9月27日，作为国内新能源汽车第一股，北汽新能源通过S蓝谷成功登陆a股。然而，在新能源汽车快速销售的背景下，北汽蓝谷首个交易日并未能迎来预期的开局。按照规则，新股上市当天价格没有涨停，北汽蓝谷首日经历了两次跌停封板。截至收盘，股价9.50元，下跌36.88%，估值缩水至186亿元。 　　

　　早在2014年，北汽集团就开始筹划新能源板块的单独上市。当时，BAIC放弃了集团整体上市，只有乘用车、发动机等部分零部件业务登陆h股。BAIC新能源汽车被剥离出BAIC股份。随后，2016年，BAIC新能源启动混合所有制改革，分别于2016年和2017年完成A轮和B轮融资，融资规模分别为30亿元和111.18亿元。此后，BAIC掌门人徐和谊在不同场合表示，“BAIC新能源将单独上市”。 　　

　　新能源个股为何跌跌不休 　　

　　2017年12月26日，在北汽新能源销量上升的背景下，a股上市公司SST striker发布公告，北汽集团成为其控股股东。北汽新能源的单独上市开始进入大家的视线。而2018年恰逢北汽集团成立60周年。作为生日礼物，BAIC新能源登陆资本市场似乎是一个不错的选择。当时，北汽集团拟由SST前锋收购北京新能源汽车有限公司等相关资产，实现借壳上市。2018年8月27日，前锋股份正式更名为北汽蓝谷新能源科技股份有限公司，股票简称变更为S蓝谷。国内首家新能源上市开始进入倒计时。最终，9月25日晚间，S蓝谷发布公告称，公司股权分置改革方案已全面实施，公司股票将于9月27日复牌。然而，这只广受关注的新股并没有拉出一条像北汽新能源销量增速一样漂亮的阳线。 　　

　　其实，就连不久前在海外上市的‘新势力造车第一股’蔚来的股票下跌，也没有北汽蓝谷那么惨烈。作为‘新能源第一车’，北汽新能源首次亮相就受到重创，既反映了目前国内资本市场的不景气，也是对北汽新能源前景的不信任。 　　

　　光彩的数据背后暗藏隐忧 　　

　　事实上，资本市场像北汽蓝谷一样选择减持也不是没有原因的。北汽新能源成立于2009年，借助新能源政策。九年来，员工总数从十几个发展到6000多人，建立了北京大兴、河北黄骅、山东青岛、江苏常州四个生产基地，以及四个海外研发中心。位于硅谷、底特律、德国亚琛和西班牙巴塞罗那的研发中心。2015年至2017年，北汽新能源分别销售新能源汽车3.3万辆、5.1万辆和10.3万辆，年销量增速超过60%。北汽新能源官方数据显示，截至2018年6月，新能源汽车累计销售23.7万辆，总销量仅次于比亚迪。 　　

　　但值得注意的是，与大多数新能源汽车选择高价入市不同，北汽新能源的销售策略与薄利多销的北汽自主车如出一辙。目前北汽新能源旗下拥有BJEV和ARCFOX两个品牌，前者是低端，后者是主打电动高端车。BJEV品牌下有EC、EU、es、EV、EX、EH等六大产品系列。低端EC销量占北汽新能源总销量的3/4。销量的快速增长并没有相应提高品牌的附加值，销量和利润严重依赖国家新能源补贴。 　　

　　正因如此，新能源补贴逐渐下降后，北汽新能源的利润受到严重影响。2017年，北汽新能源获得国家补贴和地方补贴共计49.59亿元。即便如此，其年利润也只有5800万元。这意味着每卖出一辆车，‘补贴’金额高达5万元。 　　

　　在各大车企纷纷发力新能源市场的背景下，今年8月，北汽新能源单月销量9187辆。虽然在比亚迪和SAIC之后排名第三，但今年前8个月 　　

　　上市公司暗藏四大隐忧 　　

　　单车利润低，产品布局重叠，相互竞争，在高端市场缺乏号召力，再加上销量不达预期，使得BAIC新能源在可预见的一段时间内不得不依靠国家财政补贴和母公司北汽集团输血。 　　

　　按照a股上市，需要满足连续三年盈利3000万元以上的条件。北汽新能源从2016年才开始盈利，传统的上市方案北汽新能源要到2019年才有资格上市。此外，根据上市计划，IPO排队时间很可能会延迟至2020年。届时，新能源补贴已经取消，不再是北汽新能源上市的最佳时机。因此，BAIC新能源已经计划在2018年利用社会资本上市，以减少对BAIC母公司的依赖。由于其近期表现不佳，预计社会资本力量会提前获利离场。虽然估值不好看，但借壳上市已经成功。得益于新能源的东风，北汽新能源布局早，销售网络完善，也有深厚的资金支持。'弯道超车'的挑战才刚刚开始。