股指期权和股指期货是股票的两个基本衍生品，两者相辅相成，相互促进，是风险管理的两大基石，共同构成了完整的市场风险管理体系。股指期权和股指期货在权利义务上的本质区别，决定了它们在产品和制度设计上的不同。主要区别主要包括以下几点： 　　

　　交易对象不同 　　

　　股指期货交易是期货合约，即直接交易指数的远期点。因此，在股指期货交易中，期货合约的初始价值为零，买卖双方都不必向对方付款。如果期货合约持有至到期，将在原始交易的指数点交割。 　　

　　股指期权不直接交易指数点，而是先固定指数点在未来进行交割，然后交易该合约的现货价值(即升水)。所以股指期权合约本身是有价值的，买方开仓必须支付提成费，卖方卖出一个权利就收到提成费。如果期权合约持有至到期，它将以执行价格交割。 　　

　　交易方向不同 　　

　　一般来说，股指期货的交易者只能选择两个交易方向：多头和空头。股指期权合约分为两种：看涨期权。指买方在未来以指定价格购买标的资产的权利。如果投资者看涨标的价格，他们可以购买看涨期权。当目标价高于行权价时，买方获利，价格越高，获利越多。看跌期权(Put Option)。指买方在未来以指定价格出售标的资产的权利。投资者可以购买看跌期权，如果他们把基础价格。当目标价低于行权价时，买方获利，价格越低，获利越多。 　　

　　因此，对于股指期货，投资者看涨时选择多头，看跌时选择空头；对于股指期权，投资者可以在看涨时选择看涨期权或看跌期权，看跌时选择看跌期权或看跌期权。 　　

　　不同的产品系列 　　

　　股票指数在远期指数中交易。对于某个到期月，股指期货一般只有一个合约可供交易。因此，股指期货产品一般只有多个不同期限的合约，上市合约数量较少。但股指期权的行权价格存在差异。在同一个到期月，会有多个不同行权价格的股指期权合约进行交易。此外，由于合约到期月份的不同，以及两类合约的区别，期权合约的数量最终会是期货合约的数倍，所以上市合约的数量一般较大。比如8月19日，沪深300股指期货只有4个合约同时交易，但沪深300股指期权却有300多个合约同时交易。 　　

　　保证金收取方式与模式不同。 　　

　　在股指期货交易中，买卖双方都需要向交易所缴纳一定的保证金，以保证应有的履约。但在股指期权交易中，由于期权买方已经缴纳了保证金，从而免除了义务，因此不需要缴纳保证金。但对于卖方来说，为了保证买方在选择行权、卖方不得不被动履约时，能够做好充足的资金准备，卖方必须缴纳保证金。 　　

　　此外，股指期货和股指期权的保证金模型也有明显的区别。在期货合约中，交易保证金由合约价值的一定比例决定。在持仓不变的情况下，随着标的资产价格的变化，相应的交易保证金也会按比例变化。但在股指期权交易中，保证金必须考虑合约价值、虚拟价值等多种因素，不能用简单的线性关系来表示。 　　

　　结算方式不同。 　　

　　一般来说，股指期货的买卖双方建立头寸后，其盈亏需要每日进行结算和划转。但对于股指期权，根据各交易所的交易惯例，交易结束后，买卖双方的盈亏不需要每日结算和划转，而是在交易结束或合约到期交割时再次结算。这个特性在某种程度上类似于股票交易。当然，对于需要承担履约义务的卖方来说，虽然盈亏不用转移，但其股指期权头寸的浮动盈亏会以保证金冻结的形式体现出来。 　　

　　不同的执行链接 　　

　　股指合约的执行是以预定的价格买入或卖出标的资产。对于股指期货来说，由于买卖双方的权利义务对等，到期日交易结束后的所有股指期货未平仓合约都必须参与交割，买卖双方的盈亏转移都要按照结算价来完成。 　　

　　但是，股指期权与之不同。由于股指期权买卖双方的权利义务不对等，期权的买方有权选择是否在到期日行权开仓并进入交割环节，即在交割对买方有利时，买方会选择行权并进入交割环节。相反，当交割对买方不利时，买方就会放弃行权。因此，当期权到期时，对于实际价值小于或等于交割费用的虚拟期权、平面期权和实物期权，期权的买方进入交割环节会受到不利影响，所以这些期权一般不交割，只有实际价值大于交割费用的实物期权才能进入交割环节。也就是说，股指期权合约到期时，只有部分实物期权被执行并进入最终交割环节，按照执行价与结算价的差价进行现金结算。(作者单位：永安期货) 　　

　　本文来自期货日报。