2022年初以来，a股、港股、美股集体下探，市场波动明显加大。在投资者风险厌恶情绪高涨的市场环境下，长期收益稳定优异的固定收益类基金再度引人关注。 　　

　　基金为什么会赢得投资者的青睐？债券如何获得收益？债券市场未来走势如何？ 　　

　　嘉实基金高级债券基金经理宣萱宣分享了他的一些观点。 　　

　　嘉实债券(070005)基金经理宣女士，9年证券从业经验，6年投资经验。曾任易方达城市投资研究团队负责人，信用研究和信贷策略投资团队核心成员，目前在嘉实基金管理公募信贷产品和社保账户。擅长开放式增强纯债组合、封闭式绝对收益组合操作、自上而下的信用债beta策略和自下而上的票息alpha挖掘。 　　

　　成立于2003年的嘉实债券，作为业内最早的债券基金之一，已经平稳运行了18年，从2012年开始连续10年取得正收益。该基金最新年报显示，截至2021年12月底，累计收益高达220.36%，同期业绩比较基准仅为97.45%，超额收益高达122.91%。即使在风格变化极大的2021年，嘉实债券依然保持了6.43%的高回报率。 　　

　　请谈谈今年市场持续震荡的主要原因。 　　

　　在当前市场波动下，投资者对稳健资产配置的需求更加显著。因为债券在资产配置中的作用特别突出。由于息票的作用，债券投资可以长期获得持续上升的回报。社保基金、企业年金等机构投资者喜欢用债券等“压舱石”来规避资产的大幅波动。同时，受“股债跷跷板效应”影响，纯债基金在资产配置上可以表现出与股票基金不同的表现，一定程度上可以分散风险。 　　

　　在震荡的市场中，嘉实债券取得了相对稳定的收益。最新年报显示，截至2021年底，嘉实债券过去一年回报率为6.43%，过去三年为15.53%，过去五年为26.26%。成立至今累计回报达220.36%，同期业绩比较基准分别为5.69%、13.68%、23.15%、97.45%。 　　

　　来源：截至2021年12月31日的基金定期报告、业绩图表和数据。2004年至2021年嘉实债券收益率分别为-7.45%、13.14%、27.17%、30.28%、0.41%、4.03%、7.05%、-0.44%、6.06%、0.47%、9.68%、10%。业绩比较基准分别为2.51%、-2.10%、11.23%、8.03%、1.30%、-1.19%、9.63%、4.36%、3.07%、5.69%。历任基金经理：刘鑫(2003-07-09至2004-08- 10)、刘福(2005-04-30至2008-04-11)、刘茜(2008-04-11至2011-11-18)、曲阳(。 　　

　　请谈谈你的投资方法论。 　　

　　对于嘉实债券的投资方向，我们将坚持获取绝对收益的导向，主要投资高等级债券，尽量不要让信用资质下沉，做好进攻前的防御。与其投资股票，不如关注可转债和债券的投资机会。 　　

　　在债券投资方面，通过灵活运用波段操作、国债期货套利、杠杆操作、捕捉事件影响、骑乘操作，积极捕捉确定性高的收益，力争在有效控制产品回撤的基础上逐步积累收益；同时还积极布局债股并举的可转债资产，进一步彰显了可攻可守的特点。 　　

　　你对嘉实债券的操作思路是什么？ 　　

　　在组合操作上，嘉实债券将维持中性久期中枢和高杠杆水平，期间将根据宽信贷政策效果灵活调整。可转债方面，精选个券，寻找股票层面性价比较高的品种进行配置。 　　

　　你认为长期来看债券市场有哪些机会？ 　　

　　市场走势与政策利率和无风险利率高度相关，主要围绕货币政策和市场流动性定价。对于债券市场而言，中长期维度的机会相对可观，但短期市场应该仍有望在一定程度上降低交易标准和降息，可能是震荡格局。 　　

　　展望后市，在“稳增长”的政策基调下，基建项目将努力提前对冲房地产下行压力。2022年经济增速预计前高后低，流动性仍将合理充足。通胀压力将是可控的，广义货币环境将继续。预计在宽信用期可以采取有针对性的策略，在收益率上升时布局较高收益的资产。就债券市场而言，未来国内名义增长率仍将呈下降趋势，对应的名义利率中枢也将下降，长期债券的投资价值仍将可期。 　　

　　你对你的基金持有人有什么建议？ 　　

　　*风险提示：投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与投资者的风险承受能力相适应。基金的过往表现及其净值并不能预测其未来表现。本基金管理人管理的其他基金的业绩不保证本基金的业绩。本文基金产品标的指数的历史涨跌并不能预测基金产品的未来表现。基金投资需谨慎。