高收益往往伴随着高风险，低风险只能带来低收益，这似乎是投资领域不可改变的规律。如果有一种投资工具具有低风险高收益的特点，那么它对投资者来说一定是很有吸引力的。在众多的投资工具中，有这样一种工具，投资者可以在不承担太大风险的情况下获得可观的收益，这就是可转换债券(简称可转债)。
一、 什么是可转债？
可转换债券是公司债券的一种，与普通债券不同的是，购买了可转换债券的投资者既可以持有至期限届满收取本息，也可以按约定价格将债券转换为公司股票以获取价值。可见，可转债具有债权、期权和股权的三重特性，也正是因为这个原因，可转债被认为是一种可进可攻、可退可守的投资工具。
1. 债权性
可转债的本质是债券。当我们将它们作为债券持有时，我们需要考虑的两个最重要的因素是持有期和收益率。根据我国《上市公司证券发行管理办法》规定，‘可转换公司债券最短期限为一年，最长期限为六年’。就目前已经发行的可转债而言，其收益率通常由低到高逐年递增，平均在1%-2%之间。可见，如果不在二级市场交易，可转债单纯作为债券是一种长期投资工具，收益率较低。
2. 期权性
可转债最突出的特点和优势就是期权属性，是看涨期权。当公司股价上涨到投资者的目标价时，投资者可以选择按照约定的转股价格将债券转换为公司股票，从而获得股价与转股价格之间的差价。如果投资者不转股，其持有的可转债价格也会随着股价上涨。这时候卖出可转债可以获得不少收益，甚至更多。可转债的期权性大大增加了投资的灵活性，也为可转债提供了更大的盈利空间。
3. 股权性
当投资者将可转换债券转换为公司股票，债券持有人成为公司股权所有者时，投资者可以参与分红，获得股票投资收益。当然，投资者可以选择转股或者不转股，一旦转股就不能转回债券。
从这三个属性可以看出，可转债‘攻守兼备’的特点主要在于，债券的性质可以帮助投资者抵御股价下跌的风险，而其转股可以创造巨大的盈利空间。
二、 关于可转债的"特殊操作"
了解了可转债的特点和优势之后，我们还需要回答两个问题。当公司股价持续上涨时，投资者会一直享受收益吗？当公司股价持续下跌时，投资者是否需要等到债券到期才能避免损失？要回答这两个问题，首先要对可转债的‘特殊操作’有所了解。
1. 提前赎回
可转债提前赎回是指当股价上涨到一定程度时，发行公司有权提前赎回可转债，强制赎回的价格将明显低于当时可转债的价值。所以一般投资者会选择债转股来获取更高的收益，而对于发行人来说，提前赎回的决定也是为了推进债转股。
2. 下调转股价格
如果股价持续下跌，正股价与转股价格差距较大，发行人可以选择降低转股价格。转股价格下调对投资者来说是个好消息。同样，下调的启动有利于债转股的推进。
3. 回售
当股价处于低位并达到一定条件时，投资者可以将可转债回售给发行人。回售条款可以在一定程度上保护投资者，但触发回售会对发行人的现金流产生影响。通常情况下，发行人会尽力避免回售，这些条款大多是为了吸引投资者购买可转债而设立的。
可转债的这些‘特殊操作’，意味着持有可转债的收益不是无限的，它带来的损失不会吞噬本金。但是，在某种程度上，这些'特殊操作'鼓励投资者进行债转股，一旦债转股完成，风险和收益将与股票保持一致。建议谨慎的投资者考虑在换股后尽快落实收益，以免错过最佳时机。
三、 可转债应该怎么买？
可转债的购买操作比较简单，只要开个股票账户就可以交易，关键是购买时机。
1. 打新
可转债打新主要有三种方式，面向股东的优先配售，面向机构的网下发行，还有面向普通投资者的网上发行，大多数投资者主要通过股票账户进行网上申购。可转债申购存在中签概率，中签之后再缴纳资金即可。需要注意的是，可转债有破发风险，比如市场环境比较低迷的时候就会有破发的可能，所以投资者要尽量选择发展前景较好的发行公司、挑选正股预期较好的可转债进行申购。在不破发的前提下，一般来说投资者第一次获利的时机会出现在上市首日，上市首日卖出投资者就有可能获得不错的打新收益。
2. 熊市后期低点买入
可转债的价格在牛市时会随着正股价格的增长而增长，熊市时也会随之下跌，但是一般来说下跌的幅度会小很多。如果在二级市场购买可转债，熊市后期买入是一个合适的时机。
与其他投资的道理相同，低点处购买可转债，等待市场好转后债转股，牛市高价卖出股票，即可获得收益。债转股后应该视情况尽快落实收益，并且当短期内股价上涨较快时不宜大幅加仓，以免放大风险。
3. 符合"特殊操作"条件时买入
前文说过，发行方进行强制赎回和向下修正转股价格两种"特殊操作"的主要目的都是促进投资者进行债转股，既然是为了转股，发行方一定会尽力拉高股价以吸引投资者，所以，在即将满足这两种情况的条件下，就是购入可转债的好时机。另外，即将满足回售条件时也应考虑买入可转债，因为发行方为了避免回售也会尽力提升股价或者采取下调转股价的方式。但是，这三种情况并不是常见情况，投资者需要耐心等待时机。
可转债凭借着"攻守兼备"的特点受到了很多投资者的青睐，尤其是在市场环境不确定的时期更具吸引力。如果没有挑选到合适的可转债也可以考虑购买可转债基金，但可转债基金的股性较强、风险较高，切忌重仓，分散配置才是上策。
