今晚USDA将公布农产品季度库存报告和播种面积数据预估值，近期市场震荡偏弱。因为资产组合配置的需求，我现在持有一定仓位的农产品期货期权。所以除了关注USDA数据对盘面的潜在影响，我找了相关论文，发现了一篇很有意思的，名字是《The predictive content of commodity futures》。由Menzie D.Chinn和Olivier Corbion在《期货市场杂志》2014年第7期上发表。文中对期货价格对现货的指导有效性进行了统计验证，并快速总结，与老铁分享。
那么，在现货价格发现上，期货价格是否有效？
开门见山，大豆期货（代码： ZS）的市场化定价较为有效，是较好的未来大豆现货价格预测指标。对其他期货-- 尤其是金属类 -- 并没有这个特征存在。.
例如，下图显示了OLS回归分析。ZS期货与现货价格变动的相关系数接近1，R 2也是ZS最高。
例如，2018年7月15日，大豆期货ZS。当时的N19，2019年7月合同到期，当时的价格是876。
虽然还没到2019年7月，但看起来最近几个月(5月)的合同基本上已经上轨道了。现值890，接近876。
那么，同样的道理，我们是否也可以预测2020年7月ZS的现货价格会在950左右？
我认为个别大豆期货的ZS有效性可能与大豆生产者的套期保值行为模式有关。然后，如果有时间，我会补上美国商品期货委员会CFTC发表的COT持仓分析结果。最后请注意，重要的事情说三遍：
也许这只是一个巧合,
也许这只是一个巧合,
也许这只是一个巧合!
感兴趣的朋友可以直接参考论文。链接如下：
https://www.ssc.wisc.edu/~mchinn/chinn_coibion_JFM2014.pdf
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