5月份以来，a股市场终于从此前震荡为主的行情中得到了“片刻喘息”。综合今年以来中证全指、上证综指、深证成指、沪深300指数的走势来看，权益市场在4月下旬“触底”后迅速回暖，底部维持震荡行情。 　　

　　

　　(数据来源：Wind，统计区间2022.01.01-2022.05.31) 　　

　　

　　今年以来，国内货币政策宽松以较大的确定性成为政策主线。从二季度各类资产市场的表现来看，债市投资比权益市场更确定，但全年来看，权益市场经过一季度的风险释放后，中期以震荡磨底为主，虽然还有上下震荡的可能，但是配置价值已经凸显. 　　

　　

　　目前综合考虑债市和权益市场的情况，股票和债券兼具的“固定收益”产品是一个不错的选择。但“固定收益”基金包括一级债基、二级债基、混合偏债基金等多种细分类型，基金数量众多。如何选择优质的“固定收益”基金也成为一大难题。 　　

　　

　　01热门“固收+”基金那么多，怎么选？ 　　

　　

　　过去两年，权益市场动荡不安，许多投资者将目光投向了“固定收益”基金。各种第三方基金销售平台也趁热打铁，纷纷推出“固定收益”基金。我们选取了支付宝和腾讯理财通的8只“固定收益”基金进行对比评估。这8只“定增”基金包括平台“金选”基金、优选基金，以及行业奖项、五星评级、成立十年以上的老牌“定增”基金。评估结果如下： 　　

　　

　　证券简称 　　

　　

　　基金经理 　　

　　

　　近半个月业绩 　　

　　

　　近一个月业绩 　　

　　

　　近一年业绩 　　

　　

　　Sharpe 　　

　　

　　近一年最大回撤 　　

　　

　　彭被捧了一年。 　　

　　

　　王琨、杨亚杰 　　

　　

　　0.6206 　　

　　

　　0.9385 　　

　　

　　3.9422 　　

　　

　　0.0818 　　

　　

　　-1.8359 　　

　　

　　田弘债券b 　　

　　

　　蒋小丽、张宇、杜光、赵定龙 　　

　　

　　0.5724 　　

　　

　　1.0299 　　

　　

　　8.0857 　　

　　

　　0.1632 　　

　　

　　-3.4103 　　

　　

　　易方达潘泰持有A一年 　　

　　

　　胡林张亚军 　　

　　

　　0.348 　　

　　

　　0.4032 　　

　　

　　2.2488 　　

　　

　　-0.0383 　　

　　

　　-1.6635 　　

　　

　　易方达增强收益b 　　

　　

　　快活的 　　

　　

　　0.7413 　　

　　

　　0.7413 　　

　　

　　3.2156 　　

　　

　　0.014 　　

　　

　　-3.2093 　　

　　

　　工银瑞士瑞信银行产业债券A 　　

　　

　　何洪秀 　　

　　

　　0.589 　　

　　

　　0.7869 　　

　　

　　-0.13 　　

　　

　　-0.1441 　　

　　

　　-4.3726 　　

　　

　　文瑞招商银行 　　

　　

　　于著 　　

　　

　　0.2775 　　

　　

　　0.7709 　　

　　

　　0.8288 　　

　　

　　-0.0792 　　

　　

　　-4.3889 　　

　　

　　南安泰a 　　

　　

　　鲁珉、杨旭 　　

　　

　　0.7538 　　

　　

　　0.9923 　　

　　

　　0.3522 　　

　　

　　-0.1301 　　

　　

　　-4.456 　　

　　

　　招商安华A 　　

　　

　　王娟娟侯杰 　　

　　

　　1.0484 　　

　　

　　1.8728 　　

　　

　　3.4739 　　

　　

　　0.0144 　　

　　

　　-5.1752 　　

　　

　　(数据来源：Wind，统计区间2021.05.31-2022.05.31) 　　

　　

　　在对比了8只基金过去一年的业绩、夏普比率、最大回撤等5个重要维度后，我选取了每个维度前1/2的产品进行专项标注，前1/4的产品进行重点标注。从上图可以清楚的看到，鹏华赵华持有A，田弘李咏债券B，招商安华A一年，这些基金都表现不错。 　　

　　

　　从业绩来看,田弘李咏债券B、鹏华赵华近一年的业绩数据在同类中名列前茅，三项指标均名列前茅。然而，鹏华招华的最近一个月和最近半个月业绩反弹较大.田弘永利债券B近半个月的表现却输给了鹏华赵华 　　

　　

　　再结合风险数据来看和易方达泛泰过去一年回撤控制较好，但其他指标并不突出。还有鹏华招华过去一年最大回撤只有1.84%，同类排名第二 　　

/strong>，同时夏普比率为0.08，同类排名第二。（夏普比率以十年期国债收益率为无风险收益率）

　　

综上，如果要从8只“固收+”基金优中选优，个人觉得鹏华招华是非常不错的选择，五项指标均排名靠前，其中风险控制能力更是突出。

　　

02好的“固收+”基金背后是什么？

　　

“固收+”基金作为股债配置的投资组合，非常考验基金经理的投研和管理能力。因为使用债打底、股增强的策略，所以“固收+”产品最主要的风险是债券投资带来的风险，而最大收益增厚来源是权益市场投资，所以优秀的“固收+”产品基金经理团队一般都是股债兼优的资产配置高手。

　　

债券信用研究上面，招华的基金经理有一定优势，基金经理之一的汪坤是信用策略研究专家，加入鹏华基金以来，汪坤见证了2016年和2020年两个债市熊市，经历了牛熊周期之后，丰富的债券研究经验让他对债券市场的风险特别敏感，也是鹏华招华风险控制表现优异的原因所在。

　　

优秀的“固收+”基金经理除了要控制风险，更要以低仓位的权益基金赚取最大收益。从鹏华招华2022年一季度报告的数据来看，股票资产占比为9.17%。而对比最近业绩反弹同样不错的招商安华A来看，招商安华A的股票资产占比达到15.13%，因此反弹幅度也不低，但是招商安华A的回撤控制并不如人意，近一年最大回撤达到了5.18%，相比之下，持有体验不如鹏华招华。

　　

　　

那么问题又来了，鹏华招华为何能够以不到10%的股票资产取得优异的反弹表现？答案藏在鹏华招华2021年的年报里。

　　

回溯鹏华招华2021年的四季报重仓持股可以发现，其整体遵循稳增长+高景气两条主线。具体个股上，对于房地产、建筑装饰、建筑材料等行业加仓显著，同时对于电力设备等行业仍然保持相对高配，更多是在行业内部做了结构性调整。

　　

事后来看，这些调仓的判断和举措，在当时也是非常精准的：受益于稳增长政策，房地产、建筑材料等稳增长相关行业在开年后显著上行。而建筑、建材、电力公用事业为主的基建板块在低估值、高股息率以及机构持仓较低等优势下取得了一定的超额收益。

　　

汪坤和杨雅洁两位基金经理认为，目前权益市场的配置价值较大，已经不用太过担心其下行风险；而债券市场受益于宽松的货币政策，可获取票息收益。全年来看，“固收+”产品仍然能给持有人带来相对合理收益。

　　

有意投资“固收+”基金的朋友，不妨关注一下鹏华招华等长期、短期和风险控制都表现优异的“固收+”产品，对比一下他们的历史表现，再作出合理投资选择。