业，它们相当于淘金热中的卖铲人。这也是二季度本基金做的最大的个股投资决策之一。

最后，我们谈谈组合的整体风险。目前组合的风格偏大盘成长，并且基本满仓运作。我们认为无风险利率易下难上的宏观背景下，应适度容忍估值泡沫。与此同时虽然流动性宽裕，但是还不足以支持全面牛市的可能，一定程度上资金的阶段性博弈会导致二八分化显著。反映在赛道交易越来越窄，投资者短期对个股之间的景气切换可能带来相关标的剧烈波动。我们判断未来权益资产的整体机会远远大于风险，市场将呈现震荡向上的趋势，因此本基金并不试图从仓位择时上寻找阿尔法，而是始终保持高仓位运作。我们会尝试通过个股的再平衡和赛道的性价比选择来降低组合的波动。感谢持有人的信任，我们争取为大家创造更好的收益！

报告期内基金的业绩表现

截至报告期末，本基金份额净值为1.3193元，报告期内，份额净值增长率为9.18%，同期业绩基准增长率为3.21%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望