最近，一些市盈率低于5倍的股票出现了可喜的上涨。但并不是真正的白马股，而是因为处置资产等事项的一次性收益，这些股票的风险不可低估。 　　

　　5月15日股市中，深大股份强势涨停，他的市盈率只有4倍。表面上看是超低价的白马股，业绩优异，但事出必有因。如果是这么好的公司，怎么会这么低的市盈率？从申达股份的基本面信息来看，公司2019年一季度每股收益为0.547元。以此计算，全年理论每股收益应为2.188元，最新股价为8.76元。以此计算，动态市盈率为4倍。 　　

　　但有一个假设值得商榷，那就是一季度0.547元的每股收益能否在未来三个季度持续，进而延续到未来四年。如果未来四年不能持续，那么这个四倍市盈率就变得没有意义了。 　　

　　再看沈大2018年全年每股收益，只有0.1763元。那么沈大为什么在2019年一季度实现了如此高的净利润呢？从其财务报表可以发现，2019年一季度，申达投资收益高达71482.37万元，而利润总额为63080.83万元，净利润为46616.29万元。也就是说，没有这笔投资收益，申达股份的盈利就是亏损。 　　

　　至于投资收益，是一个不确定的收益。一季度可以70多亿，二季度就不好说了。况且既然是不可持续的盈利，自然不能用市盈率来衡量。所以深大股份4倍动态市盈率不是买股票的理由。这类公司的投资者不得不用其他方法衡量其合理股价，因此市盈率不应作为重要参考。 　　

　　其实投资者要辩证的看市盈率。就算真的低，也不是来自投资收益。投资者不要想当然的认为自己有投资价值。第一，从业绩风险方面来说，市盈率往往是过去的利润和现在的股价对比的结果。所以，价赚比其实是有时滞的。对于一些低市盈率的股票，其本身的业绩可能存在问题，但并没有在财务报表中表现出来。但一旦新的财务数据公布，利润大幅下降甚至亏损，那么市盈率就不会低。当然，这种风险不仅存在于小盘股，也存在于一些大盘股。 　　

　　另一个是流动性风险。本来小盘股数量少，流动性好，投机性强，所以小盘股的估值水平远高于大盘股。然而，目前的情况已经发生了变化。大盘蓝筹股流动性强，大资金进出方便，小盘股成交困难，流动性不足。这种情况下，大资金不会愿意买小盘股，所以小盘股估值会继续下降。目前a股市场还没有出现，但是港股市场有很多低市盈率的小盘股。 　　

　　在流动性不足的情况下，如果投资者买入低市盈率的小盘股，可能会遭遇难以卖出的尴尬。在港股市场，那些大盘蓝筹股才是真正受到投资者青睐的，而那些“仙股”主要是小盘股。不仅业绩不好的小盘股投资者不愿意买，就连mainland China很多小盘股的市盈率也很低，普遍超过10倍。其实这是流动性不足造成的。 　　

　　北京商报评论员周